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净赚11亿，，，好想你却陷在“甜美”里，，，五月综合色

巨额净利润并非里程碑，，，而是摆在好想你刻下的一道终极考题
：：：“赚快钱”和“做实业”？

文/逐日本钱论

业绩暴增，，，股价就能上天吗？A股市场从来不缺这样的剧本——3年股价翻10倍的德明利，，，1年不到股价涨7倍的江波龙，，，本钱用真金白银为高增长叙事投票。但“好想你”是个例外。

近日，，，“红枣第一股”好想你健康食品股份有限公司（下称，，，好想你）颁布了2026年第一季度汇报显示，，，公司一季度实现交易总收入5.05亿元，，，同比增长23.22%；净利润11.11亿元，，，暴增2691.43%。在沪深两市中，，，好想你的净利润同比增长率超过江波龙，，，排在第23名。

11.11亿元的净利润，，，2691%的同比增幅——放在职何一家消费品公司身上，，，都足以引爆一场股价狂欢。但有意思的是，，，市场反映却有些淡薄。从今年1月23日好想你股价摸高15.97元后，，，便起头震荡下行。最低股价探至8.32元，，，截至目前其股价在8.8元左右震荡，，，均线呈空头走势。

近乎本能的问题，，，来了，，，这种畸形的股价阐发，，，到底为什么？

好想你的财报显示，，，业绩改观重要系参股公司鸣鸣很忙公允价值改观影响所致。打开一季报的异时时性损益明细，，，答案了如指掌。汇报期内，，，公司异时时性损益计算高达10.77亿元，，，公允价值改观收益约14.24亿元，，，重要系参股公司鸣鸣很忙公允价值改观影响所致。

鸣鸣很忙——这家量贩零食赛道的头部企业，，，于2026年1月28日在香港联交所挂牌上市，，，成为“港股量贩零食第一股”。上市首日股价涨幅近70%，，，总市值一度突破860亿港元
：：：孟肽慵叭首庸炯扑愠钟忻苊5.8355%的股权，，，按市值推算，，，这笔投资在一夜之间增值了数十亿元。

但管帐上的公允价值改观收益，，，终于只是账面财富。剔除这10.77亿元的异时时性损益后，，，好想你一季度的扣非净利润仅为3419.78万元，，，同比增长17.24%。这个数字，，，与营收5.05亿元、、、23.22%的增速根基匹配-——既没有2691%的暴增，，，也没有11.11亿元的鲜丽。一家年营收刚过5亿元的公司，，，主业盈利能力仅仅停顿在数千万元级别，，，这是好想你目前真实的经营底色。

值得一提的是，，，从2021年起头至2025年，，，好想你的扣非净利润都是吃亏状态；谎灾，，，好想你还在甜美事业里致力寻找“甜美”。

好想你的困境，，，始于一笔堪称教科书级此外买卖。2016年，，，好想你以9.6亿元收购了荆门郝姆斯食品有限公司（品牌百草味），，，此收购也被称为中国零食并购电商第一案。

四年后的2020年2月，，，公司颁发将百草味以7.05亿美元（约49.5亿元）销售给百事公司。一买一卖之间，，，好想你赚取了近40亿元的投资收益。2020年财报确认的投资收益为31.21亿元，，，公司净利润达到汗青峰值的21.55亿元。

硬币的另一面是，，，卖掉贡献近八成营收的百草味后，，，好想你的根基也被抽空了。2021年，，，好想你营收同比大跌-57.32%，，，净利润同比暴跌97.14%，，，扣非净利润陆续两年吃亏。2022年到2024年，，，好想你的净利润陆续三年吃亏，，，扣非净利润更是从2020年起头到2025年持续吃亏

仔细的投资者或许要问，，，卖百草味的40亿都去哪儿了？

公开新闻显示，，，2020年至今，，，好想你进行了多轮股票回购，，，累计斥资超过9亿多元用于回购注销股份。此外，，，好想你在业绩欠安的这几年里进行了屡次大手笔现金分红，，，总额超9亿元。这种“吃亏式分红”让市场瞠目。

与此同时，，，大股东们却在悄然减持。原第二大股东荆门浩丞实业（百草味原东家）从持股13.28%一路抛售到仅剩2.27%。公司实控人石聚彬也质押了近三成的持股；谎灾，，，理论上，，，好想你看似在通过度红和回购不变股价，，，实则大股东们早已在背后悄然套现离场。

