从芯片、制药到长视频，，，李彦宏有望收成三个IPO！！

作者｜刘钦文

编纂｜高远山

2026年的中国AI圈，，，从不短缺热烈。。

腾讯首创人马化腾高调点评字节与阿里，，，字节跳动CEO梁汝波将豆包定为公司最高优先级，，，Kimi首创人杨植麟亲自站台颁布Kimi新模型。。巨头们挥动着数十亿补助，，，演出了一场AI入口抢夺战。。

然而，，，当整个行业都在喧哗中狂奔时，，，百度首创人李彦宏却显得格外安静。。他没有喊出激进标语，，，也没有与同业隔空喊话。。1月，，，他接受《时期》专访，，，甚至直言不相信存在所谓的通用人为智能(AGI)，，，没有一个模型可能“八面玲珑”，，，OpenAI不能，，，谷歌也做不到。。

但就在行业表层喧哗之下，，，一场更为深层的布局正在悄然推动。。短短三个月内，，，百度系旗下昆仑芯、百图生科、爱奇艺三家公司接连传出赴港上市新闻，，，全数选取港交所“保密提交”机制。。这是百度蛰伏多年后的一次集体本钱化，，，也是李彦宏“All in AI”战术在本钱市场的一次集中检验。。

图源：百度股市通

但与此同时，，，另一个数字同样不容忽视：2026年1月至今，，，百度港股从高点回调约32%，，，市值从近4400亿港元回落至2962亿港元。。一壁是AI资产的密集开释，，，一壁是本钱市场的张望甚至撤退，，，市场的主题疑虑只有一个：AI，，，到底能不能撑起百度的将来？

“百度系”三大IPO，，，

从芯片、制药到长视频

百度的AI资产正在加快独立走向本钱市场。。2026年1月，，，昆仑芯以保密大局向港交所提交上市申请；；；3月中旬，，，百图生科被曝奥秘递表；；；3月30日，，，爱奇艺布告以保密方式提交港股上市申请。。

从估值层面看，，，三家公司的体量相差悬殊。。昆仑芯D轮估值约210亿元，，，百度持股约59.45%；；；百图生科累计融资超2亿美元，，，投资方蕴含李彦宏GGV资、百度、君联本钱、蓝驰创投等；；；爱奇艺截至4月初市值约13亿美元，，，较其上市首日市值累计跌幅靠近90%。。

从方历来看，，，三家的侧重点也各有分歧。。

昆仑芯是百度手中分量最重的一张牌。。它前身是百度2011年布局的智能芯片及架构部，，，2021年正式独立运营。。

今年3月，，，昆仑芯P800服务器中标招商银行AI芯片资源项目；；；今年8月，，，在中国移动2025年至2026年人为智能通用推算设备（推理型）集中采购项目中，，，昆仑芯在标包1、标包2、标包3平别离拿下70%、70%、100%的份额，，，三个标包均排名第一，，，中标订单规模达十亿级。。

除此之外，，，昆仑芯的外部客户还蕴含招商银行、南方电网、比亚迪等各行业巨头。。

目前，，，百度并未公开披露昆仑芯的具体营收。。但据腾讯新闻《一线》报道，，，近两年来，，，昆仑芯业务增长迅速。。除了百度，，，昆仑芯外部客户占比约40%，，，蕴含互联网巨头、手机厂商、运营商及央国企等。。2024年公司营收超过10亿元。。

摩根大通11月的研报预计，，，百度昆仑芯片收入将从2025年的约13亿元飙升至2026年的83亿元，，，增长超6倍，，，百度云收入将因而大幅增长。。

图源：罐头图库

这样的营收数据在国内AI芯片公司中稳居前列，，，作为对比，，，行业龙头寒武纪，，，在2025年上半年实现营收28.81亿元，，，并成功扭亏为盈，，，其市值一度突破6000亿元人民币。。刚刚上市的摩尔线程2024年营收4.38亿元，，，最新市值2721亿元。。

若是说昆仑芯是算力底座，，，百图生科则是百度AI在性命科学领域的垂直延长。。

公司由李彦宏与前百度风投CEO刘维于2020年共同缔造，，，李彦宏亲任董事长。。2026年3月，，，百图生科被曝已以保密大局向港交所提交上市申请，，，保荐人阵容蕴含中金公司、摩根士丹利和瑞银，，，打算召募数亿美元。。

技术层面，，，百图生科构建了参数规模达2680亿的全模态性命科学大模型xTrimo V4，，，是全球最大规模的性命科学基础大模型之一。。贸易化方面，，，与赛诺菲达成战术合作，，，潜在买卖总价值超过10亿美元，，，服务全球超800家机构用户和30余家头部企业客户。。

为筹备上市，，，李彦宏及百度有关实体已于2025年9月退出了百图生科的直接股东行列，，，转由北京百图生科智能科技有限公司全资控股，，，这被外界视作为优化股权结构、扫清上市阻碍所做的调整。。

