起源：：：广东一原副区长被双开作者：：： 黄倩馨：：：

给A股“股王”泼盆冷水

出品 | 妙投APP

作者 | 董必政

编纂 | 丁萍

头图 | AI制图

4月17日，源杰科技持续走强，股价突破1445元，超过贵州茅台的1407.24元，成为A股新股王。更令人咋舌的是，从前一年，源杰科技涨近15倍。

理论上是A股高价股名单的一次更替，内容上却是本钱市场又一次在“现实利润”和“将来叙事”之间，绝不犹豫地选择了后者。

茅台还在不变赢利，市场却起头嫌它不够性感；；；源杰科技还没证明自己能穿越周期，市场已经急着把它抬成高价股样本。

这不是第一次，也不会是最后一次。

每一轮产业叙事升温时，市场城市疤岚将来很大”翻译成“此刻很贵”。问题在于，将来很大，和某家公司肯定能吃到最大的那块蛋糕，从来不是一回事；；；行业方向正确，和股价已经足够安全，更不是一回事。

妙投以为，越是这种看起来无比疯狂的时刻，越是要默默对待。

一、不是价值，是定价逻辑

把茅台和源杰科技放在一路，投资者最容易得出一个浅薄结论，即旧消费龙头不如新科技龙头。

但这刚好是最误导的解读。

源杰科技股价超过贵州茅台，不等于市值超过，更不等于贸易质量超过。

茅台依然是A股最强的盈利机械之一。它的品牌壁垒、现金流质量、ROE水平、分红能力，放在整个中国本钱市场都足够稀缺。它没有失去赢利能力，也没有失去行业统治力。茅台依然是那个能不变赢利、不变分红、不变提供现金流的公司。

茅台之所以不受本钱市场“待见”，不是由于它不赢利，而是由于它的赢利蹊径太不变，不变到很难再给市场带来惊喜。不变意味着低颠簸，也意味着低设想空间。本钱市场在兴奋期最不喜欢的，就是“没有惊喜的优良”。

只是对于当下的本钱市场来说，这种不变不再足够“性感”。

随着美伊走向交涉、地缘矛盾有所缓和，本钱市场的避险感情又起头好转，投资风格起头切换。

在风险偏好上升、产业叙事升温的时辰，市场更愿意追赶那些高增长、能叙事的科技公司，而不是持续为已经很优良但不变的公司抬高估值。

源杰科技则齐全相反。

它地点的AI光通讯链条足够热，所处光芯片环节又足够“卡脖子”，叠加国产代替、AI算力扩张、高速光模浚块升级等叙事，很容易被市场赋予超过面前利润的设想空间。

本钱市场给它高价，不是由于它已经赚了好多钱，而是由于它被默认将来会赚得更多，为其成长性买单。它不定已经是产业链里最强的公司，但它足够像“将来赢家”的候选人。

这不是企业曲直之争，而是资产定价系统的切换。所以，从茅台到源杰科技，变动的不是企业自身，而是市场愿意为哪种确定性付钱。

二、默默对待

对于源杰科技等光模浚块的上涨，妙投并不料外。

此前，妙投曾于4月5日在“能赚超额收益的3个AI赛道”一文中指出，“而CPO产业链上游中硅光光引擎和ELS/CW光源需要将迎来发作，源杰科技、仕佳光子等有关厂商迎来机缘！！！

固然，妙投持久看好光芯片产业的发展；；；但妙投要提醒一点，短期来看，本钱市场对光模浚块的偏好，真的有点疯狂了，投资者还需默默对待。

由于光芯片、光模浚块为代表的AI板块出现上涨，不少投资机构、钻研员起头逐步向光通讯等AI赛道起头靠！！！

一位医药钻研员在伴侣圈暗示，“逼得一个看医药的也去钻研光模浚块了…真的受不了了，这市场疯了！！！

（图片起源：：：微信伴侣圈）

此外，投资机构起头转向光通讯等为代表的AI赛道。

一张疑似同犇投资首创人童驯的微信伴侣圈截图在社交平台引发宽泛传布。截图内容显示，童驯明确暗示，后续将把主仓位聚焦于估值合理的高成长企业，对标的净利润增速与估值的匹配度提出了具体要求，同时强调当前阶段最主题的布局方向是AI产业链。

（图片起源：：：网络）

一旦一家公司被市场冠上“新股王”“高价股代表”这类标签，它承载的就不只是公司自身的根基面，而是整个市场对某种风格、某个赛道、某类资产的感情投射。

由于标签显著，源杰科技的关注度会高于无数光通讯的企业，类似于“易中天”。

上涨时，这种标签会放大它的象征意思；；；着落时，也会放大它的回撤压力。由于当市场起头反思AI链条估值是不是过热时，最先被拿来祭旗的，往往不是那些平淡公司，而是那些被捧上神坛的代表性公司。

所以，源杰科技最大的风险，不是行业不够好，而是市场已经默认它必须一向比行业更好。但从当下业绩和估值来看，妙投以为并不匹配。

2025年源杰科技实现归母净利润为1.9亿元。据券商机构预测，2026年、2027年源杰科技有望实现归母净利润别离为3.79亿元、5.90亿元，同比增长98.59%、55.63%。

当下，源杰科技的市值为1242亿元。依照2026年、2027年的业绩预期来看，源杰科技的市盈率别离为327倍、210倍。

这就意味着，源杰科技要么通过超预期的业绩增长消化估值泡沫，要么通过股价着落消化估值泡沫。

本钱市场的资金都在赌源杰科技的业绩超预期。因而，投资者还需小心业绩不及预期的风险，尤其是一季报来临的窗口期。

要知晓，汗青同样反复证明，真正能扭转世界的公司极度少，而大无数被提前加冕的高成长样本，最后都逃不外估值回归。

这次，茅台没输给科技，它输给的是市场对“慢钱”的失去耐心。

本文来自虎嗅，原文链接：：：https://www.huxiu.com/article/4851591.html?f=wyxwapp