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拿下46倍回报，，这家丽江的“水下VC”藏不住了

A股迎来又一个景象级的IPO。。

4月16日，，国产SSD主控芯片厂商大普微正式挂牌上市，，成为创业板首家未盈利企业。。首日开盘后，，大普微股价大涨431%，，市值已达到1068.9亿元。。

作为国内极少数具备企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力并实现批量出货的公司，，大普微在上市前就是一级市场上确当红炸子鸡。。招股书显示，，大普微实现过近十轮融资，，累计融资额近二十亿元，，股东名单上一线大牌VC/PE机构云集。。

这其中，，一家名为泽奕本钱的机组成为最大的赢家之一。。这家此前名不见经传的黑马VC，，在大普微历次融资中陆续多轮加注，，是投资轮次最多的机构。。按目前股价，，泽奕本钱的首轮投资回报已超过46倍。。

公开信息显示，，泽奕本钱2020年成立，，是一家极度新的机构。。并且它极为低调，，网上根基找不到关于它的更多资料。。

不外，，在大普微上市不久前，，我在丽江见到了泽奕本钱首创人池可，，这也是他第一次与媒体互换。。池可通知我，，泽奕本钱目前蕴含他在内只有五个员工，，“募投管退”的主题环节根基由他亲力亲为。。

这很容易让人遐想到，，硅谷近年来正在鼓起一种被称为“Solo VC”的新模式。。这类VC没有团队，，也不设置复杂的组织架构，，看项目、、做尽调、、投后治理全数由首创人单枪匹马地实现。。与传统的大平台VC相比，，Solo VC斗志旺盛且行动火速，，往往能获得令人意想不到的战果。。

泽奕本钱莫非就是中国版的“Solo VC”？？？

一笔罕见的“S买卖”

在人民币基金的大本营丽江，，深创投就像是一座“黄埔军！！！。。不少投资人从这里走出，，散落成星。。池可在2014年进入深创投，，这是他投资生涯的起点。。但再往后，，他的蹊径就显得颇为“另类”了。。

作为一名注册管帐师，，他在深创投的岗位是“中台”的风控，，这是一个看似平平无奇，，实则极度特殊的地位。。作为人民币基金的“一哥”，，深创投基金规模重大，，投资经理遍布全国，，而所有项目最终都要汇总到总部的风控中台。。了局就是，，池可在深创投每年要尽调数十个项目，，并给出风险汇报。。累积下来，，池可深度参加了上百个项主张投资研判。。

这样的历练机遇可谓是唯一无二。。池可有些感伤的跟我说，，他很感激在深创投的这段经历，，按均匀一个项目投5000万推算，，相当于自己每年接受了几十亿元投资的特训。。这个机遇对于一位年轻的投资人来说极度贵重。。

池可原来在管帐师事务所做审计的时辰，，在项目上一待就是一个月。。但投资机构的风控必必要在有限的功夫内诊断企业的财政真实性、、上市阻碍以及将来的成长潜力，，对经验和判断力的要求更高。。更重要的是，，在投资机构风控的作用不仅仅是投否决票，，好的风控还应该在指出风险之外给出可行的风险化解规划。。对于VC来说，，可能解决的风险就不应该成为风险。。

正由于长于给出好的建议，，池可在深创投颇受投资团队的欢迎。。这并不容易，，在投资机构风控与投资经理往往是天然的矛盾体。。

在深创投的高强度“实战训练”，，很快让池可这个从前的投资小白练出了投资的“手感”。。这种对价值的敏感感知，，最终在2020年迎来了一次发作。。由于一次极度无意的机遇，，池可得以单枪匹马地缔造了泽奕本钱。。

其时，，丽江某机构有一只蕴含11个项主张到期基金寻求打包让渡。。当池可看到这个基金后，，凭借多年的风控经验和对项主张急剧研判，，立刻感应这是一个可贵的好机遇。。因而，，他当机立断地成立了泽奕本钱，，并在最短的功夫内接下了这个盘子。。

其时，，疫情刚刚发作，，创投市场一片消极，，这只基金的原投资人对这11个项主张退出远景毫无信心。。甚至，，一些项主张首创人后来通知池可，，他们自己内心其时也对公司前途直打鼓。。但是，，池可在仔细盘过这11个项目后，，以为它们绝对不止值这个价。。

