存储芯片股本周遭遇剧烈震荡，，，多重利空信号叠加，，，令此前因AI需要驱动的涨势骤然承压。。。

周三，，，美光股价单日重挫10%，，，SK海力士美国存托凭证（ADR）同步着落9%，，，将前一买卖日的涨幅大幅回吐。。。触发此轮抛售的直接导火索，，，是巴菲特忠告称AI主题投契流行、市场已难觅真正价值，，，只管他并未点名任何具体公司。。。

与此同时，，，广发香港在月度电话会议中下调了第三季度DRAM价值增长预测，，，理由是客户对靠近30%的涨价幅度强烈抵制。。。

这一轮着落折射出存储板块当前的主题矛盾：根基面数据依然强劲，，，但供给扩张预期与需要端的规格下调风险，，，正在侵蚀市场对高价值持续性的信心。。。

巴菲特舆论引发感情逆转

美光本周的走势堪称"过山车"。。。7月13日（周一）股价着落4.3%，，，收于937美元；；；7月14日（周二）因KeyBanc将指标价上调至1750美元、预计存储欠缺将一连至2027年，，，股价反弹4.7%，，，盘中一度触及994.80美元；；；7月15日（周三），，，巴菲特的表态令市场感情急转直下，，，股价一度跌至约865美元左近，，，市值回落至约1.05万亿美元。。。

巴菲特的原话是，，，当所有人都热衷于在AI等主题上"打赌"时，，，寻找真正有价值的投资变得"越来越难"。。。这番话并未针对美光，，，却精准击中了存储股近期买卖模式的软肋——投资者对每一条新闻的反映都像在押注涨跌，，，而非基于对根基面的持久判断。。。

一位市场观察人士指出，，，SK海力士上周在纳斯达克上市后的行情走势，，，正是这种"打赌心态"的缩影：投资者起初因该公司CEO Arvind Krishna暗示客户支出已向存储产品转移而大举买入，，，随后又因忧郁SK海力士扩产打算将压低行业定价而迅速抛售。。。

DRAM涨价遭抵制

广发香港在月度电话会议中泄漏，，，客户对靠近30%的DRAM价值涨幅抵制感情强烈，，，该机构因而略微下调了第三季度DRAM价值增长预测。。。这一表态与此前KeyBanc预计DRAM三季度涨价15%至20%的判断形成对比，，，显示需要端的议价能力正在对供给侧的定价预期形成制约。。。

广发香港同时指出，，，通常服务器的DDR5规格预计将较此前下调约50%，，，DRAM供给商正在推动提供96GB或64GB的新款RDIMM及MRDIMM产品，，，后者有望成为新的主流规格。。。

此外，，，据广发香港7月2日的分析，，，英伟达VR200 NVL72机架的LPDDR5X容量已大幅削减，，，极端情景下甚至可能降至原始规格的四分之一，，，这将使LPDDR5X成本从正本可能攀升至120万美元压缩至约29.3万美元。。。该机构还预计，，，英伟达Vera CPU机架同样将选取96GB SOCAMM规划，，，总内存容量从规格表所示的1.5TB降至768GB，，，交付功夫也可能因而推迟。。。

NAND与HBM成为新的分歧点

只管DRAM远景趋于审慎，，，广发香港对NAND闪存的态度却显著转向乐观。。。该机构指出，，，KV缓存卸载（KV cache offloading）的需要持续超出预期，，，同时市场出现了以NAND代替昂贵DRAM的新兴趋向，，，两者共同支持NAND需要。。。

KeyBanc分析师John Vinh则维持对整体存储市场的积极判断，，，预计NAND三季度涨价30%至40%，，，四时度再涨15%；；；HBM价值明年有望翻倍以上。。。HBM是AI处置器的关键配套存储，，，美光是英伟达AI处置器的HBM供给商之一，，，这肯定位使其深度嵌入AI硬件供给链。。。

广发香港对SK海力士二季度业绩持乐观态度，，，预计其营收将达85万亿韩元，，，毛利率为63%。。。

SK海力士ADR溢价面对收窄压力

SK海力士ADR周三着落9%至176.46美元，，，而其韩国本地股同日收涨8.8%，，，两者走势显著背离。。。在周二大涨27%之后，，，SK海力士ADR的远期市盈率已升至约6.2倍，，，与竞争敌手美光的估值水平趋近——而此前ADR相对本地股折价正是部门投资者买入的重要理由之一。。。

目前SK海力士ADR相对韩国本地股的溢价一度超过50%。。：と嫱谢乖ぜ平7月29日盛开本地股与ADR之间的双向转换，，，届时这一溢价空间可能显著收窄，，，组成ADR持有者的潜在压力。。。

强劲根基面难掩周期隐忧

只管短期感情颠簸剧烈，，，美光的根基面数据依然亮眼。。。该公司最新财季营收达415亿美元，，，同比增长346%；；；净利润飙升近1400%至282亿美元；；；调整后每股收益25.11美元。。。美光已与16家战术客户签定总额220亿美元的存储芯片供给承诺和谈，，，和谈蕴含"照付不议"条款、现金押金及价值下限，，，为公司提供了超次日常市场颠簸的需要锚定。。。

然而，，，存储行业的周期性风险始终悬而未决。。。美光今年本钱支出约270亿美元，，，SK海力士与三星电子同样在大规模扩产。。。一旦供给追上需要，，，当前的定价权将面对严格考验。。。当前多头逻辑的主题如果——供给严重持续功夫长于汗青周期——能否成立，，，仍是市场最大的不确定性地点。。。

数据显示，，，上半年，，，中国进口10.74万亿元(人民币，，，下同)，，，汗青同期初次突破10万亿元，，，同比增长22.1%，，，增速高于出口8.7个百分点，，，对外贸增长的贡献大于出口，，，推进了业务平衡发展。。。