起源：：：4月饰物价值涨幅回落作者：：： 萧怡慧：：：

头顶3.39亿对赌，，仅剩8个月倒计时，，胶带老板携富印新材IPO

3.39亿对赌悬顶。。。

作者｜刘俊群

编纂｜刘钦文

做胶带的公司都要上市了！！！

拆开一部手机，，你会看到屏幕和中框之间贴着一层通明的光学胶，，电池周围缠着防水泡棉胶带，，摄像头模组底部垫着PET双面胶。。。这些你在日常使用中齐全看不见的器材，，撑起了一家年入超7亿的IPO公司。。。

安徽富印新资料股份有限公司（下称“富印新材”），，就是这些“隐形零件”的供给商之一。。。2025年6月23日，，富印新材向北交所递交上市申请，，并于6月26日获受理。。。历经两轮问询，，北交所上市委员会定于2026年4月17日审议其IPO上会申请。。。

2023年至2025年，，富印新材营收从5.35亿元稳步增至7.59亿元。。。但与营收曲线并行的，，还有一段与全球胶粘剂巨头3M持续多年的司法缠绕——2025年7月，，公司商标侵权案终审败诉，，被判向3M赔偿损失及律师费计算515万元。。。此外，，3M已进一步针对其产品OCA光学胶、、、丙烯酸泡沫胶提起专利侵权诉讼，，目前该案仍未颁布具体细节。。。

年入超7亿冲刺IPO

与龙头3M打官司败诉

富印新材的主交易务单一说就是做胶带，，但不是寻常的通明胶、、、双面胶，，而是用在手机屏幕、、、新能源电池里的精密职能资料。。。

《招股书》显示，，公司产品分为职能胶粘资料、、、职能泡棉及职能膜材三大类，，其中职能胶粘资料带来的收入为5.67亿元，，贡献74.89%的收入，，是绝对的主题品类。。。

公司客户覆盖vivo、、、OPPO、、、小米、、、华为、、、遐想等手机品牌，，富士康、、、立讯精密、、、领益智造等制作巨头，，比亚迪、、、广汽、、、上汽等汽车厂商，，以及苹果、、、三星、、、亚马逊等外洋客户。。。

图源：：：罐头图库

2023年至2025年，，公司营收从5.35亿元攀升至7.59亿元，，三年增幅近六成；；净利润更是一路狂奔，，从0.65亿元暴涨至1.2亿元。。。

不外，，业绩增量重要是靠“新品”撑起来的。。。在消费电子行业中，，每一代新机型都可能重置资料规格，，供给商唯有不休推陈出新，，能力留在牌桌上。。。

《问询函》披露，，公司新认证产品收入占比一路飙升，，从2022年的12.12%暴涨至2025年上半年的68.99%。。。与此同时，，公司汇报期内停售产品型号别离多达114个、、、246个、、、143个和31个。。。

也就是说，，公司近七成收入依赖近期刚认证的新产品，，而大量老产品在实现短暂的销售窗口后即告停售。。。这也意味着，，一旦某一周期新产品认证不顺，，收入可能受到影响。。。

既然业绩命脉系于新品迭代，，研发投入理当与之匹配，，但事实并非如此。。。

2023年至2025年，，富印新材研发用度别离为3188万元、、、2889万元和3643万元，，占营收比例从5.95%下滑至4.8%，，2024年研发用度绝对值更不增反降。。。作为对比，，2025年公司销售用度为4484万元，，占营收比例5.91%，，已经反超研发用度率。。。

研发团队的规模同样衰弱。。。截至2025年，，公司研发人员65人，，占员工总人数仅7.28%。。。

图源：：：罐头图库

比研发缩水更辣手的，，是与全球胶粘剂巨头3M在司法层面上的正面交锋。。。3M（明尼苏达矿业及制作公司）是全球顶尖的科技创新企业，，2025年营收约249.48亿美元，，业务覆盖200多个国度。。。面对体量如此悬殊的敌手，，富印新材已连输两局。。。

