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售后服务上门服务电话，，智能分配单据：增产不增收，，“山东富豪”靠什么守住400亿太阳纸业？

行业卷，，硬着头皮干。

作者 | 方璐

编纂丨于婞

起源 | 野马财经

纸，，是生涯里再通常不外的器材，，时时被人忽略。但提到太阳纸业（002078.SZ）——作为国内民营造纸的龙头企业，，它靠着几百亿市值和齐全的“林浆纸一体化”产业链，，在本钱市场里却早已是不容小觑的存在。

不外，，面对如今越来越“卷”的行业环境，，就算是太阳纸业也丝绝不敢松弛。2025年业绩汇报显示，，公司营收同比有所降落；归母净利润固然同比增长，，但增幅不到5%，，扣非净利润更是同比下滑。

营收为什么会削减？太阳纸业方面说得很直接：“就是价值降落了。！惫疽蔡寡，，此刻行业竞争这么卷，，只能设法子应对、、、硬着头皮干，，“只能自己去苦练内功，，去适应这个市场”。截至4月17日收盘，，太阳纸业报收于14.18元/股，，跌幅2.34%，，总市值396.27亿元。

营收下滑经营承压

太阳纸业2025年报显示，，营收约391.92亿元，，同比削减3.77%；归母净利润约32.51亿元，，同比增长4.82%。不外，，该公司扣非净利润约31.92亿元，，同比削减1.33%。

太阳纸业营收下滑与行业不济有肯定关系。凭据国度统计局颁布的2025年有关数据显示，，去年中国造纸和纸制品整年营收1.42万亿元，，同比降落2.6%；累计实现机制纸及纸板产量1.64万吨，，同比增长2.9%；全行业实现利润总额443亿元，，同比降落13.6%。

太阳纸业指出，，2025年行业面对严格的结构性调整与市场博弈挑战。在产量增长的同时，，营收与利润背离，，这种“增产不增收、、、量增利减”的景象，，反映了行业供需关系的再平衡过程。受效益下滑影响，，2025年造纸行业进入了深度调整与动能转换的关键阶段。

图源：罐头图库

中国企业本钱联盟副理事长、、、中国区首席经济学家柏文喜以为，，造纸行业毛利率低、、、利润薄的困境，，性质是供需失衡与成本传导不畅的叠加了局。量增价跌成为行业常态，，企业为维持产能利用率，，不得不以降价换取市场份额。同时，，原资料价值颠簸剧烈，，固然2025年木浆、、、木片成本同步走低让太阳纸业挤出部门利润空间，，但这种“剪刀差”盈利难以持续。随着2025年下半年木浆价值反弹（阔叶浆较年中低点上涨近120美元/吨），，行业成本压力再度攀升。

柏文喜强调，，太阳纸业把2025年视为深度调整与动能转换关键阶段，，该判断精准把握了行业趋向，，但挑战在于，，存量竞争白热化，，行业利润总额同比降落，，中小企业加快出清。不外，，具备林浆纸一体化的优势企业，，能通过成本护城河抢占市场份额。

竞争有多强烈？太阳纸业方面亦暗示，，商场如战场，，市场一向在打价值战，，价值“卷”就是各人相互打压，，按目前价值小厂没钱挣注定是亏的，，而大厂具备规；、、、效能高或成本（低）以及有原料，，并且还有现金流。用太阳纸业的话说，，目前公司很明显，，企业发展处于破局得救的攻坚期，，外部需要收缩与竞争白热化的双重压力持续存在。

分产品看，，太阳纸业旗下或许有14种营收起源，，占比最高的是牛皮箱板纸，，营收约113.74亿元，，同比增长4.05%，，毛利率增长2.49%。其余像双胶纸、、、铜版纸、、、溶化浆、、、化机浆、、、化学浆、、、电及蒸汽等营收均同比削减，，瓦楞原纸虽增幅最高，，达到56.32%，，占比不到1%。

图源：罐头图库

据柏文喜分析，，太阳纸业面对结构性增长困境，，存在两点隐忧，，首先是文化纸市场受电子媒介冲击，，需要持续收缩，，行业供给过剩导致价值战；其次是溶化浆受纺织行业周期影响，，颠簸剧烈。牛皮箱板纸的增长重要依赖嘉峪关新产能开释，，而非需要端发作。不外，，生涯用纸营收增长成为新亮点，，注明消费升级赛道仍有空间。

