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在线538使用指南

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飞天茅台，，，又涨了100块，，，陈华的鼎新，，，走到哪一步了？，，，在线538

不到四个月，，，飞天茅台又涨价了。。。

7月18日，，，贵州茅台（600519.SH）颁发对飞天茅台提价，，，26年53度500ml飞天茅台自营零售价由1539元/瓶上调为1639元/瓶，，，销售合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶。。。

加上3月31日那次涨价，，，今年飞天茅台的出厂价和零售价累计涨幅已别离达17%和9%。。。

茅台董事长陈华启动市场化鼎新的这半年多，，，飞天茅台的涨价频率和幅度，，，均远超以往任何时辰。。。

放在当下白酒大环境里，，，茅台的涨价显得格外特殊。。。

中国酒业协会结合毕马威于2026年6月颁布《2026中国白酒市场中期钻研汇报》显示，，，2026上半年受访酒企里，，，高达86.7%企业交易利润同比下滑；；；同时61.2%企业出现客户流失
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、74.1%企业客单价下行
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、74.8%企业营收萎缩。。。

也就是说，，，今年上半年，，，大部门白酒企业依然活得很艰巨。。。

当整个白酒业仍在低谷期时，，，茅台逆势涨价的底气到底来自哪里？而陈华推动的市场化鼎新，，，又走到了哪一步？

四个月两次涨价，，，哪来的底气？

去年年底，，，飞天茅台批价还在跌跌不休，，，1499元底线被持续击穿的新闻还满天飞。。。

1499元的零售价从2018年一向维持到2025年底，，，整整八年没动过，，，曾被视为那条不成触碰的红线。。。

然而，，，自3月31日飞天茅台年内初次涨价后，，，这条红线便不复存在了。。。

1月1日，，，“i茅台”正式上线销售1499元的飞天茅台，，，大量终端用户被激活，，，一季度新增用户1400万，，，累计成交400多万单，，，期间飞天茅台在该平台上一瓶难求。。。

与此同时，，，终端的动销也被带头起来了。。。据酒类自媒体“酒业家”新闻，，，今年春节茅台酒动销同比提升显著，，，无数区域增长在10%以上，，，部门市场增长超20%。。。

贵州茅台一季度通过i茅台对真实需要进行了“压力测试”，，，发现需要弘远于供给。。。因而，，，3月31日，，，贵州茅台将飞天茅台合同价由1169元提高至1269元，，，上涨100元；；；自营系统零售价由1499元提高至1539元，，，上涨40元。。。

3月底涨价后，，，飞天茅台的需要并未降温。。。

先看i茅台的数据，，，截至6月11日股东大会，，，i茅台累计注册用户已达9643万人，，，今年以来新增1696万人，，，累计成交订单700多万单。。。自从今年1月飞天茅台上架i茅台之后，，，已经陆续199天售罄，，，手速慢了就抢不到。。。

线下渠道的需要也还在，，，3月底涨价之后，，，飞天的批价依然稳步上行。。。

凭据“今日酒价”的数据，，，5月和6月，，，无论是散瓶还是原箱的26年飞天茅台，，，渠道批价的价值中枢都不变在1630-1650元区间。。。即便618期间，，，批价也未像往年那样剧烈颠簸。。。7月中旬，，，26年飞天茅台的批价在1650元-1660元，，，较今岁首上涨约100元/瓶。。。

▲4
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、5
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、6月飞天茅台批价走势，，，图源“今日酒价”

新浪财经“酒价内参”数据显示，，，近期飞无邪实成交价不变在1720元左右，，，线下从全国多地终端调研行情来看，，，上！
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、昭通
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、长沙等地域域到店成交价不变在1750元左右。。。

这注明终端需要依然存在，，，若是消费者无法接受涨价，，，经销商肯定会在第一功夫降价促销，，，而此刻批价在上涨，，，意味着消费者能接受涨价。。。

在春节后的淡季以及“618”电商大促中，，，飞天茅台涨价后依然维持在不变的区间，，，并且线下价值与i茅台的零售价相比有肯定溢价，，，这是茅台敢年内两次涨价的前提。。。

酒业分析师肖竹青暗示，，，目前飞天茅台确处于供不应求阶段，，，这是治理层按“随行就市”准则调价的底气。。。

茅台市场化鼎新推动至今已经202天，，，陈华的那句“不容茅台市场炒作，，，茅台价值要随行就市”，，，正在一点点造成事实。。。

陈华的鼎新，，，走到哪一步了？

岁首，，，茅台董事长陈华推动了一系列密集而系统的市场化鼎新，，，其实重要就是两条线：重塑渠道系统和夺回价值主导权。。。

重塑渠道系统，，，就是从传统的“自售+经销”模式，，，转向“自售+经销+代售+寄售”多维协同的新系统。。。

▲茅台新的渠道系统，，，图源国金证券

到目前为止，，，自售
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、经销
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、代售均已清澈落地，，，唯有寄售模式尚未落地。。。茅台在5月11日的业绩注明会上暗示，，，寄售模式依然必要凭据市场情况具体研判。。。

茅台也没泄漏更多关于寄售模式的细节，，，仅限于1月份布告中的18个字：物权不转移，，，依附寄售商渠道
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、客户资源。。。

相比于渠道调整，，，“价值”才是茅台本轮市场化鼎新的主线。。。

1月14日，，，贵州茅台颁布《2026年贵州茅台酒市场化运营规划》，，，颁发将以市场为导向，，，构建自营系统零售价值动态调整机制。。。用茅台董事长陈华的话来说就是，，，茅台酒的价值要“随行就市”。。。

