文丨前哨

美编丨李成蹊

出品丨牛刀财经（niudaocaijing）

最近，，邮储银行开业绩颁布会了。。

此外银行都在哭丧着脸说“零售难做、息差太薄”，，邮储倒好，，反手甩出一组数据：：

公司贷款增长17%，，FPA破万亿，，公司中收五年翻八倍。。

如同是全班都在考砸的时辰，，有个同学忽然站起来说“我这次阐扬得还行”。。

你行你上啊。。

但牛刀翻完年报，，发现一个细节：：邮储银行对公贷款总量4.27万亿，，排名行业第六。。

而五年前，，这玩意儿还是人家的“短板”。。

五年，，从短板到第六。。这速度，，比减肥反弹还快。。

郑国雨董事长用“量质兼优、破立有序”八个字总结。。

意思就是以前我们的确不能，，但此刻行了，，并且行得很有章法。。

行吧，，你说是就是。。

“零售大行”忽然不装了？？

市场对邮储的固有印象是什么？？

扎根城乡、网点下沉、大爷大妈的养老荷包子。。

用行话叫“一流零售大行”，，用大口语说就是“村落包抄城市，，存款不用发愁”。。

但此刻人家通知你：：

公司客户197万户，，五年翻倍；公司存款新增1905亿，，增速比五大行均值高8个百分点；公司中收占全行比重32%，，从前五年年均增速57%。。

（图源：：邮政储蓄 2025年度汇报）

就像是那个终年穿校服的好学生，，忽然有一天穿戴潮牌来上课，，还通知你他周末在酒吧打碟。。

芦苇行长（对，，行长就叫芦苇，，不是笔名）坦诚：：“公司业务从前是短板”。。

这话听着谦卑，，现实上是在凡尔赛，，以前偏科，，此刻全科，，并且副科比主科还猛。。

要知晓邮储的对公狂飙，，很大水平上是基数效应。。

4.27万亿听起来吓人，，但工行、建行的对公贷款都是十万亿级别。。

邮储这增速，，就像GDP从1万亿涨到2万亿容易，，从10万亿涨到20万亿难。。

小个子长个儿快，，不代表能一向快。。

再说了，，17%的贷款增速，，钱从哪来？？从零售搬场，，还是从央行批发？？年报没说明显。。

但邮储的存款结构牛刀熟，，小我存款占比终年70%以上，，对公存款其实是用小我存款在补助。。

这游戏能玩多久，，取决于大爷大妈们什么时辰发现隔壁银行的理财收益更高。。

“1+N”新系统，，是创新还是包装？？

邮储把对公得救的法门，，总结为“1+N”新系统、六大系统鼎新、投商行一体化。。

听起来很高级，，但拆开来看，，都是银行业玩剩的：：

“以客户为中心”：：十年前招行就说烂了“前中后盾联动”：：安然银行2015年就搞了“看将来”审贷技术：：建行、工行早就有类似模型“主办行客户”：：这词儿我二十年前在工行年报里就见过

