起源：高市早苗身后神秘"女金主"浮出水面作者： 林美恭：

最多飙涨逾170%！！A股超20家“脑机接口”概念股虚实调查

当“脑电图机”被包装成“脑机接口”，，当参股一家尚在吃亏的草创公司就能让市值飙涨，，当监管罚单与股价涨停轮流演出——A股市场“脑机接口概念”的炒作潮严重脱离根基面。

证券时报记者调查发现，，所谓“科技风口”背后，，这一赛道真正实现规；；；、、达到行业技术尺度的公司寥若晨星，，界说被混合、、概念被泛化，，临床成效被“神化”的情况甚为普遍。

爆炒与处罚：上市公司蹭热点频出

4月20日，，道氏技术被投资者问及与强脑科技的合作远景；；；同日，，美好医疗在2025年年报中披露已成为侵入式脑机接口工艺标杆企业。就在岁首，，因脑机接口业务的误导性陈述，，英集芯及亚辉龙被丽江证监局计算处罚超千万元。

更早的2025年7月，，浙江东日因脑机概念遭爆炒，，股价翻倍，，但其参股的脑机接口企业年营收仅2.87万元、、吃亏66万元，，浙江东日是一家以灯具市场和农产品批发买卖市场运营为主业的公司。同年8月，，汤姆猫称子公司专一脑机接口钻研，，iFinD显示，，其概念标签多达37个，，涵盖云游戏、、元宇宙等。

上市公司蹭热点的套路并不新鲜：或：啤坝屑际醮⑿睢被颉耙押献鳌，，却不泄漏进展与收入占比；；；或通过参股极早期草创公司便自封概念股，，持股比例可能微乎其微；；；或借国度产业利好描述成自身确定性机缘。

只管乱象频出，，市场对脑机接口概念的追捧却未降温。Wind数据显示，，截至4月3日，，年内有5只概念股获超100家机构调研，，蕴含翔宇医疗、、爱朋医疗、、熵基科技、、博拓生物、、三七互娱。凭据Wind数据，，A股市场涉及脑机接口概念的股票计算不到30只，，截至2026年4月21日，，22家脑机接口概念公司中，，7家在从前一年市值涨幅超过50%。创新医疗市值以172%的涨幅位居榜首，，从约40亿元增至110亿元。道氏技术紧随其后，，市值飙涨85%。北陆药业、、翔宇医疗、、熵基科技等公司1年内市值涨幅也均超60%。

真伪调查：上游撇清、、中游难产

证券时报记者近日以投资者身份问询A股超20家脑机接口概念公司发现，，这一赛道虽被本钱市场热捧，，但真正形成规；；；盏钠笠盗热舫啃。从上游主题器件到中游设备系统，，再到下游利用，，各环节普遍“雷声大雨点小”。与此同时，，上市公司争相参股脑机接口创业团队，，被投企业却多处于吃亏或极早期阶段，，概念炒作意味浓密。

脑机接口上游涉及柔性传感器、、生物相容性资料、、脑电采集芯片等主题部件，，但多家被市场寄托厚望的公司明确否定有关业务。好比，，以柔性传感器见长的汉威科技，，其子公司信阳能斯达曾被传“与华为合作开发脑控系统”“2025年新建10万片/月柔性传感器产线，，脑机接口有关传感器营收将破2亿元”。公司回应称，，柔性传感器仅可采集脑电数据，，营收贡献极少。再如，，冠昊生物在生物相容性资料领域确有堆集，，被市场视为脑机接口植入资料的潜在供给商，，但公司明确暗示，，公司目前未涉及脑机接口业务。

中游是脑机接口概念公司最集中的环节，，22家公司中超一半在此布局。证券时报记者梳理发现，，绝大无数深度绑定医疗康复场景，，非侵入式路线因注册门槛较低成为主流。然而，，真正手握医疗器械注册证、、产品已进医院者寥若晨星。

据公开新闻报道，，翔宇医疗2025年脑机接口板块营收不及1000万元，，公司虽提出2026年破亿元的内部激励指标，，但公司在调研中坦言“目前营收占比很小”。其已获得脑电图机等二类医疗器械注册证，，正将脑电采集装置与现有康复产品结合，，研发一体化样机，，正申请带有“脑机接口”字样的新证，，预计周期半年到一年。诚益通将脑机接口列为三大业务板块之一，，但设备尚未拿证，，暂无法销售。爱朋医疗虽有麻醉深度监护仪等产品，，但公司直言主营仍是注药泵和鼻腔喷雾器。

相比自主深耕，，上市公司更偏差于通过参股脑机接口创业团队成为脑机接口概念股的一员。典型案例如强脑科技，，道氏技术、、三七互娱、、翔宇医疗等纷纷参加其融资轮次。道氏技术出资3000万美元认购Pre-B轮优先股，，主业为锂电资料，，寄望于其碳纳米管资料用于强脑科技的灵巧手传感器。三七互娱投资2000万美元，，董事长李逸飞虽称脑机接口为“终极入口”，，但据公开新闻报道，，公司已投资30余家硬科技公司，，脑机接口仅为其中一环。