然而，，，价值动态调整机制并非一旦一夕就能成立起来。。。从1月份起头，，，茅台也一向在摸索和尝试。。。

3月底飞天提价后，，，茅台的调价作为变得密集起来：5月5月精品茅台
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、生肖酒
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、十五年年份酒集体涨价，，，6月53度100ml*6礼盒涨价，，，7月飞天再次涨价。。。

从前，，，茅台酒的价值调整往往距离数年功夫，，，从今年3月底起头，，，调价频率变得更频仍了，，，意味着茅台彻底握别集中提价的旧模式，，，已逐步形成“小步快跑”提价模式。。。

华福证券的研报将茅台市场化鼎新划分为三个阶段：

第一阶段是2025年底至2026岁首，，，茅台正式确立“以消费者为中心
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、全面推动营销市场化转型”的总基调，，，并在《2026年市场化运营规划》中明确提出以市场为导向
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、“随行就市
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、相对安稳”的自营系统零售价动态调整机制，，，同时推动1499元飞天登陆i茅台
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、买通直连C端的价值锚点。。。

第二阶段是3月31日至7月18日，，，茅台对飞天茅台实现年内初次调价；；；5月中旬又随行就市上调陈年
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、精品
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、公斤装等部门产品的零售价。。。

第三阶段则是以本次提价为起点，，，标志取动态调价走向常态化。。。

酒类行业分析师肖竹青也暗示，，，茅台今年以来二次调整大单品飞天茅台价值，，，体现了茅台的市场化鼎新的不休深刻，，，贵州茅台酒价值动态调整机制已初步形成。。。

然而，，，真正的考验，，，或许还没有到来。。。

当前两次提价均处价值上行窗口，，，该机制尚未经历齐全周期的检验。。。若是将来飞天茅台批价回落，，，茅台能否顶住各方压力顺势下调官方售价，，，届时将真正检验这一鼎新的市场化成色。。。

唯有涨价，，，能力缓解陈华的焦虑？

对茅台董事长陈华而言，，，涨价是解决问题最单一有效的法子。。。

陈华刚上任时，，，肖竹青就曾颁发概念，，，陈华上任后面对着两大挑战：一方面，，，茅台必须“自动降速”，，，削减对渠道的压货，，，适应消费环境变动；；；另一方面，，，贵州省对茅台仍有较高的业绩增长查核。。。

目前来看，，，茅台的渠道系统彻底重塑后，，，压货问题临时解决了。。。陈华当下最大的焦虑，，，或许是业绩增长查核。。。

陈华上任的功夫，，，恰逢白酒业最难题的时期，，，也是茅台业绩的低谷期。。。2025年，，，贵州茅台总营收和净利润罕见双双下滑，，，这是它上市以来初次出现年度业绩下滑。。。

今年1月份，，，陈华启动茅台市场化鼎新。。。一季度，，，贵州茅台业绩重回正增长，，，实现交易总收入547.03亿元，，，同比增长6.34%；；；归母净利润272.43亿元，，，同比增长1.47%。。。

固然业绩重回正增长，，，但盈利能力并未齐全修复。。。贵州茅台一季度毛利率约为89.76%，，，较上年同期降落约2.1个百分点；；；净利率降落约2.7个百分点。。。

结合这个布景来看，，，两次提价性质上是为了修复利润。。。茅台酒出产成本相对固定，，，提价带来的新增收入险些全数转化为毛利。。。

此外，，，在产能增长受限的情况下，，，贵州茅台的业绩增长也必要靠提价来实现。。。从汗青数据也能看出这一点。。。

从2016年至2025年，，，固然茅台酒的设计产能
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、现实产量以及制品酒销量每年都在上涨，，，但增长的幅度有限，，，2025年的销量增长已经极度幽微。。。茅台酒的酿造遵循五年基酒周期，，，十四五技改新增产能（2024年投产）短期无法大规模放量，，，至少要比及2029年。。。

▲从前十年茅台酒的设计产能
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、现实产量以及制品酒销量，，，镁经小组制图

贵州茅台的业绩增长重要靠吨价的上涨。。。梳理它从前十年的财报能够发现，，，茅台酒的吨价从2016年的160万元/吨提高到2025年的约313万元/吨，，，增幅高达96%，，，年复合增长率达到7%。。。

值妥贴心的是，，，2025年，，，茅台酒吨价早年一年的314万元下滑至313万元，，，了局业绩便出现了负增长。。。

▲从前十年茅台酒的吨价，，，镁经小组制图

可见，，，产能无法急剧增长，，，销量增长空间有限的情况下，，，陈华想要稳住营收大盘，，，在职期内交出稳重财报，，，提价是最有效的法子。。。

两次提价可能给贵州茅台的业绩带来多大的提振呢？

华创证券测算，，，年内两次提价，，，测算扣除增值税后对应报表收入增量约56亿元，，，对应收入增速约3.2%。。？鄢灰姿敖鸺八盟昂，，，预计贡献利润约36亿，，，对应利润增速约4.4%。。。

国际投行高盛估算，，，这次提价对2026年整年营收和净利润的增量贡献别离约1.2%和1.6%，，，但由于提价产生在七月中旬，，，只有2026年下半年的业绩能受益。。。若按整年推算，，，2027年的营收和净利润增厚将别离达到约3.3%和4.4%。。。

若是叠加三月底那次提价，，，茅台2026年营收增速预计约3.9%，，，净利润增速约3.1%，，，2027年增速将加快至约8%和9%。。。

换句话说，，，提价对利润的提抖擞用，，，得到明年能力真正开释。。。