融资方面，，，2021年7月，，，百图生科实现上亿美元A轮融资，，，由GGV纪源本钱、百度等跟投，，，首创人李彦宏追加投资；；；2026年3月，，，再次颁发实现上亿美元的A轮融资，，，由GGV资能力投，，，百度、君联本钱、蓝驰创投、真知本钱、襄禾本钱跟投，，，李彦宏持续追加投资。。

爱奇艺则于3月30日布告称，，，公司已以保密大局向香港结合买卖所提交上市申请表格。。

布告称，，，这次拟上市旨在提升公司在香港本钱市场的融资渠道，，，通过增长面向亚洲机构及零售投资者的曝光度来拓宽投资者基础，，，并提升公司的国际形象。。

三大IPO集体讲AI叙事，，，

撑得起将来吗？

芯片、制药、长视频——三个看似跨度极大的赛道，，，被统一条叙事线串联：人为智能，，，即AI。。

昆仑芯被定位为百度“芯云一体”全栈AI基础设施的主题硬件层，，，专一昆仑系列AI加快芯片研发与贸易化；；；百图生科定位为“AI+性命科学”基础设施平台；；；爱奇艺将AI作为降本增效的工具，，，主攻内容制作环节的AI赋能，，，如AI天生漫剧、辅助动画和短剧制作等。。爱奇艺CEO龚宇在财报电话会上称，，，AI可大幅降低制作成本、缩短制作功夫。。

但令人猜疑的一个事实是，，，不论是百度自身，，，还是芯片、制药、长视频，，，本钱市场并未给出相应的估值溢价。。

百度2025年财报显示，，，2025年百度总营收达1291亿元，，，同比下滑3.04%，，，其中AI业务营收达400亿元，，，AI业务收入占百度通常性业务收入的43%。。这是百度初次在财报中披露AI业务收入占比。。

同期，，，归属股东的净利润55.89亿元，，，同比着落76.48%，，，创下近年来最大跌幅。。对此百度诠释，，，业绩承压重要源于一笔高达162亿元的持久资产减值损失（重要为适配AI时期的旧基础设施出清），，，但即便扣除这一用度，，，Non-GAAP口径下的净利润189亿元仍同比下滑36%。。

针对这份“喜忧参半”的财报，，，财报注明会上，，，百度首创人李彦宏屡次强调AI业务的强劲增长。。但财报颁布后，，，百度的美股市值着落超6%。。

昆仑芯虽营收位于行业前列，，，但相比同业动辄千亿的市值相比，，，昆仑芯的最新估值仅210亿元。。

眺远征询董事长兼CEO高承远分析，，，摩尔线程的估值奥秘在“跨域兼容”标签。。GPU天然绑定图形与推算两个万亿级场景，，，只有证明架构能跑主流图形接口，，，本钱市场就按“潜在市占率×外洋对标市值”贴现，，，市销率轻松20倍起步；；；再加上首创团队自带国际大厂光环，，，稀缺度溢价直接翻倍。。昆仑芯聚焦推理加快，，，场景天花板一眼望穿，，，市场给的设想力上限就低一截。。

百图生科的估值困境，，，与昆仑芯性质分歧，，，但同样严格。。

公开信息显示，，，百图生科已累计实现多轮融资，，，总额超2亿美元。。但与众多AI制药企业一样，，，该公司目前尚未实现盈利，，，自主管线仍处于临床前阶段。。

已登陆港股的晶泰科技、英矽智能等同业，，，在贸易化蹊径和估值系统上均经历了剧烈颠簸。。晶泰科技股价在上市后经历了从暴涨到腰斩的大起大落，，，其市值最高时一度超过400亿港元，，，但随后大幅回落。。

百图生科依附百度生态的算力协同效应，，，以及昆仑芯在底层AI芯片上的支持，，，或将成为其差距化竞争的关键壁垒。。但能否将这种技术协同转化为贸易竞争力，，，进而获得市场认可，，，仍是一个巨大的未知数。。

更关键的是，，，AI制药赛道自身正阅通书钱退潮。。2025年以来，，，全球多家AI制药公司估值大幅缩水，，，投资者对这一赛道的态度从“周到追捧”转向“理性审视”。。

与昆仑芯和百图生科分歧，，，爱奇艺的AI叙事更多停顿在降本增效的工具层面。。

爱奇艺这次递交上市申请，，，距离2023年龚宇回应“公司正在就上市的技术细节进行可行性钻研，，，但尚未制订具体功夫表，，，还暗示公司有正现金流，，，不必要筹集更多资金”已从前三年。。其时表态所依赖的财政基础，，，在2025年产生了显著变动。。

