起源：：：火锅店老板硬怼顾客维权作者：：： 郭怡菁：：：

营收净利规模增长，，
，增速放缓，，
，1900亿巨头顺丰变“慢”了？？

文 | 杨万里

千亿市值物流巨头顺丰控股（以下简称“顺丰”）交出了一份创纪录的成就单。

近日，，
，顺丰颁布了2025年年报，，
，整年顺丰的营收规模突破3000亿元关口，，
，净利规模突破110亿元关口，，
，同比增长9.3%。受到财报业绩增长影响，，
，财报披露次日（3月31日），，
，顺丰A股股价上涨3.48%，，
，港股股价上涨5.76%。

近年来，，
，物盛行业竞争比力强烈，，
，普遍陷入价值战的泥潭，，
，顺丰交出的这份成就单，，
，似乎意味着物流龙头的王者归来。

然而，，
，越是行业龙头，，
，聚焦点越多。若是将眼光从顺丰亮眼的业绩移开，，
，深刻观察财报中细节部门，，
，固然顺丰2025年业绩规模获得进展，，
，但营收净利增速均降至个位数。同时，，
，顺丰的盈利质量下滑，，
，好比扣非净利润增速低于净利增速，，
，且毛利率再次下滑。

具体看业务，，
，时效快递业务作为“压舱石”维持个位数增长；供给链及国际业务刚实现扭亏为盈，，
，但盈利幽微；同城即配业务同比增长超43%，，
，增速最高但体量小，，
，难撑大局。

物流龙头顺丰这份创纪录的业绩背后似乎也并不“轻松”。

商海波澜澎湃，，
，发展过程并非饱经风霜，，
，巨头企业也会遭逢成长的“烦恼”。在此布景下，，
，顺丰积极拥抱AI等前沿技术，，
，以及加快“出！！。从高速发展迈向高质量发展，，
，顺丰能否讲好新的发展故事？？

营收净利规模新高，，
，增速变慢

3月30日晚，，
，顺丰披露了2025年度业绩汇报。去年，，
，顺丰实现营收3082.27亿元，，
，同比增长8.37%；实现归属净利润111.2亿元，，
，同比增长9.31%。

据国度邮政局的数据，，
，2025年上半年全国快递业务量累计实现956.4亿件，，
，同比增长19.3%，，
，业务收入仅增长 10.1%，，
，单票价值降落至7.52元，，
，同比降落7.7%。

下半年随着政策疏导价值回归理性，，
，但是整体单价仍处于低位运行状态，，
，行业的竞争比力强烈。

在这样的环境下，，
，顺丰交出的成就单还是比力亮眼的。目前，，
，顺丰是A股上市公司中唯逐一家营收规模突破3000亿大关的民营快递企业。

从业务来看，，
，顺丰整年速运物流业务量达到166.3亿票，，
，同比增长25.4%，，
，而行业的均匀增速约13.6%，，
，顺丰跑赢了行业整体均匀。

时效快递业务是顺丰的“压舱石”。2025年，，
，时效快递业求实现收入1310.48亿元，，
，占收入比重达42.52%，，
，收入增速为7.2%且高于2024年的5.8%。

经济快递业务顺丰也实现了增长。2025年，，
，经济快递业求实现营收320.5亿元，，
，收入占比达10.40%，，
，收入增速为17.6%且高于2024年的8.8%。

还有一点顺丰的供给链及国际业求实现扭亏性的转折。2025年顺丰的供给链及国际业务收入729.4亿元，，
，增速为3.5%，，
，低于2024年的17.5%。不外，，
，若剔除嘉里物流货代业务颠簸影响，，
，主题国际业务收入增速高达32.3%。重要的是该板块实现了1.88亿元净利润，，
，实现了扭亏，，
，但是当前利润较为微薄。

顺丰的同城即时配送业务增长最为凸起。去年，，
，该业求实现营收128.70亿元，，
，同比增长43.4%，，
，高于2024年的22.4%。维持高增长的原因蕴含即时零售行业扩容，，
，市场需要增长等。好比，，
，互联网巨头之间的“外卖大战”，，
，让物流企业尝到了甜头。

顺丰部门业务还存在挑战。2025年，，
，公司快运业求实现营收421.34亿元，，
，收入占比达13.67%，，
，收入增速为11.9%且低于2024年的13.8%。

值得一提的是，，
，顺丰的经济快递收入增速快于时效快递的收入增速，，
，有概念以为产品结构下沉可能稀释整体利润率。顺丰2025整年票均收入13.7元，，
，同比降落11.4%，，
，原因是产品结构变动导致，，
，具体是经济快递、、、同城急送等廉价业务的收入占比提升，，
，拉低了整体单价。这似乎意味着顺丰还未能脱节以价换量的蹊径。

