起源：80岁老爷爷坐轮椅看苏超作者： 梁芸玟：

金科股份，，，卸下千亿包袱

斑马消费 杨柘

2025年，，，*ST金科迎来报表层面的惊天大逆转，，，归母净利润一举扭亏为盈，，，且净资产由负转正，，，已满足撤销退市风险警示的主题前提。。

此番扭亏并非来自房地产主业的改善，，，而是受益于债务重组带来的一次性收益。。若撇开这笔收益，，，公司现实吃亏规模仍在进一步增长。。

公司将经营改善的但愿，，，寄托于向不动产综合运营商的转型之战。。将来的看点在于，，，其布局的城市更新、资管等业务能否维持可持续增长，，，从而优化收入结构，，，加强持久盈利能力，，，这也是公司成功化解千亿债务之后二次振兴的关键。。

将来5年，，，在新控股股东的主导下，，，金科将分重整、重构、重启和重塑等4步推动，，，终极指标是实现企业全面重塑，，，正式握别“黄红云时期”。。

业绩惊天逆转

2025年，，，*ST金科（000656.SZ）交易收入持续大幅降落，，，但归母净利润在报表上出现出惊天大逆转，，，一举实现扭亏为盈，，，引发市场高度关注。。

据年报，，，公司实现交易收入约68.84亿元，，，同比降落75.02%，，，归母净利润约293.25亿元，，，同比大增191.73%。。

2022年至2024年，，，公司归母净利润陆续三年吃亏，，，计算吃亏约620.92亿元。。为何去年短短1年内就能迅速旋转吃亏的局面？

答案写在非经损益项目表中。。去年，，，公司重整打算执行结束，，，确认债务重组损益约725.96亿元，，，计入当期非经损益中，，，成为扭亏的主题支持。。

不外，，，若是剔除这一影响，，，公司现实吃亏规模仍在扩大。。据2025年报，，，扣非净利润为约-355.76亿元，，，同比降落25.19%。。

实现司法重整，，，不仅带来账面盈利，，，更是推动其净资产由负回正。。截至去岁暮，，，公司净资产为41.56亿元，，，旋转2024年-286.83亿元的资不抵债状态。。

天健管帐师事务所对公司出具尺度无保留定见《审计汇报》，，，持续经营重大不确定性已经解除，，，叠加期末净资产规；；；卣，，，以及无其他警示情景，，，已具备摘星脱帽的前提。。

目前，，，公司已向深交所提交撤销退市风险警示和其他风险警示的申请。。

经营未企稳

*ST金科的收入起源，，，依然依赖房地产销售及运营。。2025年，，，该板块实现收入约65.88亿元，，，同比降落75.68%，，，占总收入的95.70%。。

分区域来看，，，西南、华东及华中等3大地域收入全线降落。。西南地域仍为公司第一大市场，，，去年收入约24.49亿元，，，占总收入的35.57%。。

当前国内房地产仍处于调整探底阶段，，，行业全面复苏和回暖尚需时日，，，公司依赖传统房地产开发实现大幅增长的可能性较低。。

在2025年成功实现重整后，，，金科已明确从传统地产开发向不动产综合运营商转型，，，大力发展贸易代建、治理征询等轻资产业务。。

据年报，，，去年公司新增签约全过程代建项目45个，，，新增治理面积467万平方米，，，预计合同收入超7.1亿元，，，新增签约治理征询类项目预计合同收入超2.1亿元；；；

金科产商在轻资产项目上拓展，，，整年签约轻资产项目14个，，，全口径合同金额3.9亿元，，，新增在管贸易面积8.4万平方米；；；别的代建项目实现销售额约8.7亿元。。

公司已内容性收缩传统开发业务，，，已陆续数年未新增地皮储蓄。。截至2025岁暮，，，其地皮储蓄计容构筑面积为918.73万平方米，，，渣滓可开发比例仅39.62%。。

公司在去年对业务部门结构的调整也是重头戏，，，新设资产治理、城市更新、基金治理、数字科技等事业部，，，将资源向三大赛道集中倾斜，，，推动向不动产综合运营商的升级。。

这种转型升级的战术能否成功，，，关键在于城市更新、资管业务等新业务板块能否形成可持续性增长动能，，，带头收入结构优化。。

若是说2025年是公司的涅槃之年，，，2026年则是战术转型的开局之年。。2026年第一季度，，，公司实现交易收入2.40亿元，，，同比降落68.14%，，，归母净利润吃亏4223.98万元，，，同比减亏97.39%。。

卸下千亿包袱

*ST金科并非首家脱险的千亿房企，，，却是第一家自动通过司法重整化解巨额债务的千亿房企。。

2023年5月，，，公司因现金流严重，，，未能兑付一笔优先单据本金3.25亿美元及有关利钱4452.5万美元，，，产生公开违约，，，成为启动司法重整的导火索。。

当月公司即提出向法院自动申请重整及预重整的设想。。次年2月，，，正式向法院申请重整，，，不久被重庆第五中院裁定受理。。

作为曾跻身行业前20强、从西南走向全国的千亿房企，，，公司存量项目与地皮资源等优势吸引多家意向重整投资人参加，，，蕴含中金本钱结合体、长城国富置业及招商安然资管等。。

2024年11月，，，上海品器资管和北京天骄绿苑结合体被确以为重整投资人。。其后，，，又引入长城资产、四川发展证券基金等产业投资方，，，并与20多家财政投资人签约，，，计算注资26.28亿元。。

这次重整涉及*ST金科及重庆金科的债务规模达1470亿元，，，债权人超8400家。。公司以现金+股票+信任收益权的综合规划，，，实现对巨额债务的清偿工作。。

其中，，，重整的重要看点就是本钱公积转增股本，，，引入战术投资者和抵偿债务。。

重整实现后，，，上海品器结合体指定其现实节制的京渝星筑、京渝星璨两家企业计算持有公司总股本的9.34%，，，为公司第一大股东，，，原实控人黄红云及其一致行动人持股比例降至约7.28%。。

至此，，，公司控股股东由金科控股调换为京渝星筑、京渝星璨，，，实控人由黄红云变为无实控人。。*ST金科的黄红云时期正式闭幕。。