聚焦安全资产重新界说系列（三）

当全球市场在不确定性中扭捏，，投资者习惯尽可能寻找“锚点”。。。

在AI颠覆发急和地缘政治矛盾双重买卖影响下，，“HALO”资产因其确定性和稀缺性一度成为本钱追赶热点。。。那么傍边国资产也因日益凸显的安全溢价成为焦点时，，它与HALO买卖又有何异同？

HALO资产全称是“Heavy Asset, Low Obsolescence”，，即具备重资产、、低裁减率特质的企业资产类别。。。该买卖理念于2026年2月初初次提出，，随后从华尔街持续深入和扩散到A股。。。Wind显示，，2026年至今，，能源、、化工资料、、公用事业、、国防军工、、先进制作等板块受到资金热捧，，涨幅显著跑赢沪深300指数。。。

“HALO买卖是全球资金在旧秩序松动后寻找新锚点的买卖热潮，，而中国资产成为安全资产，，则是这一热潮在中国市场的具象化与深入。。！！！痹谥薪鸸咀暄胁亢旯鄯治鍪Α、执行总经理张峻栋看来，，HALO买卖主题是对“稀缺性重新定价”，，从传统的轻金融资产转向物理上难以代替、、战术上不成或缺的硬资产。。。这种买卖战术与中国资产的安全属性在底层逻辑一致。。。

这两者都是追赶实物硬资产，，脱虚向实是共同的定价锚。。。中国制作业增长值占全球近三成，，系统化的制作能力自身就是HALO框架所界说的“重资产、、低裁减”的典型状态。。。其次，，两者都是超等周期的延长。。。实物资产持久欠投资叠加再工业化需要，，将推动大量商品进入超等周期。。。HALO买卖的资源板块与中国的工业出口系统，，均是这一周期的受益者。。。最后，，美元趋向性贬值是共同催化剂。。。去美元化过程推升了HALO框架下的非美实物资产价值，，也驱动了外资向中国资产的回流再平衡。。。

中国银河证券首席战术分析师杨超暗示认同，，中国资产被赋予“安全资产”属性与HALO买卖，，均源于全球本钱在高不确定性环境下对“确定性与稀缺性”的再定价。。。中国作为全球制作与资源配置的重要枢纽，，天然承载大量HALO属性资产，，使其在本轮定价重构中同时受益于“稀缺性溢价”与“安全溢价”的叠加。。。

但与此同时，，杨超以为，，中国资产和HALO买卖的逻辑层级与定价锚存在差距。。。HALO买卖安身于微观资产属性，，其主题在于筛选具备高本钱壁垒、、供给刚性与不变现金流的重资产领域，，性质是对“难以被代替的实体资产”的重估；；；而中国资产的“安全属性”则更多源于宏观系统层面，，定价基础在于经济体的产业齐全性、、政策空间与内需韧性，，是对“系统不变性与增长确定性”的重估。。。

中信证券大类资产配置首席分析师余经纬则直言，，HALO买卖性质上是对低代替风险资产的一次性生计溢价重估，，而单纯基于生计确定性的防御配置难以组成持久主线。。。真正具备持续超额收益潜力的资产该当位于AI扩张蹊径的关键节点，，与资源瓶颈或技术升级方向形成深度绑定，，具备盈利弹性的特点。。。

“因而，，HALO买卖更多是阶段性风格轮动的体现，，而非新的持久增长范式。。。而中国资产的安全性源于中国自身经济的韧性和钱币政策‘以我为主’的特点，，两者存在一些差距。。！！！庇嗑嘲凳尽。。

兴业证券首席经济学家王涵持有类似概念，，他提到，，HALO买卖性质是一种对冲战术，，其有效性依赖于AI技术蹊径的陆续性如果，，一旦叙事切换或技术方向生变，，买卖逻辑可能逆转。。。而中国资产的安全属性源于国际秩序变迁中的战术性重估，，体现的是新兴经济体在全球资产定价中权重提升的范式转移，，更具内生韧性与持久可持续性。。。

责编：罗晓霞

排版：王璐璐

校对：盘达

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