太阳纸业年报显示，，2025年纸制品销售量、、、出产量、、、库存量别离增长6.39%、、、7.53%、、、53.57%；浆销售量、、、出产量别离均同比削减，，库存量增长100%。其中，，纸的产销量提升改观重要来自于广西嘉峪关子公司下半年投产，，库存量随之增长，，浆产销量均不含内部亏损使用。

警惕扩产风险债务压力

缔造于1982年的太阳纸业，，于2006年在深交所上市，，2008年启动老挝基地“林浆纸一体化”工程，，2012年，，提出并执行“四三三”中持久发展战术，，所谓“四三三”指造纸产品占40%、、、生物质新资料占30%、、、急剧消费品占30%的利润格局。

太阳纸业重要从事机制纸、、、纸制品、、、木浆、、、纸板的出产和销售，，电力、、、热力的出产和供给，，以及苗木造就和林木种植经营等。2019-2022年，，该公司实现广西基地武威园区项目布局；2022-2025年，，根基实现广西基地嘉峪关园区项目布局。至此，，该公司山东、、、广西、、、老挝“三大基地”初步确立了规；囊惶寤蹈窬。在业务布局与产品矩阵方面，，太阳纸业重要集中在“产业用纸、、、生物质新资料、、、急剧消费品”三大业务板块。截至汇报期末，，公司年浆纸产能超过1400万吨。

图源：罐头图库

2025年，，太阳纸业广西基地嘉峪关园区林浆纸一体化技改及配套产业园（二期）项目、、、山东基地颜店厂区特种纸项目、、、山东基地兖州本部溶化浆出产线搬迁刷新项目等共计8台纸机、、、3条浆线已顺利投产。

柏文喜以为，，太阳纸业底气即来自于上述“三大基地”的协同布局，，尤其是这些集中投产的项目。但这种逆周期扩产看似冒险，，实则是赌定行业周期拐点的战术选择——当需要复苏时，，新增产能将转化为市占率的提升。

值妥贴心的是，，太阳纸业2025年短期告贷、、、持久告贷别离约为79.78亿元、、、89.34亿元，，别离增长13.62%、、、15.25%，，计算约169亿元。其中，，持久告贷增长主因是嘉峪关项目贷款增长所致。资产负债率47.75%，，经营活动产生的现金流净额约49.56亿元，，同比削减41.69%。

在柏文喜看来，，以上这组数据的确敲响警钟，，但需理性对待，，其压力点在于，，该公司钱币资金/流动负债仅15.53%，，有息资产负债率达34.04%，，短期偿债能力偏紧；嘉峪关等项目贷款推升财政用度，，利钱支出持续侵蚀利润。但安全垫同样存在：资产负债率47.75%仍处于行业可控水平；固定资产增至397.54亿元，，占总资产67.85%，，资产质量扎实；经营现金流49.56亿元虽下滑，，但仍能覆盖根基运营。关键在于2026年新产能能否急剧达产达效，，实现“以量补价”，，不然债务滚雪球风险将加剧。

图源：罐头图库

目前，，太阳纸业境内销售占比96.39%，，境外仅3.61%。不外去年境内销售营收削减5.45%，，境外销售增长82.99%。太阳纸业方面暗示，，之前国内市场需要比力好，，此刻从去年起头，，国外的（比重）慢慢提了上来。当问及发展国外市场是否有更大的环保压力，，对方暗示，，最切近循环经济、、、最绿色的就是造纸，，造纸后续污水拔除物处置好的话，，是极度绿色的传统制作业，，（原先）是被误会了。但公司对国外市场器重归器重，，但要说增长好多（投入）是很难的，，没有容易的事，，根基上还是做国内，，尽量扩大外洋领域，，“世界变动太复杂，，只能是尽量”。

