本文起源：时期贸易钻研院 作者：孙华秋

图源：图虫创意

起源|时期贸易钻研院

作者|孙华秋

编纂|韩迅

作为国内传统生态园林建设领域的上市公司，，诚邦股份（603316.SH）近两年以跨界布局半导体存储业务为突破口，，试图旋转持续吃亏的经营困境。

然而，，梳理公司2024年、、2025年年报数据可见，，其业绩阐发出现出多项与通例贸易逻辑存在差距的特点：营收规模大幅增长，，归母净利润吃亏却逆势扩大；半导体存储业务已成为第一大收入起源，，但毛利率改观趋向与行业存在显著差距；同时公司有息负债规模高企，，存货激增，，净利润与经营现金流显著背离。多项财政数据的异常颠簸，，让这场跨界转型的经营内容与业绩合理性，，受到市场宽泛关注。

4月2—3日，，就业绩吃亏、、存货大增、、诉讼缠身等问题，，时期贸易钻研院向诚邦股份证券部发函并致电询问，，工作人员在电话中回复称，，公司正在评估有关事项，，暂不方便回复。截至发稿，，对方仍未回复有关问题。

“乾坤大挪移”：生态业务收缩失势，，存储业务难扛盈利大旗

诚邦股份2025年经营层面最主题的变动，，是主交易务结构产生底子性调整。对比往年年报数据可见，，公司此前的主题支柱——生态环境建设业务规模持续收缩，，2025年该业求实现营收1.62亿元，，同比下滑31.17%，，营收占比从2024年的67.82%降至32.25%，，对公司营收的支持作用显著弱化。

取代传统业务成为营收主题的是，，2024年第四时度新增的半导体存储业务。2024年10月，，诚邦股份以5800万元现金增资控股汉中市芯存电子科技有限公司（后改名为“汉中市芯存诚邦科技有限公司”，，下称“芯存科技”），，获得其51.02%的股权，，正式将半导体存储业务纳入双主业布局。凭据布告，，芯存科技主营存储模组的研发、、出产与销售，，主题产品蕴含移动存储（TF卡、、USB？榈龋、、固态硬盘（SATASSD、、PCIESSD、、PSSD）等。

令市场惊讶的是，，自实现并表后，，诚邦股份半导体存储业务便交出一份“发作式增长”的成就单：2025年该业务整年收入达3.39亿元，，同比激增207.38%，，营收占比从2024年的31.67%飙升至67.25%，，一跃成为公司的第一大收入起源。

然而，，这场看似华丽的主业切换，，并未带头公司整体盈利能力的改善。据2025年年报，，作为公司半导体存储业务的主题载体，，芯存科技2025年仅实现净利润1828.33元（财政报表疑似编制谬误，，单元或应为“万元”，，截至目前该公司尚未披露更正布告），，净利率仅为5.37%。按诚邦股份51.02%的持股比例推算，，芯存科技为诚邦股份贡献的净利润仅为932.81元（单元或应为“万元”）。

这意味着，，贡献超六成营收的新主业，，盈利能力幽微，，对诚邦股份净利润的贡献规模极度有限；而营收占比约三成的传统业务，，则成为公司当期业绩吃亏的主题起源。

值得关注的是，，诚邦股份半导体存储业务的毛利率改观趋向，，与行业整体走势出现显著的差距。

从业务模式来看，，诚邦股份半导体存储业务集研发、、出产、、销售于一体，，目前尚未形成显著的规模效应，，上游采购议价能力较行业头部企业存在较大差距，，同时未齐全构建起存储芯片自研的主题技术壁垒，，毛利率本应处于行业低位。

2024年的财政数据也印证了这一点。当期诚邦股份的半导体存储业务毛利率仅为3.85%，，略低于以分销模式为主的香农芯创（300475.SZ，，同期毛利率4.30%），，显著低于研产销一体化的行业可比公司德明利（001309.SZ，，17.75%）、、佰维存储（688525.SH，，18.19%）、、江波龙（301308.SZ，，19.05%）。

2025年，，受存储产业链原资料价值上涨影响，，国内存储行业整体毛利率普遍下行：德明利2025年的毛利率降至14.81%，，同比下滑2.94个百分点；目前江波龙、、香农芯创尚未披露2025年年报，，两者2025年前三季度毛利率别离降至15.29%、、3.13%。与行业整体下行趋向分歧，，诚邦股份半导体存储业务2025年毛利率同比大幅提升11.06个百分点至14.91%，，改观趋向与行业可比公司出现显著偏离，，其改观合理性有待进一步分析。

警惕！！！四大信号凸显经营深层隐患

除了增收不增利、、毛利率飙涨，，诚邦股份2025年年报中多项关键财政数据颠簸，，以及经营、、治理层面的多项风险事务，，进一步凸显了公司运营层面的不确定性。

信号一：传统主业收入跌破2亿元，，有息负债高达10亿元

凭据《上海证券买卖所股票上市规定》，，主板上市公司财政类强制退市的主题指标之一为：最近一个管帐年度经审计的利润总额、、净利润或者扣非净利润孰低者为负值且交易收入低于3亿元，，或追忆重述后最近一个管帐年度利润总额、、净利润或者扣非净利润孰低者为负值且交易收入低于3亿元。

