近期国内生猪价值加快探底，，价值跌破10元/公斤关口，，报9.33元/公斤。

截至3月30日，，猪价年内跌幅扩大至约24%，，当前水平已跌至2009、
、2014、
、2018年多轮猪周期的汗青底部区间。生猪期货各合约接连刷新上市以来汗青最低点，，亦反映市场对二季度猪价的消极感情。

关于猪周期，，从前两年市场已屡次出现 “底部已至”的会商，，最终都被持续着落的猪价证伪。而今年一季度猪价持续深跌，，全行业养殖吃亏不休加剧，，叠加高盛、
、摩根士丹利、
、瑞银等外资机构对生猪产业的关注度大幅提升，，再次让本轮猪周期能否迎来真正的底部回转，，成为生猪产业链高低游、
、本钱市场共同聚焦的主题议题。

近期国内生猪价值加快探底

不外，，业内以为，，本轮猪周期能否走出低迷、
、实现趋向性回转，，主题并不在于价值跌至何种低位，，而在于行业产能去化能否内容性落地，，最终推动供需格局实现底子性旋转。

猪价持续探底，，全行业吃亏加剧

2026年以来，，国内生猪行业经营压力显著加剧，，全行业吃亏持续扩大？？？暌岳，，国内生猪价值便出现 “先扬后抑、
、持续探底”的走势，，春节后更是进入加快着落通道，，“旺季不旺、
、淡季更淡”成为当前生猪市场最鲜明的特点。

据市场监测数据及涌益征询披露，，3月30日全国外三元生猪均价最低跌至9.33元/公斤，，不仅彻底击穿10元/公斤的市场生理关口，，续创下2019年以来的七年新低，，亦跌破2018年二季度9.92元/公斤的近十年汗青最廉价，，全面触达过往四轮猪周期的底部价值区间。

期货市场同步走弱，，生猪期货主力LH2605合约在上周五最低触及9815元/吨，，再度刷新该种类上市以来的汗青最低纪录，，盘面价值充分反映出市场对短期猪价走势的消极预期。

猪价的持续下探，，已全面击穿全行业养殖成本线，，吃亏幅度呈加快扩大态势。数据显示，，生猪自繁自养模式已陆续六周陷入吃亏，，最新单头吃亏额已扩大至344元，，部门监测时段头均吃亏突破400元，，外购仔猪育肥模式单头吃亏更是超过500元。

当前行业均匀综合养殖成本约13-14元/公斤，，猪价较成本线倒挂幅度最高靠近4元/公斤，，即就是行业内公认成本节制能力当先的头部养殖企业，，也难以脱节吃亏局面。

牧原股份近日在机构调研中暗示，，公司2025年均匀养殖成本降至12元/公斤左右，，同比降幅达2元/公斤。然而依照当前猪价测算，，牧原股份的成本与现货价值全面倒挂，，每公斤猪肉吃亏约2元。

猪价持续着落的同时，，玉米、
、豆粕等重要饲料原料价值仍维持高位震荡，，成本端的刚性支持并未随猪价同步下行，，成本盈利的开释速度远不及猪价着落的速度，，进一步放大了养殖行业的单元吃亏额度，，不仅急剧亏损着养殖主体的现金流，，更持续考验着全行业的抗风险能力。

低迷的市场行情直接传导至上市猪企的经营端，，行业一季度业绩已全面承压。据第一财经记者统计，，2026年1-2月，，国内19家上市猪企累计出栏生猪3043万头，，同比增长9.9%，，行业普遍出现 “量增价跌”的经营格局。头部企业中，，牧原股份（002714.SZ）前两月累计出栏量达1161.2万头，，1月、
、2月销售收入同比别离下滑11.93%、
、23.98%；温氏股份（300498.SZ）、
、新但愿（000876.SZ）销售收入均出现分歧水平的同比下滑，，其中温氏股份2月销售收入创下2025年以来同期最低值。

进入3月后，，猪价累计跌幅已达11.4%，，持续低于11元/公斤的价值水平，，这意味着上市猪企单季度吃亏已成定局，，3月行情将进一步牵累一季度全行业业绩。

吃亏倒逼产能去化提速，，底部回转预期升温

猪周期回转的主题逻辑，，从来都不在于价值跌得多深，，而在于价值大跌后能否推动产能加快去化，，直至供需格局出现内容性旋转。

这也是从前两年市场屡次出现底部会商，，却始终未能迎来真正回转的主题原因——行业产能去化的节拍与幅度始终不及市场预期。

数据显示，，2025年全国能繁母猪产能累计去化幅度仅为2%，，且去化作为重要集中在四时度，，同时行业出产效能的提升，，还进一步抵消了部门产能去化的现实成效，，供给宽松的根基面始终未能得到底子性扭转，，市场也因而屡次陷入 “底部预期落空”的循环。

接受记者采访的业内人士暗示，，3月猪价的急剧着落，，是供给过、
、需要疲软与市场感情三者共振的了局。

供给端，，2025岁暮全国能繁母猪存栏量仍达3961万头，，略超农业村落部设定的3900万头正常保有量上限；叠加行业出产效能指标持续提升，，即便母猪存栏量不变，，商品猪现实出栏量也在增长，，高产能的持续传导形成炼性供给压力。同时，，当前行业生猪出栏均重仍处于近五年同期最高水平，，进一步放大了市场现实供给量。

需要端，，春节后猪肉消费进入传统淡季，，终端消费较节前下滑15%-20%，，屠宰企业终端走货持续放缓，，市场不足需要端的有效支持。感情端，，市场消极预期形成负向循环，，养殖户补栏、
、压栏意愿低迷，，二次育肥入场积极性降至冰点，，屠宰企业也无自动建库意愿，，各类市场主体的守旧操作进一步加剧了猪价的着落幅度。

超跌的猪价，，推升了市场对产能加快去化的预期；与此同时，，猪价站在汗青级底部区间，，业内关于周期底部的会商也持续升温。

高盛、
、摩根士丹利、
、瑞银等外资机构集体将眼光投向国内生猪市场，，密集探求中国生猪市场的近期动态与发展远景，，多家外资机构明确暗示本轮猪周期 “底部已现”，，高度关注周期拐点的演绎过程。

外资机构对生猪产业的集中关注，，并非单纯聚焦于价值超跌自身，，更多是基于对猪周期底层运行逻辑的认可 ——深度吃亏必然带来产能被动出清，，而产能出清最终将推动供需格局逆转。

瑞银集团（UBS）近日颁布研报指出，，约10元/公斤的猪价或许率处于或靠近本轮周期底部，，预计2026年下半年猪价将迎来反弹，，主题支持来自消费的逐步复苏，，以及二次育肥、
、屠宰企业建库感情的好转。鉴于当前行业吃亏的严重水平，，预计2026年3月起母猪产能去化将加快，，并有望逐步向供需均吕梁平挨近。不外，，由于市场供给仍较为充足，，年内猪价的上行空间将受到显著限度。