据柏文喜分析，，太阳纸业九成业务在国内，，但外洋布局早已先行。其2008年进入老挝推动“林浆纸一体化”，，2025年持续加大老挝种植力度，，这不仅是原料保险，，更是躲避业务壁垒的前瞻铺排。然而，，制品纸出口占比仍低。在国内市场饱和布景下，，拓展东南亚、、、中东等新兴市场确有必要，，但需警惕两点：一是文化差距与渠道建设成本，，造纸业属重资产、、、低毛利行业，，外洋建厂需巨额投资；二是业务；ぶ饕逖雒，，反推销风险始终存在。更现实的蹊径或许是依附老挝基地，，辐射东南亚市场，，逐步实现“产地销”而非“产地产、、、国内销”。

硬汉创业今遇大考

太阳纸业首创人李洪信是业界公认的“硬汉”企业家，，同时亦是员工口中的“好老板”。！拔颐怯姓饷匆晃缓美习，，的确很可贵，，他对zbo智博1919com影响就像开船时把舵把握好，，一向是（携带我们）正儿八经地往前走，，”太阳纸业方面坦言。

1953年，，李洪信生于山东兖州村落，，从底层务工者起步，，凭借山东人特有的坚韧与气势，，将一家濒临消亡的村办小厂，，缔造玉成球前十的造纸巨头，，书写了一段草根逆袭的实业传奇。

1982年，，鼎新盛开初期，，29岁的李洪信做出关键抉择。他筹措3万元资金，，接办本地一家已停产的村办纤维板厂。彼时工厂仅罕见十名工人、、、一台老旧纸机，，既缺资金又无技术。为破局，，他率队赴同业企业观摩学习，，以极简伙食压缩开支；冬日出产遇阻，，浆料冻结无法成纸，，他亲赴车间，，以身破冰搅浆，，最终成功产出首批瓦楞原纸，，为企业挣得第一份朝气。

图源：罐头图库

在企业数次战术拐点，，李洪信的决断力尤为关键。1985年，，他自动舍弃已有起色的包装纸业务，，推动产品向更高端的箱纸板升级；1996年，，他对准国内高档涂布？ㄖ狡肴览到诘目杖，，斥巨资上马新项目，，终结外资垄断；进入2000年后，，他又超前布局，，远赴老挝成立林纸基地，，构建“林浆纸一体化”产业链，，形成山东、、、广西、、、老挝三大出产板块，，筑牢持久成本优势。40余年坚守造纸主业，，回绝地产、、、金融等热点引诱，，专一深耕的风格，，让他成为实业界标杆。在2025年胡润百富榜中，，李洪信家族以210亿元财富位列第297位；而在2026年胡润全球富豪榜中，，李洪信以215亿元财富位列1514名。

如今，，李洪信一手缔造的太阳纸业亦面对“二代交班”新局面。2024年11月，，71岁的李洪信卸任董事长，，实现权势交代。其二女儿李娜正式接掌帅印。这位“80后”交班人早在2011年便进入公司，，从基层岗位做起，，历经十余年全链条历练，，逐步熟悉出产、、、治理、、、运营整个系，，最终安稳接棒。李洪信是否全数交由女儿掌管公司治理？其实不然。太阳纸业方面暗示，，重要决策“不成能齐全罢休”，，他年纪也不是太大，，思路等各方面都很强，，而李娜“此刻也在学习”。

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相较于父辈的草创气质，，李娜更侧重系统化治理与精密化运营，，一连林浆纸一体化战术的同时，，推动内部提效与结构优化。2025年报中，，董事长李娜强调，，企业新的增长机缘，，从来不是被动期待而来，，更非外部盈利可得，，唯有以自动刷新拓宽发展空间，，以持续创新塑造竞争优势，，以实干笃行筑牢自身根基，，能力在变局中开新局。她将2026年定为太阳纸业的“刷新进取·提质增效年”。值妥贴心的是，，李娜强调2026要“持续强化产品‘品价比’优势”，，这是对行业价值战的一个直接回应。

在柏文喜看来，，李娜面对的挑战远超父辈，，需在“林浆纸一体化”基础上寻找新增长极，，平衡扩产与风控、、、提升产品附加值。同时，，公司曾产生2019年大女婿朱某黑幕买卖风浪，，美满治理与风控是持久课题。李洪信卸任后仍紧握实控权，，保险战术连贯，，但李娜能否成立小我权威仍待检验。当前公司处于逆周期扩产关键期，，169亿告贷既是压力也是筹码，，行业深陷产能过剩与薄利内卷，，成本与资金双重施压。李娜亟需在规模扩张与财政安全间找到平衡，，携带这家老牌纸企穿越周期、、、由大做强。