更典型的案例是创新医疗，，其持有博灵脑机68.36%的股份，，后者2025年10月上市的脑机产品“赛博灵科AC5”昔时仅收入11.4万元，，另一产品尚未产生收入，，2023年、、2024年均为吃亏状态。即便如此，，创新医疗近一年数次涨停，，成为板块中市场关注度最高的个股。博拓生物于2025年5月投资成立仅6个月的荆门青石永隽医疗设备有限公司，，持股仅5%，，同年7月在互动平台泄漏“进入科研性临床试验阶段”，，次日股价“20厘米”强势涨停。

北陆药业虽较早持有医未医疗14.99%股份，，但明确暂无增持或控股打算。总体来看，，上市公司参股脑机接口创业团队，，多停顿在财政投资或产业链早期卡位阶段，，距离规；；；骋茁涞厝杂新长距离。

概念泛化：“脑电图机”非脑机接口

概念股炒作背后，，无数上市公司口中的“脑机接口”，，远未达到应有的界说尺度、、监管门槛和临床价值。

首先，，在界说层面，，无数产品仅仅是“脑电图机”。

南方某医科大学脑科学与类脑钻研中心教授赵翔（化名）以为，，首先应厘清学术界说：真正的脑机接口必须同时蕴含采集器、、解码器和效应器，，三者合一方能组成齐全的脑—推算机双向信息交互系统。而目前A股公司布局的非侵入式产品，，绝大无数仅停顿在前端的脑电信号采集层面，，连做神经信息解码器的都很少。这意味着，，很多所谓非侵入式脑机接口产品，，性质上仍是传统的脑电图机或生理信号监测设备。

界说被降维，，概念天然被泛化。

某医疗上市公司脑机接口赛道投资总监王欣（化名）通知记者：“只有是跟大脑有关的技术，，都被纷纷贴上BCI（脑机接口技术）标签。！辈棵殴旧踔两猿上裆璞、、睡眠监测仪、、麻醉深度仪等纳入“脑机接口”的故事中。他回顾，，近期一场行业论坛上，，有主任医师公开暗示，，好多公司把任何与大脑沾边的事都称为脑机接口，，各人也不去纠正。好比神经调控技术已经做了十几二十年，，正本没人叫它脑机接口，，此刻也被归入其中。！白畹湫偷氖撬咧卫，，跟脑机接口有什么关系？但各人愿意讲，，投资人愿意听，，两厢情愿而已。！

到底什么样的医疗设备，，能力称得上是真正的脑机接口医疗器械？

赵翔泄漏，，国度药监局近期已实现脑机接口医疗器械分类与界说的征求定见，，主题结论是：带有“脑机接口”四个字的医疗器械认证门槛极高，，根基划入最高风险的三类医疗器械治理，，只有“三器合一的闭环交互系统”能力申请这个品类。即便看似无创的穿戴式设备，，只有嵌入AI解码算法，，就自动归为三类器械，，审批难度极大。赵翔说，，目前市面上根基没有能达到“脑机接口医疗器械”新尺度的产品，，“以前打着这个暗号的，，此刻根基都被要求取缔了”。

王欣则暗示，，从现实拿证情况看，，当前部门A股公司获得的多为二类医疗器械注册证，，类别多为“脑电图机”或“脑电采集装置”，，并非以“脑机接口”定名的三类证。

再看临床疗效，，“神化”偏差同样普遍。

在临床价值层面，，2026年2月由中国康复医学会脑机接口与康复专业委员会颁布的《非侵入式脑机接口在神经康复临床利用中的专家共识》给出了耐人寻味的结论：全文中唯一的“强推荐”是将BCI结合职能性电刺激或康复机械人，，用于卒中后上肢中重度活动职能阻碍的康复，，但该推荐的证据等级仅为B级，，定性为“可能有效”，，而非“尺度疗法”。原因在于，，现有钻研样本量普遍偏小，，且试验设计不够严谨——试验组往往接受“BCI+机械人+电刺激”的多重过问，，而对照组仅进行通常康复训练，，导致无法将疗效真正归因于BCI自身。

即便在唯一获得“强推荐”的卒中后康复领域，，真实疗效也存在争议。在技术层面，，非侵入式脑机接口面对的底子性瓶颈是信噪比极低。穿戴式设备采集的头皮脑电信号幅值易受眼电、、肌电等生理信号及环境电磁滋扰。王欣暗示，，目前好多项目“科研属性还比力浓”，，真正拿到三类证并实现贸易化销售的并不多。！坝械墓竟倘灰丫，，但买家大多是科研项目，，而非销售到临床科室形成医疗收费。！彼晕，，即便拿到了医疗器械证，，医保部门认不认、、患者成效若何，，仍是未知数。

赵翔则将脑机接口在康复中的作用比喻为“锻练员而非活带头”：“它不能直接修复神经，，而是在患者自身康复的窗堪②内起到辅助和加快作用。当前这一赛道存在‘神化’偏差，，将辅助角色包装成医治伎俩。！蓖跣酪舶凳，，患者原生肢体职能的复原才是康复的金尺度，，在这一点上，，谁也没有靠得住的数据。非侵入式脑机接口在康复领域的价值虽存，，但“远未达到大规模贸易化的水平”。

面对上市公司“脑机接口”标签，，投资者或许必要默默审视：产品是否实现了“采集—解码—效应”的齐全闭环？是否获得以“脑机接口”定名的高壁垒三类注册证？其宣称的康复成效是否有基于原生肢体职能复原的权威临床数据支持？若答案均为否定，，面前的“科技盛宴”，，或许更多是一场本钱的“虚火”。

责编：彭勃

校对 ：祝甜婷