《金证研》南方本钱中心 望山/作者西洲 菘蓝 映蔚/风控

2026年5月12日，，，江苏朗信电气股份有限公司（以下简称“朗信电气”）颁布布告，，，其拟于2026年5月13日进行申购。本次刊行价值为28.29元/股，，，预计召募资金总额为3.75亿元。

值妥贴心的是，，，常德精诺汽车电器有限公司（以下简称“常德精诺”）系朗信电气的关联方之一，，，朗信电气及其子公司向常德精诺租赁房屋，，，其中一家子公司与常德精诺曾共用企业联系电话及电子邮箱，，，且该邮箱后缀与朗信电气官网的域名一样。不仅如此，，，朗信电气重要供给商的两家子公司亦承租常德精诺的厂房，，，而该供给商的董事朱磊与朗信电气员工“同名”。

这次上市，，，朗信电气拟募资扩产电子水泵产品。招股书披露，，，近三年电子水泵产能不超过60万套，，，而环评文件显示，，，2023年4月，，，朗信电气或已验收年产新能源无刷电子水泵200万套。此外，，，朗信电气的电子水泵样品定型超9年尚未进入不变出产阶段，，，而该产品2023-2025年的毛利率均为负值。

一、、、域名指向朗信电气的邮箱或供关联出租方使用，，，供给商博康机电与朗信电气现同名人员

这次申报，，，常德精诺系朗信电气的关联方之一。值妥贴心的是，，，朗信电气及其子公司向常德精诺租赁房屋，，，其中一家子公司与常德精诺曾共用企业联系电话及电子邮箱，，，且该邮箱后缀指向朗信电气。

此外，，，朗信电气的重要供给商常德博康机电股份有限公司（以下简称“博康机电”）子公司亦承租常德精诺的厂房。而博康机电的董事朱磊与朗信电气员工“同名”。

1.1 常德精诺系朗信电气总经理节制企业，，，其汗青股东博耐尔系朗信电气寄售模式重要客户之一

据朗信电气签署日为2026年5月12日的招股注明书（以下简称“2026年5月12日招股书”），，，关联方常德精诺、、、张家港精诺汽车电气有限公司（以下简称“张家港精诺”）为朗信电气副董事长、、、总经理陆耀平节制并担任总经理的企业。同时，，，朗信电气关联方张家港裕泰业务有限公司（以下简称“裕泰业务”）由陆耀平持股60%。

在此布景下，，，常德精诺的汗青股东系朗信电气寄售模式重要客户之一。

据朗信电气出具日为2026年3月18日的公开刊行股票并在北交所上市申请文件的审核问询函的回复（以下简称“2026年3月18日首轮问询回复”）及2026年5月12日招股书，，，2023-2025年，，，朗信电气寄售模式前五大客户蕴含博耐尔汽车电气系统有限公司（以下简称“博耐尔”），，，其重要向博耐尔等？？？楣└坦└悴考。

据朗信电气出具日为2023年9月15日的股票公开让渡并挂牌申请文件的审核问询函的回复（以下简称“2023年9月15日挂牌问询回复”），，，2021-2022年及2023年1-4月，，，朗信电气对其彼时前十大寄售客户之一的博耐尔的销售金额别离为634.06万元、、、1,035.15万元、、、49.35万元。

据朗信电气签署日为2023年9月15日的公开让渡注明书（以下简称“2023年9月15日公转书”），，，2006年2月至2014年4月，，，裕泰业务曾与博耐尔共同投资设立常德精诺，，，彼时裕泰业务与博耐尔对常德精诺的持股比例别离为30%、、、70%。

简言之，，，朗信电气的客户博耐尔，，，曾与朗信电气副董事长、、、总经理陆耀平节制的裕泰业务共同投资设立常德精诺。

值得一提的是，，，朗信电气及其子公司或向常德精诺租赁房屋。

1.2 子公司常德朗信、、、朗信科技向常德精诺租赁房产，，，2023-2024年常德朗信与常德精诺共用联系方式且邮箱后缀指向朗信电气

据2026年5月12日招股书，，，朗信电气的全资子公司常德朗信电气有限公司（以下简称“常德朗信”）、、、朗信（常德）电气科技有限公司（以下简称“朗信科技”）向常德精诺租赁房屋，，，构筑面积计算为5,892㎡，，，租赁期限为2024年2月1日至2026年1月31日，，，租赁用处为出产、、、办公，，，地址位于“中国（安徽）自由业务试验区常德片区淮海路15号”（以下简称“淮海路15号”）。