此外，，
，单票价的降落和成本的增长，，
，肯定水平上导致了顺丰的盈利能力有所减弱。盈利能力方面，，
，2025年，，
，顺丰的毛利率为13.32%，，
，同比降落0.61个百分点，，
，中断了2022年以来毛利率上升趋向。2025年，，
，顺丰的交易成本同比增长9.14%，，
，高于当期营收增速。

值妥贴心的是，，
，2024年，，
，顺丰的营收增速为10.07%，，
，归母净利润增速为23.51%。2025年的营收与利润增速与2024年相比，，
，降落了不少。此外，，
，2025年顺丰的扣非净利润同比增长1.29%，，
，而2024年扣非净利润增速为28.20%。

由此来看，，
，顺丰交出的2025年成就单，，
，既有营收规模突破3000亿的亮眼时刻，，
，也有单票收入下滑，，
，成本增长等带来的增速变慢。

左手拥抱前沿技术，，
，右手加码“出！！

随着顺丰的体量规模变大，，
，以及物盛行业的竞争，，
，实现高速增长的难度也在增大。而在国内快递行业“反内卷”布景下，，
，降本增效以及寻找新增长点成为各家快递企业的破局思路。

顺丰的持久愿景是发展成为备受尊重全球当先的数智物流解决规划服务商。2025年，，
，顺丰科技曾入选《财富》中国科技50强，，
，成为唯一入选的物流科技企业。

一向以来，，
，物流被外界视为传统行业，，
，作为行业巨头，，
，顺丰的科技属性是什么？？

2025年，，
，顺丰加快人为智能、、、大数据、、、运筹、、、数字孪生等前沿技术在物流场景的利用。

以人为智能技术为例，，
，顺丰物流垂域大模型日均Token亏损量超百亿，，
，大模型系统宽泛利用于超30个业务场景。

据顺丰披露，，
，该公司内部各类型智能体数量超5000个，，
，活跃的AI智能体已成为重要的"数字员工"。

在物流网络层面，，
，AI深度赋能顺丰的收派环节、、、调度环节、、、中转环节、、、运输环节。AI也在业务增收和客户履历方面表演了重要的角色。同时，，
，依附AI赋能与全链路数字化，，
，顺丰为企业提供一站式数智供给链服务。

利用AI等前沿技术，，
，肯定水平上提升了顺丰的经营效能。而积极“出！！，，
，则是顺丰寻找新增量机遇的另一个行动。

在2025年报中，，
，供给链及国际业务被顺丰视为第二增长曲线。截至2025岁暮，，
，该业求实现营收729.4亿元，，
，占营收比重达23.66%。

只管国际大势存在不确定性，，
，但顺丰有“出！！、、、重塑外洋供给链的坚定刻意。

顺丰推动国际化战术的具体措施有三点，，
，一是模式突破，，
，从卖资源向卖一体化解决规划转变，，
，突破行业链主客户；二是主题资源升级，，
，萦绕航空干线、、、陆铁、、、清关、、、外洋仓构建差距化壁垒；三是投资补强，，
，以战术投资绑定外洋同伴，，
，好比战术入股极兔速递。

今年1月中旬，，
，顺丰认购极兔速递新刊行的约8.22亿股B类股份，，
，同时顺丰向极兔增发2.26亿股H股。买卖实现后，，
，顺丰将持有极兔10%股份，，
，极兔持有顺丰4.29%股份。

顺丰称，，
，与极兔相互认购对方刊行的新股，，
，进一步深入战术合作同伴关系。这次合作将推进顺丰实现资源互通、、、优势互补，，
，将来也将在全球物流网络建设、、、基础设施布局、、、业务协同发展等方面索求更多的合作可能性。

近年来，，
，顺丰加快全球化布局。2024年11月份，，
，顺丰成功登陆港股，，
，成为快递物盛行业首家“A+H”上市企业。董事长王卫暗示，，
，“在港上市对顺丰意思重大，，
，集团可依附香港平台更好发展国际市场！！北鸬，，
，顺丰通过自购全货机、、、建设鄂州花湖机场、、、斥资近200亿港元收购在国际物流公司嘉里物流等措施，，
，相继布局跨境物流领域。

2025年，，
，顺丰的供给链及国际业求实现净利润1.9亿元，，
，同比扭亏为盈。不外，，
，该业务盈利幽微，，
，利润率不到0.3%。顺丰还坦言称，，
，国际运力价值大幅颠簸等问题对其国际业务的运营带来了挑战。

别的，，
，顺丰还要面对国际物流巨头的竞争。凭据2025年国际快递品牌排行榜，，
，DHL、、、UPS、、、FedEx三大巨头计算占据全球超过55%的市场份额，，
，而顺丰国际品牌的市场份额仅为7.5%，，
，在成熟市排场对这些深耕数十年的国际巨头，，
，品牌认知与服务网络差距悬殊。

整体看，，
，顺丰2025年实现了营收规模的突破，，
，且进行了战术布局。但盈利能力指标下滑、、、国际业务盈利幽微成为现实挑战。顺丰后续经营情况若何，，
，我们将持续关注。