据爱奇艺2025年财报，，，整年总收入272.9亿元，，，同比降落7%，，，陆续第二年负增长；；；净利润为吃亏2.06亿元，，，而2023年净利润曾高达19.3亿元。Ｖ魈庖滴裰械幕嵩狈务收入168.1亿元同比降落5%，，，在线告白收入51.9亿元同比降落9%，，，内容分发收入25亿元同比降落12%。。

更令人忧郁的是现金流。。爱奇艺自由现金流已从2023年的超33亿元骤降至2025年的不及千万元。。在美股市场，，，爱奇艺的股价，，，较2018年上市之初46.23美元/股的巅峰高位，，，已跌去超过97%。。市值也从巅峰期312.8亿美元缩水至仅12亿美元左右。。

爱奇艺在业绩会上提出，，，“构建AIGC生态系统”作为爱奇艺2026年继夯实主业、强化新兴业务外的第三大主题战术指标。。爱奇艺还初次推出了自研专业级AI Agent平台“纳逗Pro”，，，覆盖从剧本评估到成片天生的全链路制作环节，，，但目前仍处于关闭测试阶段，，，尚未形成规；；；当拘в。。

“AII in AI”九年，，，

成AI界“黄埔军！！？

百度在AI领域的角色，，，远不止一个通常的技术参加者。。这家公司曾被称为中国AI界的“黄埔军！！，，，不仅由于它是国内最早“All in AI”的巨头，，，更由于它为中国AI产业输送了一大批顶尖人才。。

早在2010年，，，百度便起头布局机械学习研发，，，是国内最早涉足这一领域的互联网公司。。2013年，，，百度正式对外颁布AI战术，，，并颁发成立深度学习钻研院，，，由李彦宏亲自担任院长，，，启动无人车项目。。在其时国内的大环境下，，，烧钱、短期见不到贸易成就地养着一堆科学家做钻研，，，险些是不成能的事件，，，但李彦宏选择了对峙。。

几年内，，，百度人为智能团队已增长到近1300人，，，其中蕴含300名百度钻研院成员。。2017年，，，陆奇空降百度后提出“All in AI”战术，，，进一步将AI确立为百度的最高优先级。。

尔后，，，百度从微软挖来了张亚勤、景鲲、倪凯等，，，从谷歌请来了吴恩达、王劲、彭军等，，，姨杖汇聚了国内最豪华的AI人才阵容。。

正是这套“明星阵容”，，，奠定了百度“AI黄埔军！！钡母。。从2013年百度钻研院缔造到2018年前后，，，百度荟萃了王劲、余凯、吴恩达、张潼、倪凯、楼天成、顾嘉唯等一大批AI技术大牛。。然而，，，这些人才的最终去向，，，并非留在百度内部，，，而是陆续出走，，，散落四方。。

这些从百度走出的人才，，，险些渗入了整个AI产业链：自动驾驶、芯片、企业数据、大模型、数字人、AR眼镜等赛道，，，都有百度前员工的身影。。

仅以自动驾驶为例，，，2025年中国自动驾驶行业迎来“上市潮”——地平线、小马智行、文远知行接连敲钟，，，背后险些清一色是百度前高管。。

更早之前，，，百度钻研院副院长余凯辞职后缔造了地平线机械人，，，如今已是估值近20亿美元的人为智能独角兽。。百度用早期的先颁布局，，，为整个中国AI产业埋下了种子，，，但种子最终没有全数长在百度自家的花圃里。。

这种人才的外溢，，，自身就是双刃剑。！！盎破揖！！闭飧龀坪，，，固然是对百度技术底蕴的一种认可，，，但其另一层寓意也同样显著：百度留不住人。。

而近年来，，，这种人才流失的速度不仅没有放缓，，，反而在加快。。

从前两年间，，，百度出现了副总裁级别高管的密集去职潮，，，涵盖移动生态、智能驾驶、大健康、智能云等多个主题业务板块。。据不齐全统计，，，近两年内百度已有超过14位副总裁级此外高管去职。。

2024年，，，小度科技CEO景鲲、移动生态事业群CTO肖阳、自动驾驶业务掌管人李震宇等相继去职；；；2025年，，，更多老将离场的新闻仍在传出。。李震宇去职后与华为系科学家共同缔造了具身智能公司“它石智航”。。

当纯正的人为智能创业公司以动辄千亿的估值受到追捧时，，，百度系的AI资产却在IPO前夕遭逢了估值的“天花板”。。这背后反映出的，，，是市场对“百度从属”身份能否孵化出真正独立、拥有竞争力的AI企业的深度疑惑。。投资人在问的早已不是“百度有没有AI”，，，而是“百度的AI到底能不能独立活下去”。。

一场关乎百度将来的大考才刚刚起头。。本钱市场将用真金白银为这三家公司的IPO投票，，，而投票了局，，，将在很大水平上揭示百度AI疆域的真正价值。。你对此有何见解？欢迎下方留言会商。。