当然，，，在尝到卖掉百草味的甜头后，，，好想你或想照葫芦画瓢再来一次。2023年12月，，，好想你颁发以7亿元对零食很忙进行增资，，，计算持有“零食很忙”6.64%股权。按入股价值推算，，，零食很忙约有6500家门店，，，估值已达105亿元。

公允地讲，，，好想你收购零食很忙的这步棋并未走错。2026年1月28日，，，鸣鸣很忙（零食很忙与赵一鸣零食归并后的主体）在香港联交所挂牌上市
：：：孟肽慵叭首庸炯扑愠钟忻苊5.8355%的股权。上市首日股价大涨近70%，，，总市值一度突破860亿港元。这笔7亿元的投资，，，在账面上带来了数十亿元的公允价值增值。

必要把稳的是，，，投资的故事终于要回归业绩现实。鸣鸣很忙上市后，，，受二级市场股票价值颠簸影响，，，公司所持鸣鸣很忙的公允价值也会相应改观。若是将来鸣鸣很忙股价回调，，，好想你的利润表将面对剧烈颠簸。

抛开公允价值改观的“滤镜”，，，好想你的真实经营情况能够从几个关键财政指标中窥见一斑。

2026年一季度，，，好想你的销售毛利率为36.2%，，，同比上升约5个百分点。净利率高达219.98%，，，但这一数字的飙升齐全依赖于异时时性损益的放大效应。三费占营收比为27.48%，，，意味着公司每赚100元营收，，，就要花掉27.48元在销售、、、治理和财政上。

资产负债方面，，，截至今年一季度末，，，好想你钱币资金为8.67亿元，，，但短期告贷为5.03亿元，，，一年内到期的非流动负债4.3亿元，，，其他流动负债1232.68万元，，，显然，，，钱币资金无法覆盖短期债务，，，资金链较紧。

资产结构的变动更值得关注。截至一季度末，，，其他非流动金融资产较上岁暮增长64.33%，，，占公司总资产比重上升9.6个百分点；买卖性金融资产计算较上岁暮增长513.35%，，，占公司总资产比重上升6.48个百分点；而钱币资金较上岁暮削减14.61%。也就是说，，，好想你的资产配置更左袒于金融资产，，，而非投入主业经营。

此外，，，好想你的应收账款从上年同期的9823.56万元增至1.45亿元，，，同比增长47.90%。

当然，，，好想你也并非没有致力。2025年，，，公司研发聚焦红枣黑化加工、、、食药同源冻干速溶粉等关键技术，，，整年上市新产品36个，，，其中黑金枣系列产品销售收入超5000万元。研发团队向高学历、、、专业化方向调整，，，硕士学历研发人员有所增长。公司还持续推动降本增效，，，2025年期间用度计算4.13亿元，，，较上年同期削减5318.3万元。经营活动现金流净额同比增长30.40%，，，主业造血能力有所改善。

但这些致力，，，在超14亿元的公允价值改观收益刻下，，，显得微不及道。

如今的好想你，，，正站在一个极度狼狈的十字路口。其手握鸣鸣很忙的股权，，，账面浮盈惊人，，，随时能够通过减持兑现巨额收益，，，再次演出昔时卖百草味的财富故事。但若是把所有的发展但愿都寄托在“卖股权”上，，，这家深耕红枣行业三十年的企业，，，会造成什么样呢？

简言之，，，摆在这家老牌企业刻下的挑战，，，从来都不是若何靠投资再赚十几亿，，，而是若何真正把从前三十年堆集的红枣产业资源用起来，，，让产品重新回到年轻消费者的购物车里，，，让品牌重新回到主流消费市场的视野里。

试想，，，若是始终把账面的投资收益当成经营的主题成就，，，始终不愿意把真金白银投入到主业的持久建设里，，，那么哪怕将来鸣鸣很忙的股价再翻几倍，，，好想你最终只会造成一家手握金融资产的投资公司，，，彻底失去作为“红枣第一股”的产业价值。这份11亿的巨额净利润，，，并非什么里程碑，，，而是摆在好想你刻下的一道终极考题——“赚快钱”和“做实业”到底怎么？

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