口子窖创下近年最差业绩水平。

近日，，“徽酒四朵金花”之一的口子窖披露2025年业绩汇报：：整年实现营收39.91亿元，，同比下滑33.65%，，对应归母净利润同比削减59.32%至6.73亿元，，经营性现金流净额由正转负，，对应-2.16亿元，，较上年同期削减114.81%。

孙婉秋/摄

对于上述指标改观，，口子窖在财报中诠释称，，营收下滑是白酒市场消费疲软，，高档产品交易收入削减所致。同时，，营收削减导致销售商品收到的现金削减，，进一步影响经营性现金流净额水平。

具体来看，，去年口子窖销售显著承压，，高档白酒整年实现营收36.88亿元，，同比削减35.08%，，毛利率较上年同期削减4.19个百分点，，为71.46%；中档白酒贡献营收0.54亿元，，规模较上年同期削减21.1%，，毛利率亦同比下滑4.47个百分点至32.82%。

低档白酒是唯一销量同比提升的产品。汇报期内，，低档白酒销量同比增长12.37%至4131.31千升，，收入同比提升27.4%至1.61亿元。

华创证券在一则研报中提到，，2025年口子窖旗下中高档白酒仍受需要环境和竞争影响，，低档白酒基数较低，，叠加打劫尾部份额成分影响，，导致量价齐升。

口子窖也提到，，去年公司启动口子酒坊社区散酒零售项目，，切入公共日常消费场景，，补齐现有产品场景短板，，进一步扩大消费覆盖面。

补齐场景、打劫份额，，口子窖也支出了相应的价值。汇报期内，，口子窖低档白酒的交易成本大幅提升，，较上年同期增长52.89%，，导致对应毛利率同比下滑近13个百分点，，对应22.3%。

综合来看，，去年该公司产品盈利能力全线下滑，，带头毛利率整体走低。截至2025岁暮，，口子窖整体酒类毛利率为68.91%，，较上年同期削减5.42个百分点。

口子窖酒厂 吴典/摄

更为重要的是市场份额失守。2025年，，口子窖在安徽省内实现收入32.46亿元，，同比削减34.51%；省外收入约6.57亿元，，同比降落28.58%。

汇报期内，，口子窖成立了华东运营中心，，试图整合伙源，，深耕江浙沪市场。对于市场战术，，口子窖暗示，，在省外汇聚焦重点市场，，优化资源配置，，做深做实营销基础，，通过裁减低效经销商、造就优质新商，，为长远发展积储势能；在省内则对峙精耕细作，，加强县区市场、乡镇市场下沉，，稳步拓展大本营市场。

销售模式上，，汇报期内，，口子窖直销（含团购）实现收入2.92亿元，，同比上年增长44.42%；批发代理渠道贡献收入36.1亿元，，同比降落36.36%，，颓势显著。

销售不畅，，公司现金流也显著承压；粗と菹允，，2025年，，口子窖回款同比下滑37.5%，，其中第四时度单季同比下滑52.9%。今年一季度，，该指标持续下行，，同比削减27.7%，，“前端动销低迷、渠道库存待去化导致回款持续下滑”。