池可有多笃定呢？？？他是这么跟我说的：：
：“当你发现一个极度有价值的金矿时，，不做成这个事件，，我感触对我后半辈子都是不掌管任的。！！！笔率抵っ鞒氐嵌缘。：：
：芸焓谐』嘏，，买卖还未交割实现的时辰，，受让资产就已经实现了账面浮盈。。目前，，该基金已经有两个项目实现IPO，，三个项目让渡退出，，其中仅佑驾创新一个项目就赚回了整只基金。。

这次近乎疯狂的“S基金”操作为池可带来了丰富的账面回报，，同时也标志取泽奕本钱的正式诞生。。

为什么要做一家“Solo VC”

泽奕本钱不仅诞生的方式极为另类，，缔造之后的运作模式也跟大部门同业反着来。。

随着LP的机构化，，尤其是国资LP越来越多，，创投行业正朝着团队规；；；、、决策流程复杂化的方向演进。。

然而，，泽奕本钱至今仍维持着 5 人的精壮团队。。池可自己亲自主导了基金的募投管退全流程。。若是不是由于目前的政策要求治理公司至少要有5个员工，，池可甚至但愿泽奕本钱的团队能更精干。。

对于投资，，池可有一套怪异、、自洽的哲学。。池可以为，，投资性质上是一种极其主观的行为，，是每小我的世界观、、价值观对项主张投射。！！！叭羰悄阏娴乜春，，真地认可自己的逻辑，，就不应该等闲被别人的定见所扭转。！！！背乜汕康，，若是一个投资人的判断框架等闲被外界颠簸，，那么他很难捉拿到真正的非共识机遇。。

因而，，泽奕本钱是自动选择要做一家“Solo VC”。。这种扁平化到了极致的模式，，让泽奕本钱在面对好项目时可能拿出最快的决策速度和最强的执行力。。

也由于如此，，泽奕本钱得以对峙一些大平台今天已经很难对峙的准则性做法。。

好比，，这些年由于退出难加剧，，要求首创人签署小我回购和谈险些成了创投行业的“明规定”。。但泽奕本钱从缔造以来险些所有项目都不签小我回购。。池可暗示：：
：“就算首创人要签我们也不会赞成，，风险投资不是保险投资，，创业已经极度艰巨，，没必要用小我财富来赔付。。我们愿意和首创人一起承担风险。！！！

另一个例子是，，泽奕本钱有一个项目在疫情期间业务遭逢了覆灭性进攻，，公司面对生死生死。。在那个时刻，，部门大机构出于合规微风控的压力，，要求首创人回购股份或撤资。。但泽奕本钱却做出了齐全相反的选择，，由于看好公司的持久价值，，不仅没有施压，，反而持续投钱支持。。

说到这注定会有好多人好奇，，泽奕本钱这样做，，在如今的一级市场上能募到钱吗？？？

答案当然是能够。。成立以来，，泽奕本钱已经成功召募了13只基金，，总治理规模已超过20亿元人民币。。一家“Solo VC”在中国能做到如此规模，，应该会超出好多人认知。。

泽奕本钱的募资方式非！！！肮诺洹，，只在池可的伴侣圈里募资。。随着逐步投出成就，，也有一些母基金、、国资LP向池可暗示愿意出资，，前提是泽奕本钱多招些人，，把前中后盾搭建齐全，，机构化水平更高一些。。但池可并不愿意这样做。。在两个多小时的互换中，，池可反复向我暗示，，在他看来泽奕本钱的第一理念是“用纯正的方式做投资”，，不限度投资周期，，不分辨项目阶段，，甚至不限度行业，，只投有价值的项目。。若是由于募资的压力而变得不纯正了，，池可以为是得不偿失。。这种对峙获得了社会投资人的认可，，泽奕本钱统计过往LP复投率超过50%。。并且部门国资也对此极度赞赏，，已经屡次为泽奕本钱的基金出资。。

八年投六轮，，教科书般的“集中重注、、多轮复投”

有人可能要说，，在伴侣圈里募资的“小我VC”在丽江很常见呀，，好多专门做单项目基金的GP不就是这样吗？？？

若是你是这么想的，，那就有点小看所谓“Solo VC”了。。市面上的单项目基金，，通常都是薅Pre-IPO项主张份额，，讲求短平快，，性质上是套利。。我之所以称泽奕本钱是“Solo VC”，，是由于它在团队高度精简的同时，，在投资逻辑上展示出不输给大机构的专业和犀利。。