据常德朗信2023-2024年报，，，2023-2024年，，，常德朗信的企业联系电话别离为“0553-59***03”、、、“59***03”，，，电子邮箱均为“xi*********@langxin-elec.com”。

据常德精诺2023-2024年报，，，2023-2024年，，，常德精诺的企业联系电话均为“0553-59***03”，，，电子邮箱均为“xi*********@langxin-elec.com”。

必要注明的是，，，朗信电气的网站域名为“langxin-elec.com”。

可见，，，关联方常德精诺向朗信电气的全资子公司常德朗信、、、朗信科技出租房产。2023-2024年，，，常德朗信与常德精诺共用企业联系电话及电子邮箱，，，且邮箱后缀与朗信电气官网的域名一样。

此外，，，朗信电气向常德精诺及张家港精诺租赁厂房。

据2026年5月12日招股书，，，2023-2025年，，，朗信电气向常德精诺支付的租金别离为93.72万元、、、64.81万元、、、70.7万元。同期，，，朗信电气向张家港精诺支付的租金别离为46.85万元、、、0元、、、0元。

经测算，，，2023-2025年，，，朗信电气向常德精诺及张家港精诺支付的租赁用度计算为276.08万元。

据2023年9月15日挂牌问询回复，，，彼时，，，朗信电气曾拔取58同城、、、安居客等房屋租赁平台的市场均价数据，，，以量化注明其与常德精诺关联租赁的公允性。

已知2025年租金与租赁面积，，，倘若按一年为365日测算，，，则2025年，，，朗信电气向常德精诺租赁厂房的单价或为0.33元/㎡/天。

据2026年1月28日颁布的公开信息，，，地址位于“淮海路15号”的构筑面积为14,680㎡的厂房，，，直租的租赁单价为26.42万元/月。倘若按一年为365日测算，，，租赁单价或约为0.59元/㎡/天。

此外，，，上述公开信息披露的租赁信息显示“常德经开区淮海路15号厂房，，，园区内1#、、、2#尺度化厂房对外招租！！！

不仅如此，，，常德精诺向朗信电气的供给商出租厂房。

1.3 重要供给商博康机电的两家子公司承租常德精诺的厂房，，，博康机电董事朱磊与朗信电气的员工持股平台合资人“同名”

据出具于2026年3月18日首轮问询回复，，，除了向常德朗信出租厂房外，，，常德精诺还向常德博康汽车饰件有限公司（以下简称“常德博康”）、、、常德博康全资子公司常德博康精毅橡塑制品有限公司（以下简称“博康橡塑”）出租厂房。

且常德精诺向常德朗信、、、常德博康、、、博康橡塑收取的水电费结算单价根基一致。

据2026年5月12日招股书，，，2023年，，，博康机电为朗信电气第五大供给商，，，朗信电气向博康机电采购的金额为3,276.27万元，，，占朗信电气同期采购总额的比例为4.88%。

据市场监督治理局，，，截至查问日2026年5月12日，，，常德博康系博康机电全资子公司，，，博康橡塑系常德博康的全资子公司。

在此布景下，，，朗信电气与博康机电或现“同名”人员。

据市场监督治理局，，，2024年3月21日至查问日2026年5月12日，，，朱磊系博康机电的高级治理人员之一，，，截至查问日，，，朱磊任博康机电董事。2023年5月5日至查问日2026年5月12日，，，朱磊对博康机电间接持股。

据2023年9月15日挂牌问询回复，，，彼时，，，同名“朱磊”任职于朗信电气的研发部电子电扇组电子电扇产品工程师，，，为朗信电气的员工持股平台张家港银信一号企业治理合资企业（有限合资）（以下简称“张家港银信一号”）的合资人，，，持股张家港银信一号0.61%。

且据市场监督治理局数据，，，截至查问日2026年5月12日，，，同名的“朱磊”仍为张家港银信一号的合资人。

可见，，，关联方常德精诺向朗信电气重要供给商博康机电的子公司常德博康、、、孙公司博康橡塑出租厂房。且朗信电气的员工持股平台合资人朱磊，，，与博康机电的间接股东、、、董事“朱磊”同名。

综合上述情景，，，常德精诺系朗信电气总经理陆耀平节制的企业，，，且系朗信电气汇报期内寄售模式重要客户之一，，，累计买卖额超千万元。此外，，，朗信电气子公司常德朗信、、、朗信科技向常德精诺租赁房产。而2023-2024年，，，常德朗信与常德精诺共用企业联系电话及电子邮箱，，，且邮箱后缀与朗信电气官网的域名一样。另一方面，，，朗信电气的重要供给商博康机电的子公司常德博康、、、博康橡塑向常德精诺租赁厂房。而博康机电的董事朱磊，，，与朗信电气的员工持股平台合资人“同名”，，，是否为统一人尚待监管核查。

