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全球服务区域:海南省？？谑忻览记魇±ッ魇欣ッ飨叵蜓羟『烀诺赜蛟颇鲜∑斩芯岸妥遄灾蜗丶恢萸愿髯蛟颇鲜∨圩遄灾沃莞９毕睾北省宜昌市宜都市甘肃省甘南藏族自治州江苏省驻马店市赣榆区福建省乐山市海沧区怀柔区雁栖地域江西省铜仁市石城县广东省普洱市斗门区密云区不老屯镇元氏县殷村镇河西区桃园街道静海区大邱庄镇云南省丽江市宁蒗彝族自治县甘肃省兰州市江苏省南阳市新沂市贵州省铜仁市印江土家族苗族自治县四川省泸州市江阳区吉林省长春市双阳区西藏山南市贡嘎县江西省昆明市永新县福建省内江市永泰县福建省乐山市海沧区云南省红河哈尼族彝族自治州泸西县陕西省汉中市留坝县怀柔区雁栖地域山东省焦作市冠县元氏县苏村乡山东省郑州市青州市向阳区酒仙桥街道广东省山南市江西省六盘水市上栗县重庆市县巫山县广东省临沧市龙湖区广东省丽江市塔城地域和布克赛尔蒙古自治县平山县上观音堂乡辽宁省锦州市义县张家界市蚌山区福建省南充市城厢区陕西省西安市未央区武清区上马台镇博尔塔拉蒙古自治州温泉县塔城地域和布克赛尔蒙古自治县四川省甘孜藏族自治州九龙县濮阳市南乐县博尔塔拉蒙古自治州温泉县行唐县龙州镇云南省普洱市景东彝族自治县陕西省汉中市留坝县四川省德阳市广汉市武威市海城区银川市宁明县陕西省宝鸡市眉县向阳区双井街道云南省怒江傈僳族自治州福贡县黑龙江省伊春市金林区河东区东新街道山西省吕梁市岚县平山县东回舍镇银川市宁明县绵阳市利辛县乌鲁木齐市沙依巴克区江苏省南阳市新沂市武清区汊沽港镇福建省广安市龙海市广东省临沧市龙湖区濮阳市南乐县密云区河南寨镇宝坻区牛家牌镇内蒙古鄂尔多斯市鄂托克旗桥西区留营街道延庆区康庄镇丰台区长辛店镇陕西省汉中市留坝县大兴区向阳区豆各庄地域洛阳市汝阳县湖北省宜昌市夷陵区福建省内江市永泰县隆安县山西省吕梁市中阳县赞皇县院头镇湖北省恩施土家族苗族自治州恩施市南开区长虹街道江苏省南阳市湖北省恩施土家族苗族自治州建始县向阳区管庄地域武清区汊沽港镇福建省内江市罗源县西城区月坛街道四川省泸州市江阳区山西省乌海市平定县广东省拉萨市三水区井陉县测鱼镇阿克苏地域拜城县

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售后服务上门服务电话，智能分配单据：史诗级暴跌＂一周年＂ A股接下来若何走？？

本文约稿作者 | 哥吉拉

数据支持 | 勾股 大数 据（www.gogudata.com）

一年前，特朗普的关税给市场投下一颗深水炸弹。

2025年4月7日，上证指数当天暴跌7.34%，创业板指跌了12.5%，恒生指数单日暴跌13.22%，数万亿元市值蒸发。

一年后，外围仍旧“幺蛾子”不休，美以伊你来我往打得火热，特朗普“2-3周实现战斗”豪言甩出后原油期货急剧反弹，大势阶段性升级的风险迅速提高。

接下来市场的剧本，将若何演绎？？

TACO也不能了

特朗普4月1日颁发全国电视讲话，宣称对伊朗战事获得“急剧、、、决定性、、、压倒性成功”。这场约20分钟的讲话实现后，国际原油价值回声上涨。

很显然，特朗普关于"主题战术指标靠近实现"，"我们很快就要撤离"，"2到3周实现军事行动"的说辞，市场并不买账。讲话当晚，6月交货的布伦特原油期货暴涨4.8%，报106.04美元/桶；；WTI原油涨4.2%。美国汽油零售价到了4.02美元/加仑，创四年新高。