早在2016年，，富印新材子公司推出的“M33”胶带就玩起了视觉游戏。。。产品色彩、、、商标设计均与3M旗下的3M-AD胶带系列高度相仿，，尤其是“M33”标识，，经切割、、、截取后极易被误以为“3M”。。。

不仅如此，，公司在网站与产品宣传册中多处使用“3M代替品”“3M产品”等字样，，刻意误导消费者。。。最终，，汉中市中级人民法院裁定，，“M33”产品系加害3M注册商标专用权的假冒产品。。。

2022年，，3M再度告状。。。这次争议焦点仍是商标，，3M旗下“VHB”系业内驰名商标，，富印新材仅在前面加上自家缩写“FY”，，便以“FY-VHB”之名对外销售。。。

2023年12月，，上海市普陀区人民法院判令富印新材及其子公司终场侵权，，赔偿损失500万元。。。富印新材不服一审判决，，于2024年1月8日提起二审上诉，，2025年4月8日，，经过审理，，最终法院驳回富印新材及其子公司上诉，，维持原判，，累计赔偿损失及律师费达515万元。。。

图源：：：罐头图库

对此，，富印新材在《回复函》中称“涉案商标并非经营必须，，赔偿金额占比小”。。。

然而，，除了商标官司外，，更大的隐患或已埋下。。。据“新浪财经”2026年4月14日报道，，3M针对富印新材主题产品（如OCA光学胶、、、丙烯酸泡沫胶）的专利侵权指控正在进行。。。

而OCA光学胶与丙烯酸泡沫胶刚好是富印新材主力产品之一。。！！！墩泄墒椤废允，，2025年光学胶业务贡献收入7238万元，，占比达12.76%。。。更关键的是，，公司目前在研项目：：：高机能折叠OCA钻研（旨在通过20万次以上弯折测试）、、、无需熟化的离型膜制备钻研，，均与OCA光学胶技术深度绑定。。。

若是3M提起专利诉讼，，那对公司业绩可能会产生影响。。。上海专利商标事务所陈军律师指出：：：“专利侵权一旦败诉，，通常意味着整条产品线必须立即停产、、、停售，，甚至销毁专用模具；；而商标侵权，，只有换掉侵权标识，，产品自身还能持续卖。。！！！蹦壳，，有关专利诉讼在《招股书》中未披露，，具体进展尚无法得知。。。

深创投入场估值10亿

3.39亿对赌悬在头顶

提起富印新材，，首创人徐兵是一个绕不开的名字。。。1977年诞生的他，，仅持有高中学历，，职业生涯的起点是汉中桥头大洲劲力纤维塑胶制品厂的一名通常作业员。。。

转折产生在2001年。。。徐兵选择创业，，在汉中启动了特种胶粘资料的自主研发。。。彼时，，国内精密职能资料市场险些齐全依赖进口，，3M、、、日东电工、、、德莎等美日欧巨头牢牢独霸着行业话语权。。。

徐兵选择了一条难走的路：：：先是通过汉中富印实现底层技术堆集，，在基础配方与主题工艺上持续攻坚；；随后于2016年在安徽太湖建设规；；霾，，将前期的尝试室成就转化为实切其实的产能。。。

目前，，徐兵直接及间接计算掌控公司63.3%的表决权，，形成绝对控股职位。。。然而，，随着IPO过程的深刻，，富印新材早期在股权上的“瑕疵”也逐一浮现。。。

图源：：：罐头图库

早在2018年9月，，徐兵将自己名下的部门股权转至弟弟徐军名下代为持有，，涉及股权金额650万元，，理由是"初期业务启发方便"。。。兄弟二人之间甚至未签署任何书面代持和谈。。。这批股权在没有任何书面痛处的情况下，，在兄弟之间流转了近两年，，直到2020年才陆续实现还原。。。