邮储的真正创新，，在于执行力。。 此外银行是“说了不做”，，邮储是“边做边说”。。

六大系统从2022年试点到2025年升级，，三年功夫把组织架构、查核机制、IT系统全捋了一遍。。这在国有大行里，，算是作为快的。。

但快不代表对。。

芦苇行长说的“三个翻番”：：客户数、贷款规！！、FPA都翻倍。。

听着美丽，，现实是规模导向的老套路。。

FPA（客户融资总量）这指标，，把贷款、债券、承兑、信誉证全塞进去，，性质是把银行资产负债表玩成俄罗斯套娃，，看起来很大，，拆开都是杠杆。。

更值得玩味的是“主办行客户”战术。。

这类客户贡献的RAROC“大幅超出通常公司客户”，，即好的更好，，差的更差，，银行越来越挑客户。。

这没错，，但跟普惠金融的初心是不是有点矛盾？？

邮储但是靠“服务三农、城乡居民和中小企业”起身的，，此刻回头去抱大企业大腿，，相宜吗？？

科技金融、绿色金融、普惠金融的数据的确好看：：

科技贷9500亿，，绿色贷1.01万亿，，普惠小微1.8万亿。。但牛刀想问：：这些贷款有几多是政策驱动的？？利率有没有补助？？不良率能不能扛过周期？？

（图源：：邮政储蓄 2025年度汇报）

年报里公司贷款不良率0.54%，，的确优良。。

（图源：：邮政储蓄 2025年度汇报）

但别忘了，，邮储的对公业务大规模扩张是近三年的事，，贷款质量有滞后性，，此刻的不良是三年前的项目，，此刻的项目三年后才会露出。。

姚红副行长说“控增量、化存量、防变量”，，这三量治理听着全面，，现实上是认可风险在堆集，，只是还没爆。。

“平衡型大行”的野心，，藏着什么焦虑？？

郑国雨董事长说要构建“越发平衡和更具韧性的业务系统”。。

芦苇行长说公司金融是“全行高质量发展的增长点、零售银行战术的支持点、资金资管业务的着力点”。。

三个点，，道尽了邮储的焦虑。。

零售业务增速放缓，，是行业共识。。

房贷提前还款、消费贷内卷、财富治理费率下调，，邮储的零售根基盘固然稳，，但增长天花板肉眼可见。。

对公业务的狂飙，，性质是用B端补C端，，用对公的高增速覆盖零售的疲态。。

这叫被迫多元化。。更深层的问题是：：邮储的零售优势，，成立在全国近4万个网点、覆盖99%县域的物理网络上。。

这套重资产模式，，在移动互联网时期正本就是职守。。

此刻发力对公，，投的是科技系统、投行团队、风控模型，，轻资产化转型没错，，但跟原有的基因冲不矛盾？？

一个扎根县城的信贷员，，让他去搞债券承销、买卖撮合、产业基金？？不是不成能，，但培训成本、流失率、文化矛盾，，都是隐形价值。。

邮储的对公团队，，有几多是从工行、建行挖来的，，有几多是自家造就的，，年报没披露。。但牛刀基猜测，，高薪挖人+内部转岗，，注定是主流。。 这成本，，算进“轻型化”里了吗？？

“十五五”的“六化”蹊径，，特色化、轻型化、综合化、生态化、精密化、数智化，，听着像六边形战士，，现实上每个“化”都是硬仗，，都必要砸钱、砸人、砸功夫。。

邮储有没有这个资源？？

有，，终于背靠邮政集团，，存款成本全行业最低。。但资源多不代表能赢，，只代表输得起。。

芦苇行长的“资产配置战术”，，是画饼还是破局？？

芦苇行长近30年银行业经验，，持久搞公司金融、同业业务。。

他的参与，，自身就是邮储“补强对公”的信号。。

他在颁布会上说的那段话，，值得全文引用：：

“从单一信贷盈利向表内外综合创效转变。。以公司贷款为‘引子’，，在表外为客户提供信誉证、承兑，，在表表外提供债券承销、买卖撮合、财富治理、托管这些综合服务，，实现'净利钱收入+绿色中收+买卖性非息'的多元化创效。！！！

贷款不赢利，，赚的是贷款带来的客户粘性，，而后卖其他服务。。

这思路，，招行叫“轻型银行”，，安然叫“投行+商行”，，此刻邮储叫“邮银财管+”。。名字分歧，，性质一样：：用资产端引流，，用负债端和中收端赢利。。

但这里有个悖论：：邮储的对公客户，，有几多是“主办行”级此外优质客户，，愿意把结算、发债、托管全交给你？？又有几多是“价值敏感型”客户，，哪家银行便宜去哪家？？

“引子”战术的前提是客户忠诚，，但国有大行的对公客户，，忠诚度约等于零。。

除非你能提供别人给不了的器材，，更低的利率、更快的审批、更狠的关系。。前两者拼的是资源和科技，，第三者拼的是……你懂的。。

芦苇行长说的“净利钱收入+绿色中收+买卖性非息”，，但绿色中收（好比绿色债券承销）有多大市。。？买卖性非息（好比金融市场业务）有多不变？？ 2024年债市颠簸，，几多银行的买卖账户亏了钱，，邮储能独善其身？？

从“偏科生”到“全科生”，，邮储的赌局

邮储银行对公业务的崛起，，的确是个值得钻研的样本。。

它证了然：：哪怕起步晚，，只有资源够、执行力强、战术不扭捏，，也能在红海市场里切一块蛋糕。。

但牛刀感触，，邮储的天赋从来就不是对公，，而是下沉市场的毛细血管、低成本负债的护城河、政策盈利的近水楼台。。

把对公做强，，是补短板；把对公做为主引擎，，是战术冒险。。当然，，冒险不愿定错。。

银行业早就过了“一招鲜吃遍天”的时期，，全能型选手能力活得久。。但从“偏科生”到“全科生”，，要补的课太多，，要交的膏火也不少。。

邮储银行能不能在“十五五”期间真正实现“低本钱、低成本、高效力、高智能”？？

牛刀拭目以待。。