你若何对待太阳纸业的将来发展？欢迎来评论区聊一聊。

本月官方披露行业最新汇报增产不增收，，“山东富豪”靠什么守住400亿太阳纸业？

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作者 | 方璐

编纂丨于婞

起源 | 野马财经

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不外，，面对如今越来越“卷”的行业环境，，就算是太阳纸业也丝绝不敢松弛。2025年业绩汇报显示，，公司营收同比有所降落；归母净利润固然同比增长，，但增幅不到5%，，扣非净利润更是同比下滑。

营收为什么会削减？太阳纸业方面说得很直接：“就是价值降落了。！惫疽蔡寡，，此刻行业竞争这么卷，，只能设法子应对、、、硬着头皮干，，“只能自己去苦练内功，，去适应这个市场”。截至4月17日收盘，，太阳纸业报收于14.18元/股，，跌幅2.34%，，总市值396.27亿元。

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太阳纸业2025年报显示，，营收约391.92亿元，，同比削减3.77%；归母净利润约32.51亿元，，同比增长4.82%。不外，，该公司扣非净利润约31.92亿元，，同比削减1.33%。

太阳纸业营收下滑与行业不济有肯定关系。凭据国度统计局颁布的2025年有关数据显示，，去年中国造纸和纸制品整年营收1.42万亿元，，同比降落2.6%；累计实现机制纸及纸板产量1.64万吨，，同比增长2.9%；全行业实现利润总额443亿元，，同比降落13.6%。

太阳纸业指出，，2025年行业面对严格的结构性调整与市场博弈挑战。在产量增长的同时，，营收与利润背离，，这种“增产不增收、、、量增利减”的景象，，反映了行业供需关系的再平衡过程。受效益下滑影响，，2025年造纸行业进入了深度调整与动能转换的关键阶段。

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柏文喜强调，，太阳纸业把2025年视为深度调整与动能转换关键阶段，，该判断精准把握了行业趋向，，但挑战在于，，存量竞争白热化，，行业利润总额同比降落，，中小企业加快出清。不外，，具备林浆纸一体化的优势企业，，能通过成本护城河抢占市场份额。

竞争有多强烈？太阳纸业方面亦暗示，，商场如战场，，市场一向在打价值战，，价值“卷”就是各人相互打压，，按目前价值小厂没钱挣注定是亏的，，而大厂具备规；、、、效能高或成本（低）以及有原料，，并且还有现金流。用太阳纸业的话说，，目前公司很明显，，企业发展处于破局得救的攻坚期，，外部需要收缩与竞争白热化的双重压力持续存在。

分产品看，，太阳纸业旗下或许有14种营收起源，，占比最高的是牛皮箱板纸，，营收约113.74亿元，，同比增长4.05%，，毛利率增长2.49%。其余像双胶纸、、、铜版纸、、、溶化浆、、、化机浆、、、化学浆、、、电及蒸汽等营收均同比削减，，瓦楞原纸虽增幅最高，，达到56.32%，，占比不到1%。

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据柏文喜分析，，太阳纸业面对结构性增长困境，，存在两点隐忧，，首先是文化纸市场受电子媒介冲击，，需要持续收缩，，行业供给过剩导致价值战；其次是溶化浆受纺织行业周期影响，，颠簸剧烈。牛皮箱板纸的增长重要依赖嘉峪关新产能开释，，而非需要端发作。不外，，生涯用纸营收增长成为新亮点，，注明消费升级赛道仍有空间。

太阳纸业年报显示，，2025年纸制品销售量、、、出产量、、、库存量别离增长6.39%、、、7.53%、、、53.57%；浆销售量、、、出产量别离均同比削减，，库存量增长100%。其中，，纸的产销量提升改观重要来自于广西嘉峪关子公司下半年投产，，库存量随之增长，，浆产销量均不含内部亏损使用。