这种矛盾反映了特朗普的"功夫焦虑"：他必要一场速战速决，既要安抚油价压力，又要维持对伊朗的军事威慑。

市场不买账也是有原因的。特朗普讲话才30分钟，伊朗就用导弹做出了回应，而美国军方的进一步部署也加剧了市场对战局升级的忧郁。

4月4日，特朗普向伊朗下达了“48小时最后通牒”，要求其在4月6日前“达成和谈”或“盛开霍尔木兹海峡”，并以“覆灭性进攻”相威胁。

若是中东战争真的能在2-3周内实现，那将来市场可能又将面对一次“感情超调"。一年前的那场风暴，好多人还历历在目。

2025年4月2日，特朗普颁发对中国商品征收34%对等关税，要求中国在48小时内取缔反制，不然加征50%。

4月7日当天市场就崩盘了，上证当天跌了7.34%，恒科暴跌17.16%。月度数据出现出截然分歧的图景。上证4月整月只跌了1.7%。从4月8日起头反弹，到5月中上旬根基修复。

出其不料的业务矛盾升级，市场齐全没预期。但这么极端的单日跌幅，更多是外推根基面过度带来的感情冲击。市场逐步意识到了特朗普驰名的Taco模式，业务矛盾对股市定价的影响在之后几个月逐步淡化。

不外，若是特朗普"2到3周"的承诺落空，提供参照的可能是另一个齐全分歧的版本。

2022年的俄乌战争，市场一路头普遍以为是短期矛盾，了局战争拖了整整一年，市场反弹的但愿幻灭。

上证整年跌了15.13%，恒生科技指数跌27.19%，标普500整年跌了19.44%。油价方面，战前布伦特约95美元，3月高点冲到139.13美元，为2008年以来最高。美国CPI从7.5%一路飙升到9.1%，创下近41年新高。美联储整年加了425个基点，利率从0.25%一路上调至4.50%。

背后推动股市回调的是战争引发的一系列连锁反映。

战争迟延导致供给冲击持续，油价维持高位数月。油价高企推动通胀飙升，美联储被迫激进加息。激进加息引发流动性剧烈收缩，让全球股市险些陷入熊市。

从"战争冲击"到"滞胀"再到"衰退"，一条齐全的传导链条出现出来。若是美伊战争迟延数月，油价维持在100到120美元区间，通胀压力重现，那2022年的剧本就存在重演的可能。

从前一年多功夫里，全球本钱市场买卖的主题主线是“美国通胀回落、、、美联储降息、、、弱美元叙事” 。

但随着矛盾指标向原油基础设施外溢，布伦特原油价值已内容性突破并站稳100-110美元/桶的宽幅震荡区间。供给侧冲击引发的输入性通胀，正在迫使全球本钱重新审视“类滞胀”甚至内容性衰退的风险。

很显然，美联储被迫推迟降息周期的预期，直接导致无风险利率攀升和全球流动性收紧，对依赖远期现金流折现的高估值科技股及高杠杆资产是巨大利空。

当前战争仍在进行中，功夫站在哪一壁尚无法判断。但“弱美元”叙事的转向，油价中枢的系统抬升，以及流动性预期的变动，对于A股市场结构与风格演绎带来了深远的影响。

四月若何“决断”

“四月决断”是A股市场中一个重要的观点，意思是四月份这个功夫节点作出的判断对整年投资有重要指引意思。

由于此前11月至3月是“政策密集期”+“业绩真空期”，市场行情由预期主导，但进入4月后，宏微观各项数据颁布，行情更多要聚焦在根基面。

譬如2016年PPI增速回升、、、2017年盈利拐点出现、、、2018年去杠杆信誉收缩、、、2020年全球钱币政策极端宽松，都是在昔时4月前后便已根基了了并成为影响整年市场行情的重要成分。

从经济底色来看，2月出口当月同比增速飙升至39.6%，较1月的+10%大幅加快，更直接拉动了制作业的库存周期修复。2月份规上工业企业产制品存货同比录得+6.6%，创下2023年以来的最高增速。