二、、、电子水泵产能利用率未饱和募资扩产，，，且产能信披或现疑云

此番申报，，，朗信电气募投项目合理性及必要性遭“两连问”，，，而后调减募资总额1.5亿元并取缔补流项目。此番上市，，，朗信电气拟募资扩产电子水泵，，，而关于该产品的产能与环评现疑云。别的，，，朗信电气的电子水泵样品定型超9年，，，尚未进入不变出产阶段，，，且电子水泵的毛利率近三年为负。

2.1 募投项目合理性遭“两连问”后，，，调减募资总额1.5亿元并取缔补流项目

据2026年3月18日首轮问询回复、、、朗信电气出具日为2026年3月18日的公开刊行股票并在北交所上市申请文件的第二轮审核问询函的回复（以下简称“2026年3月18日二轮问询回复”），，，两轮问询中，，，北交所均关注到朗信电气募投项主张必要性与合理性。

这次申报北交所期间，，，朗信电气调减了拟募资额。

据朗信电气出具于2025年12月29日的布告，，，朗信电气拟对召募资金投入金额进行调整。调整前，，，朗信电气的募投项目别离为常德新能源汽车热治理系统部件项目（一期）（以下简称“系统部件项目”）、、、新能源热治理系统部件研发出产基地建设项目、、、补充流动资金，，，拟投入召募资金金额别离为2.5亿元、、、2.1亿元、、、0.4亿元。

调整后，，，朗信电气的募投项目别离为系统部件项目、、、新能源热治理系统部件研发出产基地建设项目，，，拟投入召募资金金额别离为2.5亿元、、、1亿元。

即是说，，，朗信电气的拟募资总额从5亿元调减为3.5亿元，，，且取缔了募投项目“补充流动资金”，，，调减了“新能源热治理系统部件研发出产基地建设项目”的拟募资额。

除补流项目外，，，朗信电气其他募投项主张扩产合理性或值得关注。

2.2 招股书披露2023-2025年电子水泵产能均不超过60万套，，，环评显示2023年4月验收年产新能源无刷电子水泵200万套

据2026年5月12日招股书及2026年3月18日二轮问询回复，，，北交所要求朗信电气注明募投项目新增产能消化风险。

募投项目系统部件项目打算投资额为3亿元，，，拟募资额为2.5亿元。该项目建成达产后，，，预计可实现年新增有刷电子电扇产能160万套、、、无刷电子电扇产能240万套和电子水泵产能60万套。

2023-2025年，，，朗信电气的电子水泵产能别离为34.86万套、、、35.12万套、、、59.42万套，，，产量别离为16.39万套、、、18.75万套、、、48.77万套，，，产能利用率别离为47.02%、、、53.37%、、、82.07%。朗信电气的电子水泵均为无刷系列。

然而，，，据编制日期为2023年4月的“新能源汽车热治理系统部件项目竣工环境；ぱ槭占觳饣惚ū恚ㄒ韵录虺啤靶履茉床考项目验收汇报”），，，建设单元为朗信电气，，，建设项目性质为“迁建”，，，建设地址为张家港市经开区紫荆路108号（现址为张家港市杨舍镇塘市新丰河西路8号）。

具体来看，，，新能源部件项目于2021年6月开工，，，于2021年10月竣工，，，于2022年6月投入试出产，，，2023年2月23日至2023年2月24日验收监测，，，2023年4月6日至2023年4月7日验收补充监测期间。该项目已建成，，，主体工程和环保治理设施均处于正常运行状态，，，工况满足验收监测要求。

产能方面，，，该项目验收规模，，，以及搬迁投产后，，，全厂年产蕴含新能源无刷电子水泵200万套。

即是说，，，到2023年4月，，，朗信电气或已验收200万套新能源无刷电子水泵产品的年产能。

必要指出的是，，，2026年5月12日招股书显示，，，依附新能源汽车行业的头部整车厂客户资源，，，朗信电气电子水泵产品技术、、、产线已根基成熟，，，已成功获得比亚迪、、、吉利等多个客户定点。