财报显示，，2022—2025年，，诚邦股份归母净利润已陆续四年为负，，累计吃亏规模超3.8亿元。其主题的生态环境建设业务规模持续萎缩，，2024年该业务营收已降至2.36亿元，，2025年进一步下滑至1.62亿元。

从2024年年报数据来看，，只管诚邦股份暂未触发退市风险警示（*ST）及其他风险警示（ST）的有关前提，，但传统主业增长动能持续收缩的趋向已经显露，，公司存在较强的优化业绩的诉求。尤其是若剔除第四时度新增的半导体存储业务，，诚邦股份2024年的交易收入则跌破3亿元。

在债务层面，，诚邦股份面对较大的资金链压力，，资产负债率陆续四年维持在70%以上，，且呈逐年上升态势。年报显示，，截至2025岁暮，，该公司计算有14.91亿元资产处于受限状态，，钱币资金余额仅为0.86亿元，，其中750.55万元银行存款处于冻结状态；同期末，，该公司短期告贷余额为1.69亿元，，持久告贷余额为7.99亿元，，一年内到期的非流动负债余额为9505.52万元，，有息负债规＜扑阍嘉10.63亿元，，约为该公司2025年交易总收入的2.1倍。

在主业萎缩的情景下，，较高的偿债压力，，叠加再融资、、维持银行授信的现实需要，，让市场持续关注诚邦股份财政数据改观的合理性。

在内控层面，，诚邦股份信息披露与内部管控存在肯定的不及。2025年1月，，诚邦股份因有关布告信息披露不正确、、子公司财政数据填报有误，，收到上海证券买卖所下发的口头警示，，有关违规事项涉实时任董事会秘书叶帆。此外，，2024年该公司还调换了审计机构，，将合作多年的中汇管帐师事务所（特殊通常合资）更换为立信中联管帐师事务所（特殊通常合资）。

信号二：净利润与经营现金流显著背离

年报显示，，2025年，，诚邦股份的归母净利润为-1.20亿元，，而同期经营活动产生的现金流量净额为1.39亿元，，两者一负一正出现显著背离，，差额高达2.59亿元。

细分现金流项目来看，，2025年诚邦股份“销售商品、、提供劳务收到的现金”为9.19亿元，，同比增长65.47%；同期“采办商品、、接受劳务支付的现金”为7.12亿元，，同比增长65.64%，，出入两端的现金同比增速高度同步。

在应收账款层面，，诚邦股份的回款能力仍有较大的提升空间。截至2025岁暮，，诚邦股份的应收账款账面价值为4.71亿元，，占当期交易总收入的比例达93.46%，，虽较2024年180.99%的占比有所回落，，但仍处于较高水平，，反映出公司大量营收尚未转化为现实现金流入。据Wind数据，，诚邦股份的应收账款周转率从2021年的3.77次持续下滑至2024年的0.58次，，2025年虽回升至0.92次，，但仍处于较低程度。

诚邦股份在2025年年报中诠释称，，经营现金流改善重要源于加强应收账款催收力度，，工程回款额增长。

这也意味着，，当期现金流的改善重要来自传统生态环境建设业务的工程款回款，，而占营收超六成的半导体存储业务，，或并未带来与之规模匹配的经营现金流入，，该业务的现金流阐发与营收规模的匹配性，，受到市场关注。

信号三：存货规模同比激增294%，，增速远超同业

凭据年报，，2025年，，诚邦股份存货规模出现大幅增长，，从2024岁暮的3904万元飙升至2025岁暮的1.54亿元，，同比增幅高达294.35%，，是当期营收同比增速（44.75%）的6.57倍，，也显著高于同业业可比公司德明利2025年59.10%的存货同比增速。

对此，，诚邦股份在年报中诠释称，，存货大幅增长重要系芯存科技的原资料、、库存商品等存货规模增长所致。

值妥贴心的是，，2025年下半年存储晶圆市场价值逐步上升，，行业内企业普遍采取按需采购、、严控库存的经营战术。在公司持续吃亏、、回款乏力的布景下，，诚邦股份存货增速显著高于同业，，其合理性与必要性受到市场宽泛关注。

与存货同步大幅增长的还有其他应收款。年报数据显示，，诚邦股份其他应收款从2024岁暮的1022万元飙升至2025岁暮的4629万元，，同比增幅达352%。

据布告，，诚邦股份其他应收款的大幅增长，，重要源于一笔3900万元的逾期告贷从持久应收款转入该科目。该告贷涉及诚邦股份生态环境建设业务的一个项目合作方——致达金控投资治理（北京）有限公司。