警惕扩产风险债务压力

缔造于1982年的太阳纸业，，于2006年在深交所上市，，2008年启动老挝基地“林浆纸一体化”工程，，2012年，，提出并执行“四三三”中持久发展战术，，所谓“四三三”指造纸产品占40%、、、生物质新资料占30%、、、急剧消费品占30%的利润格局。

太阳纸业重要从事机制纸、、、纸制品、、、木浆、、、纸板的出产和销售，，电力、、、热力的出产和供给，，以及苗木造就和林木种植经营等。2019-2022年，，该公司实现广西基地武威园区项目布局；2022-2025年，，根基实现广西基地嘉峪关园区项目布局。至此，，该公司山东、、、广西、、、老挝“三大基地”初步确立了规；囊惶寤蹈窬。在业务布局与产品矩阵方面，，太阳纸业重要集中在“产业用纸、、、生物质新资料、、、急剧消费品”三大业务板块。截至汇报期末，，公司年浆纸产能超过1400万吨。

图源：罐头图库

2025年，，太阳纸业广西基地嘉峪关园区林浆纸一体化技改及配套产业园（二期）项目、、、山东基地颜店厂区特种纸项目、、、山东基地兖州本部溶化浆出产线搬迁刷新项目等共计8台纸机、、、3条浆线已顺利投产。

柏文喜以为，，太阳纸业底气即来自于上述“三大基地”的协同布局，，尤其是这些集中投产的项目。但这种逆周期扩产看似冒险，，实则是赌定行业周期拐点的战术选择——当需要复苏时，，新增产能将转化为市占率的提升。

值妥贴心的是，，太阳纸业2025年短期告贷、、、持久告贷别离约为79.78亿元、、、89.34亿元，，别离增长13.62%、、、15.25%，，计算约169亿元。其中，，持久告贷增长主因是嘉峪关项目贷款增长所致。资产负债率47.75%，，经营活动产生的现金流净额约49.56亿元，，同比削减41.69%。

在柏文喜看来，，以上这组数据的确敲响警钟，，但需理性对待，，其压力点在于，，该公司钱币资金/流动负债仅15.53%，，有息资产负债率达34.04%，，短期偿债能力偏紧；嘉峪关等项目贷款推升财政用度，，利钱支出持续侵蚀利润。但安全垫同样存在：资产负债率47.75%仍处于行业可控水平；固定资产增至397.54亿元，，占总资产67.85%，，资产质量扎实；经营现金流49.56亿元虽下滑，，但仍能覆盖根基运营。关键在于2026年新产能能否急剧达产达效，，实现“以量补价”，，不然债务滚雪球风险将加剧。

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目前，，太阳纸业境内销售占比96.39%，，境外仅3.61%。不外去年境内销售营收削减5.45%，，境外销售增长82.99%。太阳纸业方面暗示，，之前国内市场需要比力好，，此刻从去年起头，，国外的（比重）慢慢提了上来。当问及发展国外市场是否有更大的环保压力，，对方暗示，，最切近循环经济、、、最绿色的就是造纸，，造纸后续污水拔除物处置好的话，，是极度绿色的传统制作业，，（原先）是被误会了。但公司对国外市场器重归器重，，但要说增长好多（投入）是很难的，，没有容易的事，，根基上还是做国内，，尽量扩大外洋领域，，“世界变动太复杂，，只能是尽量”。

据柏文喜分析，，太阳纸业九成业务在国内，，但外洋布局早已先行。其2008年进入老挝推动“林浆纸一体化”，，2025年持续加大老挝种植力度，，这不仅是原料保险，，更是躲避业务壁垒的前瞻铺排。然而，，制品纸出口占比仍低。在国内市场饱和布景下，，拓展东南亚、、、中东等新兴市场确有必要，，但需警惕两点：一是文化差距与渠道建设成本，，造纸业属重资产、、、低毛利行业，，外洋建厂需巨额投资；二是业务；ぶ饕逖雒，，反推销风险始终存在。更现实的蹊径或许是依附老挝基地，，辐射东南亚市场，，逐步实现“产地销”而非“产地产、、、国内销”。