随后在2020年1月，，另一位股东高莉华受让了徐军持有的51.67万元股权，，但股权的现实所有人是在公司掌管销售业务的冯军。。。冯军因“小我原因”不便显名，，遂由其配偶高莉华出面持股，，双方同样未签署任何书面和谈。。。这一铺排直至2021年6月才正式解除。。。

这两笔汗青代持别离以亲属关系和配偶关系为基础，，均未形成书面左券文件。。。

针对上述汗青代持事项，，北交地点问询中要求公司注明有关代持是否已全数解除，，以及是否存在对刊行人股权结构不变性产生重大不利影响的情景。。。

公司回复称，，汗青存续期间的股份代持已全数彻底解除，，各方不存在因股份代持而产生的争议或潜在纠纷，，现有股东所持股权均为真实持有，，不存在委托持股或代持情景，，股权结构清澈不变。。。

此外，，外部照拂涂志兵与公司之间的股权铺排也颇具典型性。。。涂志兵并非公司员工，，其与富印新材的交集始于一份2018年12月签定的《照拂服务和谈》。。。彼时公司礼聘丽江前海钜诚投资提供投融资及IPO领导服务，，涂志兵作为具备证券、、、管帐从业经验的外部人士，，通过其100%节制的钜诚汇富接受股权激励，，并于2020年以2.9元/股的价值受让77.5万股股份，，总成本224.75万元。。。

尔后历经屡次受让股份的调整，，直至2024年4月，，公司即将申报IPO前夕，，涂志兵以“公司本钱运作逐步成熟、、、无需持续提供征询服务”为由，，减持了所持的50万股。。。截至目前，，涂志兵仍持有公司157.5万股，，持股比例2.31%，，并未齐全退出。。。

图源：：：罐头图库

与此同时，，实控人徐兵的前妻冉献敏持有员工持股平台富印贰号90.34%的股份，，间接持有公司4.98%的股份，，且该平台被正式认定为徐兵的一致行动人。。。也就是说，，两人婚姻关系虽已解除，，表决权却依然高度绑缚。。。

除了股权关系外，，离婚后徐兵仍和前妻冉献敏的家族企业存在贸易往来。。。冉献敏之兄弟冉亮担任董事、、、监事的企业——拉萨市富一胶粘制品有限公司与公司组成关联方。。。公司向其采购工具耗材等产品，，2023年至2025年买卖金额别离为18.97万元、、、15.5万元、、、6.29万元。。。与此同时，，公司还向其销售精密职能胶粘资料等产品，，同期买卖金额别离为460.99万元、、、372.91万元和543.12万元。。。

对此，，北交所问询要求注明公司关联方及关联买卖的披露是否齐全，，是否存在应披露而未披露的关联买卖，，同时注明公司现实节制人节制的其他企业是否已齐全披露。。。

公司回复称，，公司汇报期内产生的关联买卖均已依照《公司法》及《公司章程》的划定推广了相应的决策法式，，并已依法推广有关信息披露使命。。。

真正对富印新材上市过程组成功夫压力的，，是深创投入股时附带的对赌条款。。。

2022年3月，，深创投及其关联基金娄底红土，，结合民生投资等机构实现对富印新材的投资，，IPO前公司估值达10亿元。。。

但也附带一份对赌和谈。。！！！墩泄墒椤废允，，若富印新材未能在2026年12月31日前实现IPO，，实控人徐兵需向投资方支付最高3.39亿元回购款，，控股股东富印投资对其中2.62亿元承担连带赔偿责任。。。

图源：：：罐头图库

对赌条款约定的最高回购金额已超过公司从前四年的净利润总和。。。而和谈约定的截止日为2026年12月31日，，距离4月17日上会日期仅余八个多月功夫。。。

账面利润的高增长、、、悬而未决的专利诉讼、、、以及实控人头顶3.39亿元的对赌条款，，共同组成了这场大考的主题命题。。。对于这家从汉中起步、、、与3M缠斗多年的精密胶带商而言，，这次IPO能否顺利呢？？？

你对富印新材的IPO怎么看？？？欢迎下方留言会商。。。