然而，，诚邦股份曾在回复上交所监管问询函的布告中明确暗示，，该笔3900万元持久应收款的可收回性较高，，故未计提坏账筹备。

结合该笔告贷已逾期、、已重分类至其他应收款的近况，，其可收回性及未计提坏账筹备的合理性有待进一步核实。

信号四：诉讼纠纷集中发作，，主题治理团队出现大幅改观

据诚邦股份于2026年2月12日披露的布告，，截至布告日，，该公司累计涉及诉讼、、仲裁事项的涉案金额计算6494.52万元，，占公司最近一期经审计净资产绝对值的10.01%；而在此前2025年11月8日披露的布告中，，该公司累计涉案金额曾达1亿元，，占最近一期经审计净资产绝对值的15.47%。

除了大额涉案金额，，诚邦股份涉及的纠纷案件数量也较多，，覆盖多个业务环节。天眼查显示，，截至2026年3月29日，，公司涉诉案件累计204起，，案由涵盖买卖合同纠纷、、建设工程施工合同纠纷、、劳务合同纠纷等，，其中买卖合同纠纷104起，，为占比最高的涉诉案由。

仅2026年3月，，诚邦股份就有6则开庭布告。大量诉讼纠纷若最终败诉或需承担有关赔偿，，可能会对该公司经营现金流造成影响，，也可能进一步加剧公司经营的不确定性。

经营风险集中露出的同时，，诚邦股份的主题治理团队也出现了大幅改观。

Wind数据显示，，2024年8月至2025年2月期间，，诚邦股份共计6名主题治理人员相继辞任有关职务，，蕴含时任总经理兼法定代表人张兴桥，，副总经理童吉飞、、李军、、钱波、、朱国荣，，以及董事会秘书叶帆，，上述岗位覆盖公司经营治理、、战术决策、、信息披露等主题环节。其中，，张兴桥、、李军、、叶帆辞任有关职务后，，仍在公司担任其他职务。

诚邦股份在有关布告中诠释称，，高管辞任系“对现有组织架构进行适当精简和调整”所致。

在公司双主业转型的关键阶段，，主题治理团队出现集中改观，，引发市场对公司经营不变性、、战术执行连贯性的关注与会商。

结语：多重隐忧仍需化解

从传统园林主业独撑营收到半导体存储业务“挑大梁”，，诚邦股份的这场业务“变形”，，初衷是脱节传统赛道增长瓶颈，，启发新的增长曲线。

然而，，从目前的经营了局来看，，这场转型虽带头了诚邦股份营收规模的急剧扩张，，却未带来盈利能力的内容性改善；多项财政数据的异常颠簸，，反映出公司经营层面仍存在诸多待解的问题；主题治理团队的大幅改观，，也让公司转型战术的持续推动面对不确定性。

诚邦股份这场跨界转型，，到底是公司突破传统业务瓶颈的战术得救，，还是着眼于营收规模扩张的短期经营调整，，其最终功效与经营内容，，仍有待功夫与后续披露的经营数据验证。

（全文4376字）

免责申明：本汇报仅供时期贸易钻研院客户使用。本公司不因接管人收到本汇报而视其为客户。本汇报基于本公司以为靠得住的、、已公开的信息编制，，但本公司对该等信息的正确性及齐全性不作任何保障。本汇报所载的定见、、评估及预测仅反映汇报颁布当日的概念和判断。本公司不保障本汇报所含信息维持在最新状态。本公司对本汇报所含信息可在不发出通知的情景下做出批改，，投资者该当自行关注相应的更新或批改。本公司力求汇报内容客观、、公正，，但本汇报所载的概念、、结论和建议仅供参考，，不组成所述证券的买卖出价或征价。该等概念、、建议并未思考到个别投资者的具体投资主张、、财政情况以及特定需要，，在职何时辰均不组成对客户个人投资建议。投资者该当充分思考自身特定情况，，并齐全理解和使用本汇报内容，，不应视本汇报为做出投资决策的唯一成分。对凭据或者使用本汇报所造成的所有后果，，本公司及作者均不承担任何司法责任。本公司及作者在自身所知情的领域内，，与本汇报所指的证券或投资标的不存在司法不容的利害关系。在司法许可的情况下，，本公司及其所属关联机构可能会持有汇报中提到的公司所刊行的证券头寸并进行买卖，，也可能为之提供或者争取提供投资银行、、财政照拂或者金融产品等有关服务。本汇报版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，，任何机构或小我不得以翻版、、复制、、颁发、、引用或再次分发他人等任何大局加害本公司版权。如征得本公司赞成进行引用、、刊发的，，需在允许的领域内使用，，并注明出处为“时期贸易钻研院”，，且不得对本汇报进行任何有悖原意的引用、、删节和批改。本公司保留查究有关责任的权势。所有本汇报中使用的商标、、服务象征及象征均为本公司的商标、、服务象征及象征。