硬汉创业今遇大考

太阳纸业首创人李洪信是业界公认的“硬汉”企业家，，同时亦是员工口中的“好老板”。！拔颐怯姓饷匆晃缓美习，，的确很可贵，，他对zbo智博1919com影响就像开船时把舵把握好，，一向是（携带我们）正儿八经地往前走，，”太阳纸业方面坦言。

1953年，，李洪信生于山东兖州村落，，从底层务工者起步，，凭借山东人特有的坚韧与气势，，将一家濒临消亡的村办小厂，，缔造玉成球前十的造纸巨头，，书写了一段草根逆袭的实业传奇。

1982年，，鼎新盛开初期，，29岁的李洪信做出关键抉择。他筹措3万元资金，，接办本地一家已停产的村办纤维板厂。彼时工厂仅罕见十名工人、、、一台老旧纸机，，既缺资金又无技术。为破局，，他率队赴同业企业观摩学习，，以极简伙食压缩开支；冬日出产遇阻，，浆料冻结无法成纸，，他亲赴车间，，以身破冰搅浆，，最终成功产出首批瓦楞原纸，，为企业挣得第一份朝气。

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在企业数次战术拐点，，李洪信的决断力尤为关键。1985年，，他自动舍弃已有起色的包装纸业务，，推动产品向更高端的箱纸板升级；1996年，，他对准国内高档涂布？ㄖ狡肴览到诘目杖，，斥巨资上马新项目，，终结外资垄断；进入2000年后，，他又超前布局，，远赴老挝成立林纸基地，，构建“林浆纸一体化”产业链，，形成山东、、、广西、、、老挝三大出产板块，，筑牢持久成本优势。40余年坚守造纸主业，，回绝地产、、、金融等热点引诱，，专一深耕的风格，，让他成为实业界标杆。在2025年胡润百富榜中，，李洪信家族以210亿元财富位列第297位；而在2026年胡润全球富豪榜中，，李洪信以215亿元财富位列1514名。

如今，，李洪信一手缔造的太阳纸业亦面对“二代交班”新局面。2024年11月，，71岁的李洪信卸任董事长，，实现权势交代。其二女儿李娜正式接掌帅印。这位“80后”交班人早在2011年便进入公司，，从基层岗位做起，，历经十余年全链条历练，，逐步熟悉出产、、、治理、、、运营整个系，，最终安稳接棒。李洪信是否全数交由女儿掌管公司治理？其实不然。太阳纸业方面暗示，，重要决策“不成能齐全罢休”，，他年纪也不是太大，，思路等各方面都很强，，而李娜“此刻也在学习”。

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相较于父辈的草创气质，，李娜更侧重系统化治理与精密化运营，，一连林浆纸一体化战术的同时，，推动内部提效与结构优化。2025年报中，，董事长李娜强调，，企业新的增长机缘，，从来不是被动期待而来，，更非外部盈利可得，，唯有以自动刷新拓宽发展空间，，以持续创新塑造竞争优势，，以实干笃行筑牢自身根基，，能力在变局中开新局。她将2026年定为太阳纸业的“刷新进取·提质增效年”。值妥贴心的是，，李娜强调2026要“持续强化产品‘品价比’优势”，，这是对行业价值战的一个直接回应。

在柏文喜看来，，李娜面对的挑战远超父辈，，需在“林浆纸一体化”基础上寻找新增长极，，平衡扩产与风控、、、提升产品附加值。同时，，公司曾产生2019年大女婿朱某黑幕买卖风浪，，美满治理与风控是持久课题。李洪信卸任后仍紧握实控权，，保险战术连贯，，但李娜能否成立小我权威仍待检验。当前公司处于逆周期扩产关键期，，169亿告贷既是压力也是筹码，，行业深陷产能过剩与薄利内卷，，成本与资金双重施压。李娜亟需在规模扩张与财政安全间找到平衡，，携带这家老牌纸企穿越周期、、、由大做强。

你若何对待太阳纸业的将来发展？欢迎来评论区聊一聊。

他忠告道，，去年也有好几所和斯坦福大学一样驰名的高档学府产生过类似的抗议闹事，，好比耶鲁大学、、、加州大学等，，让不少业内人士心有余悸，，甚至思考不再录用有关学堂的学生。

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