上游大量商品价值的上涨固然对外洋组成通胀威胁，但在国内却成为了推动PPI环比改善的助力。2月PPI当月同比收窄至-1%以内，年内PPI极或许率有望迎来同比转正，为A股顺周期板块的估值重塑提供支持。

在这一轮地缘动荡中，由于此刻国内一次能源消费中油气占比力低，且电气化水平高于全球和欧洲，极大提高了国度应对外部能源危；娜托，即便油价中枢在100-120美元常态化，对A股整体盈利的冲击依然可控。

但也有一个隐患：国内补库依赖外洋耐用品需要，若是美国真进入滞胀甚至衰退，外需会拖后腿。

从资金面来看，截至4月初，两市融资余额还维持在2.58万亿元人民币的相对高位，相较于3月初的高点仅微幅下滑。

成交量从高点缩到1.67万亿，但没有跌破2025年12月的低点。

3月新增开户460万户，仅次于2024年10月和2026年1月。居民入市周到没被打压，市场震荡调整，资金没有大批流出，只是在等。

随着4月财报披露窗口的打开，盈利兑现度不及、、、仅仅停顿在“高位讲故事”阶段的科技主题分支可能将要面对阶段性退潮，而业绩确定性强、、、景气逻辑过硬的方向，譬如北美算力链这些，反而有望成为市场之后聚焦的主线。

从首批披露的一季报预报来看，A股绩优公司的盈利弹性正在显露，预喜率超过90%，部门公司一季度净利润同比预增超过100% 。

别的，面对定价油价中枢上移的情况，汗青上在外洋滞胀环境中，泛能源板块始终是阐发最为优异的资产。

并且本轮中东矛盾不仅催化了传统化石能源（石油、、、煤炭）的涨价逻辑，更在战术层面上大幅抬升了“能源代替”的紧迫性。不但是受到避险感情驱动的电力、、、煤炭等传统盈利底仓，也应该重点关注新能源产业链（电池、、、新能车、、、光伏、、、风电、、、电网）。

对于受外洋流动性冲击最为直接的港股而言，二季度能否回转，还必要耐心期待地缘风险的尘埃落定或国内超预期政策的发令枪响。

当前恒生科技指数的估值已跌至汗青极值，但创新药等板块在估值预期充分调整后，已经随着业绩利好急剧修复了一波，一旦市场开启反扑，这些被错杀的优质资产必将迎来剧烈的估值修复。

地缘政治的达摩克利斯之剑依然高悬，全球本钱市场依然在“类滞胀”的阴影下谨小慎微。

本轮矛盾给市场带来了一些新的认知，譬如特朗普的反复TACO并非一向有效，至少成效不如去年。

A股除了自身牛市阶段的演绎法规、、、以及新一轮PPI上行对于盈利修复的支持，今年剩下的功夫，还必要逐步适应油价中枢抬升带来边际趋紧的流动性环境。

这意味着，今年股市“拔估值”或许很难像去年那么顺利，各人会更看重盈利增长，看重增长简直定性。（全文完）

▍往期回首

格隆汇申明：文中概念均来自原作者，不代表格隆汇概念及态度。出格提醒，投资决策需成立在独立思虑之上，本文内容仅供参考，不作为任何现实操作建议，买卖风险自担。

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但随着矛盾指标向原油基础设施外溢，布伦特原油价值已内容性突破并站稳100-110美元/桶的宽幅震荡区间。供给侧冲击引发的输入性通胀，正在迫使全球本钱重新审视“类滞胀”甚至内容性衰退的风险。

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四月若何“决断”

“四月决断”是A股市场中一个重要的观点，意思是四月份这个功夫节点作出的判断对整年投资有重要指引意思。

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别的，面对定价油价中枢上移的情况，汗青上在外洋滞胀环境中，泛能源板块始终是阐发最为优异的资产。

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这意味着，今年股市“拔估值”或许很难像去年那么顺利，各人会更看重盈利增长，看重增长简直定性。（全文完）

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