起源：央行将发展1.1万亿买断式逆回购操作作者： 刘文婷：

闪迪业绩大超预期，，，第三财季营收59.5亿美元

闪迪第三财季业绩“炸裂”，，，盘后仍大跌。。。

4月30日美股盘后，，，闪迪第三财季交出一份远超市场预期的财报，，，在第三财季已经环比大增97%的基础上，，，公司仍预计第四财季收入中值环比再增长约35%。。。

具体财政数据来看：

营收59.5亿美元，，，险些是上一季度的两倍，，，也显著高于分析师预期的47.2亿美元；；；调整后每股收益23.41美元，，，大幅超过市场预期的14.51美元。。。公司预计第四财季营收将达到77.5亿至82.5亿美元，，，中值约80亿美元，，，显著高于市场预期的66.5亿美元；；；调整后EPS预计为30至33美元，，，也高于分析师预期的24.6美元。。。

推动业绩发作的主题，，，是AI数据中心需要对NAND闪存和存储解决规划的拉动。。。

公司披露，，，第三财季数据中心业务收入环比增长233%、同比增长645%，，，成为业务结构中变动最快的部门。。。治理层也暗示，，，公司正在把产品组合转向“最高价值终端市场”，，，尤其是数据中心。。。

但市场反映并不“共同”。。。只管业绩和指引双双碾压预期，，，闪迪美股盘后下挫超7%。。。

这背后的矛盾在于：公司根基面的确处于AI存储周期的强劲上行阶段，，，但股价从前12个月已上涨超过3300%，，，今年以来涨幅也约360%，，，大量乐观预期已提前反映在股价中。。。

数据中心需要发作，，，营收环比近乎翻倍

闪迪第三财季营收较上季度的30.25亿美元环比增长97%，，，较去年同期的16.95亿美元同比增长251%。。。

推动增长的主题动力来自数据中心业务，，，该业务本季营收14.67亿美元，，，环比大增233%，，，同比更飙升645%。。。

边缘推算（Edge）业务营收36.63亿美元，，，环比增长118%，，，同比增长295%。。。消费类（Consumer）业务营收8.20亿美元，，，环比小幅降落10%，，，但同比仍增长44%。。。

盈利能力方面，，，本季GAAP毛利率达78.4%，，，较上季度的50.9%大幅提升27.5个百分点，，，较去年同期的22.5%更跃升55.9个百分点。。。

经投机润（GAAP）从上季度的10.65亿美元飙升至41.11亿美元，，，环比增幅达286%。。。

第四财季指引持续上修

若是说第三财季业绩已经足够强，，，第四财季指引则进一步显示需要尚未见顶。。。闪迪预计第四财季：

营收为77.5亿至82.5亿美元；；；Non-GAAP毛利率为79.0%至81.0%。。。Non-GAAP运营用度为4.80亿至5.00亿美元；；；Non-GAAP调整后EPS为30.00至33.00美元。。。

以中值推算，，，公司预计第四财季收入约80亿美元，，，较第三财季59.5亿美元再增长约34.5%。。。调整后EPS中值约31.5美元，，，较第三财季23.41美元也增长约35%。。。

市场此前预期第四财季收入约66.5亿美元，，，调整后EPS约24.6美元。。。公司指引中值别离逾越市场预期约20%和28%。。。

更关键的是，，，毛利率指引进一步上探至79%至81%，，，意味着公司预计第三财季的超高利润率水平不仅可能维持，，，甚至还有持续改善空间。。。

新贸易模式：多年客户和谈提高收入可见度

闪迪治理层对峙以为，，，AI催生的海量数据存储需要尚无放缓迹象。。。闪迪CEO David Goeckeler在业绩申明中将本季定性为公司发展的"底子性拐点"。。。

他暗示，，，公司正在有意识地将业务结构向数据中心等高价值终端市场迁徙，，，同时推动以多年期客户和谈为主题的新贸易模式，，，有关和谈以明确的财政承诺为依附。。。

公司披露，，，截至第三财季末已签署三份新贸易模式的和谈，，，第四财季起头后又新增两份签约。。。

Goeckeler暗示，，，这一转型将推动盈利能力实现"结构性提升"，，，并具备更强的可持续性。。。

他同时指出，，，公司目前资产负债表零债务，，，现金天生能力强劲，，，且近期已获董事会授权启动股票回购打算，，，具备为股东创制持久价值的坚实基础。。。

股价狂飙逾3300%，，，高估值隐忧难消

闪迪于2025年2月从西部数据拆分独立上市，，，彼时市值约为50亿美元。。。

尔后，，，受人为智能数据存储需要发作驱动，，，该股成为市场最夺目的明星之一。。。

上市以来股价累计涨幅超过3300%，，，市值增长逾1500亿美元，，，位居标普500指数从前12个月涨幅榜首，，，岁首至今涨幅亦约达360%。。。

然而，，，在业绩与指引双双大幅超预期的情况下，，，股价仍遭抛售，，，显示投资者对于如此高估值能否持续已产生顾虑。。。大数定律的约束意味着，，，维持当前涨势所需的增长基数将愈发重大。。。