智通财经APP获悉，美银以为，中国功率半导体周期正进入一个更具建设性的阶段，重要基于两点：第一，AI有关利用（蕴含AI数据中心AIDC和AI服务器）带头增长远景改善；；第二，供给链供给趋紧，尤其是MOSFET等低压/中压功率半导体，因而涨价将带来毛利率扩张机遇。

该行预计，2026年下半年功率半导体器件仍有进一步提价的可能，这将成为板块估值重估的额外催化剂。原因在于，蕴含MOSFET在内的低压/中压功率半导体新增产能有限，而全球供给商似乎正将产能重新分配至价值量更高的AI/AIDC利用，从而进一步压缩传统工业客户的供给。在中国功率半导体厂商中，该行预计，对MOSFET、小信号器件等低压/中压功率半导体收入敞口更高的公司，将更充分受益于供给欠缺。

市场规模：推算与存储引领需要增长

2025年中国功率分立器件市场规模为132亿美元，美银预计到2028年将增至177亿美元，对应2025-2028年复合增长率10%。按利用领域看，推算与存储可能是增长最快的板块，2025-2028年复合增长率约30%，其次是工业（12%）和汽车（8%）。AI需要的关键机制不只是服务器数量增长，更在于单GPU和单机架功率密度显著提升。这将推动需要转向更高价值量的器件：板级VRM（电压调节
？？？椋┭∪〉脱筂OSFET/DrMOS，PSU（电源单元）与机架级供电选取高压MOSFET、SiC和GaN，将来800V HVDC架构则必要更多保；び牍β首黄骷。

产能扩张克服，缺口正在形成

岁首至今，下游AIDC需要急剧增长与上游成本上升共同推动行业新一轮涨价，涨价重要集中在2-3月和5-6月。新洁能、士兰微、华润微等多家厂商先后上调产品价值，幅度约10%-20%
？？Ｋ伎嫉浇黄诘⒏橐约肮诠β拾氲继錓DM厂商产能利用率较高，美银预计2026年下半年仍会出现更多涨价。同时，将来几年国内功率半导体IDM的新增产能扩张将更为克服。凭据产业调研，士兰微、华润微、中车时期电气、扬杰科技、捷捷微电和斯达半导计算产能在2025-2028年预计以约6%的复合增速扩张。

全球方面，重要功率半导体公司在2024-2025年经历了本钱开支回落。全球功率半导体IDM正在把本钱开支重新配置到更高价值量的技术，而不是普遍扩张成熟制程分立器件产能。2024-2025年，英飞凌重点推动居林200mm SiC/GaN扩产和德累斯顿Smart Power Fab；；安森美优先投入垂直整合的SiC产能与GaN功率器件开发；；意法半导体则将投资集中于300mm硅基工艺和200mm SiC。

瞻望2026-2027年，已披露的投资重点仍集中在SiC、GaN、智能功率/BCD、仿照混合信号以及AI数据中心电源。这意味着传统低压/中压功率分立器件的新增产能有限，从而为部门中国MOSFET供给商形成更有利的供需环境。

行业进入明确的涨价周期

自2026年2月以来，全球功率半导体行业已进入明确的涨价周期。涨价最初在2-3月由MOSFET开启，随后在5-6月扩大至IGBT、功率芯片和更宽泛的产品组合。从产品类型看，MOSFET等低压功率器件的供给比IGBT更严重Ｖ魈馇煞衷毯鹗、晶圆、晶圆代工服务和封装资料等上游成本上涨，以及AI数据中心、新能源汽车和储能需要加强。上述成分推动中国和全球功率半导体厂商上调产品价值，蕴含华润微、士兰微、新洁能、英飞凌、安森美和德州仪器等。

库存也在共同。重要国内厂商最近几个季度库存水平降落，2025年四时度至2026年一季度的库存天数（DOI）低于自2020年一季度以来112天的汗青均匀水平，2025年四时度一度低至98天。

毛利率仍将进一步复原

中国重要功率半导体公司的毛利率自4Q25以来根基触底，并在1Q26出现扎实修复。瞻望2026年后续季度，美银预计毛利率仍将进一步复原，驱动成分蕴含：第一，行业领域内的涨价；；第二，收入结构向更高价值量产品倾斜。

美银上调新洁能、士兰微指标价

美银重申对新洁能(605111.SH)的“买入”评级，由于公司是低压/中压MOSFET供需趋紧周期的直接受益者。需要改善、均匀价值更宽泛上涨以及第三方晶圆新增产能，有望支持公司收入和利润率在2026年下半年出现更强动能。该行将新洁能指标价由47元人民币上调至119元人民币。

将士兰微(600460.SH)评级由“跑输大市”上调至“中性”，指标价由20.3元人民币上调至57元人民币，重要思考近期涨价后毛利率有望扩张。不外，按将来12个月约60倍市盈率买卖，美银以为当前估值已在很大水平上反映了上述利好。