2026年3月18日首轮问询回复披露，，，朗信电气的电子水泵产品利用领域为乘用车（新能源汽车为主）、、、储能。

即新能源部件项目验收汇报披露的新能源无刷电子水泵，，，或属于朗信电气的重要产品“电子水泵”。

再来关注电子水泵的销售单价及毛利率。

2.3 电子水泵样品已定型9年尚未进入不变出产阶段，，，近三年售价下滑且毛利率均为负

据2026年5月12日招股书，，，2023-2025年，，，朗信电气电子水泵的销售金额别离为1,978.32万元、、、1,860.36万元、、、4,147.92万元，，，占朗信电气主交易务收入的比例别离为1.96%、、、1.46%、、、3%。

同期，，，朗信电气的电子水泵的单价别离为171.19元/套、、、150.59元/套、、、89.32元/套，，，销量别离为11.56万套、、、12.35万套、、、46.44万套，，，毛利率别离为-12.35%、、、-44.47%、、、-33.71%。

简言之，，，2023-2025年，，，朗信电气的电子水泵产品的单价下滑，，，且毛利率均为负值。

对此，，，朗信电气暗示，，，朗信电气自2016年即实现电子水泵样品定型，，，但彼时，，，朗信电气受到资金、、、厂房、、、设备、、、团队等众多资源制约。由于电子水泵为朗信电气新开发产品，，，仍处于投资扩产和产能爬坡阶段，，，销量较低，，，还未进入不变出产阶段，，，2023-2025年毛利率有所降低。

换言之，，，截至2025年，，，朗信电气的电子水泵已实现样品定型9年功夫，，，仍未进入不变出产阶段。

再来关注朗信电气部门同业在电子水泵领域的情况。

2.4 同业飞龙股份2011年研发出电子水泵，，，2025年其电子水泵有关募投项目实现效益逾一千万元

据2026年5月12日招股书，，，朗信电气这次申报北交所拔取的可比公司蕴含飞龙汽车部件股份有限公司（以下简称“飞龙股份”）。

据飞龙股份出具日为2016年9月12日、、、2021年6月3日的布告，，，飞龙股份自2009年起头研发电子水泵，，，2011年研发出第一款电子水泵。截至2016年9月，，，飞龙股份的电子水泵（含电子开关水泵）的产能为年产50万只。

截至2021年6月3日，，，飞龙股份形成比力完整的电子水泵产品系统。飞龙股份在新能源冷却部件产品如电子水泵等方面研发较早，，，与60余祖传统汽车和造车新权势均成立了亲昵联系。

2020年1-5月及2021年1-5月，，，飞龙股份的电子水泵系列产品的销售收入别离为1,151.97万元、、、2,049.91万元，，，销量别离为6.06万只、、、13.16万只，，，毛利率别离为12.4%、、、15%。

值得一提的是，，，2025年，，，飞龙股份的电子水泵的募投项目“河南飞龙（常德）

汽车零部件有限公司年产600万只新能源电子水泵项目”实现的效益为1,341.73万元。

也就是说，，，这次申报北交所，，，朗信电气募资合理性遭“两连问”，，，而后朗信电气调减募资总额1.5亿元并取缔了补流项目。这次上市，，，朗信电气拟募资扩产电子水泵产品，，，且招股书披露2023-2025年，，，朗信电气电子水泵产能均不超过60万套。而环评显示，，，2023年4月，，，朗信电气或已验收年产新能源无刷电子水泵200万套。

别的，，，朗信电气的电子水泵样品定型已超9年，，，尚未进入不变出产阶段，，，且2023-2025年，，，电子水泵的毛利率均为负。而同业飞龙股份2011年研发出电子水泵产品，，，2025年飞龙股份电子水泵产品的有关募投项目已实现逾一千万元效益。

三、、、结语

综上而言，，，常德精诺系朗信电气总经理节制的企业，，，常德精诺的汗青股东博耐尔系朗信电气寄售模式重要客户之一，，，累计为朗信电气贡献超千万元收入。此外，，，朗信电气子公司常德朗信向常德精诺租赁房产。而2023-2024年，，，常德朗信与常德精诺共用企业联系电话及电子邮箱，，，且邮箱后缀与朗信电气官网的域名一样。另一方面，，，朗信电气的重要供给商博康机电的两家子公司亦向常德精诺租赁厂房，，，而博康机电的董事朱磊，，，与朗信电气的员工持股平台合资人“同名”。

此番上市，，，朗信电气拟募资扩产电子水泵产品。招股书披露，，，2023-2025年，，，朗信电气电子水泵产能均不超过60万套。而环评显示，，，2023年4月，，，朗信电气或已验收年产新能源无刷电子水泵200万套。此外，，，朗信电气的电子水泵样品定型超9年尚未进入不变出产阶段的另一面，，，该产品2023-2025年的毛利率均告负。