本文起源：：时期贸易钻研院 作者：：时期贸易钻研院

图源：：图虫创意

起源|时期贸易钻研院

作者|实习生陈嘉婕

编纂|郑琳

2026年4月12日，，，宜品营养科技（通辽）集团股份有限公司（以下简称“宜品营养”）再次向港交所递交主板上市申请，，，联席保荐报答国泰海通及中信建投国际！

招股书显示，，，宜品营养定位为“着眼于全球的中国营养集团”，，，以“高乳清、、低致敏、、易吸收”为产品主题价值主张，，，致力于为消化敏动人群提供专业炊事解决规划！８霉局魈獠肪卣蠛怯び锥浞窖蚰谭、、特殊医学用处配方食品、、婴幼儿配方牛奶粉、、儿童及成人配方奶粉等！Ｆ揪莞ト羲固厣忱幕惚，，，以2024年零售额计，，，该公司在中国羊奶粉市场及婴幼儿配方羊奶粉市场均位列第二，，，市场份额别离为14.0%及17.6%！Ｔ诩际醣诶莺妥⒉嵋蠹叩闹泄び锥鵉SMP（特殊医学用处配方食品）市场，，，该公司位居中国本土品牌第二！Ｒ似酚偻允，，，自2018年起，，，该公司陆续八年担任中国航天基金会“唯一配方羊奶粉合作同伴”，，，其“航天级品质”的品牌形象深刻人心！

宜品营养的业绩提升源于对“羊奶粉”及“特医食品”这两大高增长、、高毛利细分赛道的持久深耕！２普阐发方面，，，2023—2025年，，，该公司总收入从16.14亿元稳步增长至18.64亿元！Ｓ芰ξ纸】，，，净利润稳中有升，，，2025年达到1.83亿元！８霉菊迕什槐湓50%左右的高位，，，这重要得益于高毛利的婴幼儿配方羊奶粉及FSMP业务，，，招股书显示，，，这两大板块的2025年毛利率别离为59.1%和74.7%！SMP业务是该公司从前三年的亮点，，，收入从2023年的1.30亿元急剧攀升至2025年的3.39亿元，，，年复合增长率高达61.5%，，，成为该公司重要的第二增长曲线！

“全球一体化供给链”是宜品营养的主题壁垒之一！８霉竟菇舜由嫌文脸、、中游出产到下游销售的全产业链布局！Ｔ谏嫌，，，该公司在中国山东、、黑龙江运营自有奶牛及奶羊牧场，，，并在西班牙通过收购占有战术性的羊乳清加工基地，，，以保险主题原料羊乳清的不变供给！Ｔ谥杏，，，该公司在中国、、西班牙及韩国共布局了九大出产设施，，，形成炼盖国内外、、满足分歧品类与工艺要求的出产网络！

销售渠道与风险方面，，，宜品营养选取“经销为主、、直销为辅”的模式，，，成立了覆盖全国的经销网络，，，截至2025岁暮占有超过2000家经销商！2025年，，，经销渠道贡献了67.0%的收入！Ｈ欢，，，该公司也面对行业典型风险，，，蕴含对少数大客户的依赖、、渠道填充与窜货的治理挑战、、原资料如进口羊乳清价值与供给的颠簸、、以及乳制品格业严格的安全与质量监管风险！４送，，，该公司业务与新生儿人丁数量及消费者健康意识高度有关，，，面对人丁结构变动及市场竞争加剧的挑战！

在中国居民健康意识提升、、消费升级及“精准营养”需要增长的布景下，，，羊奶粉及特医食品市场远景辽阔！Ｒ似酚獯胃案跧PO，，，旨在利用本钱市场进一步坚韧其在羊奶粉及特医食品领域确当先优势，，，加码研发创新、、扩大产能、、强化品牌建设，，，并索求外洋市场！

免责申明：：本汇报仅供时期贸易钻研院客户使用！１竟静灰蚪庸苋耸盏奖净惚ǘ悠湮突！１净惚ɑ诒竟疽晕康米〉、、已公开的信息编制，，，但本公司对该等信息的正确性及齐全性不作任何保障！１净惚ㄋ氐亩、、评估及预测仅反映汇报颁布当日的概念和判断！１竟静槐Ｕ媳净惚ㄋ畔⑽衷谧钚伦刺！１竟径员净惚ㄋ畔⒖稍诓环⒊鐾ㄖ那榫跋伦龀雠，，，投资者该当自行关注相应的更新或批改！１竟玖η蠡惚谌菘凸、、公正，，，但本汇报所载的概念、、结论和建议仅供参考，，，不组成所述证券的买卖出价或征价！８玫雀拍、、建议并未思考到个别投资者的具体投资主张、、财政情况以及特定需要，，，在职何时辰均不组成对客户个人投资建议！Ｍ蹲收吒玫背浞炙伎甲陨硖囟ㄇ榭，，，并齐全理解和使用本汇报内容，，，不应视本汇报为做出投资决策的唯一成分！６云揪莼蛘呤褂帽净惚ㄋ斐傻乃泻蠊，，，本公司及作者均不承担任何司法责任！１竟炯白髡咴谧陨硭榈牧煊蚰，，，与本汇报所指的证券或投资标的不存在司法不容的利害关系！Ｔ谒痉ㄐ砜傻那榭鱿，，，本公司及其所属关联机构可能会持有汇报中提到的公司所刊行的证券头寸并进行买卖，，，也可能为之提供或者争取提供投资银行、、财政照拂或者金融产品等有关服务！１净惚ò嫒ń鑫竟舅！Ｎ淳竟臼槊嫘砜，，，任何机构或小我不得以翻版、、复制、、颁发、、引用或再次分发他人等任何大局加害本公司版权！Ｈ缯鞯帽竟驹蕹山幸、、刊发的，，，需在允许的领域内使用，，，并注明出处为“时期贸易钻研院”，，，且不得对本汇报进行任何有悖原意的引用、、删节和批改！１竟颈Ａ舨榫坑泄卦鹑蔚娜ㄊ！Ｋ斜净惚ㄖ惺褂玫纳瘫、、服务象征及象征均为本公司的商标、、服务象征及象征！