梳理泽奕本钱的投资组合，，你会发现它的投资风格很斗胆，，同时相当的成熟干练。。

首先，，对峙持久投资。。泽奕本钱看得懂、、敢下注极度早期的项目，，有不少项目是天使轮、、Pre-A轮入局的。。这意味着泽奕本钱的投资周期可能会极度长，，往往必要陪同企业度过多个周期，，肯定是创业者身边最坚定的支持者。。

第二，，推崇利他主义。。相比于追赶短期利益，，泽奕本钱更愿意把蛋糕做大。。泽奕本钱时时被首创人笑称是发ESOP时最容易交涉的投资人。。这是由于池可相信，，固然某些时辰就义了短期利益，，但激励了项目团队，，和团队利益绑定在了一路，，往往更容易得到成功。。

第三，，偏心重仓陪同。。泽奕本钱的投资项目普遍持股比例较高，，这是由于泽奕本钱在看准的项目上会持续加注，，多轮投资。。泽奕本钱不撒“胡椒面”，，投资高度集中，，主题项目一向节制在5个左右。。对项目数量的克服，，更有利于集中资源增长项目确定性。。

泽奕本钱对大普微投资，，就很好的体现了上述的特点。。

池可最初与大普微结缘是在2018年，，其时大普微还处于极度早期的阶段，，没有内容性的收入。。池可以为，，随着数字经济时期的到来，，高机能的企业级SSD（固态硬盘）将成为数字基建不成或缺的主题身分，，正是基于这种对终局的判断，，让池可坚定的看好大普微。。彼时池可在启赋国隆当合资人，，他推动启赋国隆实现对大普微的早期投资。。

固然从了局来看大普微的融资规模并不小。。但回到过程傍边，，大普微的融资之路其实并非饱经风霜，，很屡次融资甚至相当崎岖。。最惊险的一次是2023年的D轮，，其时受中美关系等外部环境影响，，正本已经过会的外资大牌机构纷纷选择退出，，大普微面对着估值下调甚至融资失败的风险。。关键时刻泽奕本钱选择站出来领投，，不仅稳住了大普微的阵地，，也极大地加强了后续投资人的信心。。

到大普微上市前，，池可自己、、启赋国隆、、泽奕本钱在八年功夫里累计投了大普微六轮之多，，其中仅泽奕本钱就投了4轮。。

能够说泽奕本钱真正做到了斗胆本钱、、耐心本钱。。与此同时，，泽奕本钱也收成了市场赐与的奖赏。。招股书显示，，泽奕本钱旗下的平湖泽奕、、平湖泽微、、泽奕陆号、、泽奕捌号4只基金一共持有大普微上市前5.53%的股份，，按目前股价市值可达53.1亿元。。

甘做创投圈的“毛细血管”

对峙持久、、推崇利他、、重仓陪同，，泽奕本钱用一种“非主流”的方式为一级市场保留了一份可贵的纯正。。

当主流VC的机构化走得太远，，以至于在某些时辰反而成为掣肘，，泽奕本钱证了然Solo VC或许也是一种可行的解法。。它远比大平台的投资人更有创业心态，，更容易与创业者共情，，且强烈进取、、行动越发火速。。

当然，，泽奕本钱也并非没有支出“价值”，，其中最显著的就是规模。。池可坦言：：
：“泽奕的模式有极度大的天然短板，，你管不了大钱，，治理规：：
：苣焉系萌。！！！币蚨，，要做Solo VC，，首先得克服住“做大”的欲望，，这可能是最难的一小我道关。。

做不上规模，，也就意味着一家机构无法进入“主流”视野，，享受不到白马光环。。池可对这一点看得很开。。他暗示，，泽奕本钱始终城市是中国创投行业的“中小微企业”，，只是极度小的“毛细血管”角色。。

但是，，一个好的创投生态不能只有“主流”。。像泽奕本钱这样专业、、耐心、、有温度的“毛细血管”，，亦是中国硬科技创投生态不成或缺的底层支持。！！！白龃蟆辈皇俏ㄒ坏某晒Τ叨，，在喧哗的一级市场中，，找准对的方式，，守住对的对峙，，同样能活出属于自己的杰出。。