苏世民又度过了小我收入最高的年份之一。。。

黑石集团提交的年度财政汇报及有关监管文件显示，，苏世民2025年从黑石拿到的总收入达到了12.4亿美元（约85亿人民币），，持续稳居全球金融高管之首。。。这一数字与2024年相比大增了20%，，仅略低于他在2022年创下的12.7亿美元的汗青最高纪录。。。

苏世民的收入，，即便在以高薪著称的华尔街，，也是断档当先的水平。。。高盛CEO大卫·所罗门2025年的收入被董事会定为4700万美元，，固然较上一年的3900万美元增长了约20%，，但还不到苏世民的二极度之一。。。

其他华尔街的顶级高管们的收入根基也都在数千万美元级别。。。摩根大通CEO杰米·戴蒙的收入是4300万美元。。。摩根士丹利的新帅泰德·皮克的收入则是4500万美元。。。

有人可能要说，，苏世民是黑石的首创人，，收入当然不是那些职业经理人们能比的。。。这话当然有意思。。。但是，，黑石总裁乔·格雷2025年的收入也达到了3.026亿美元，，而他并非黑石首创人，，只是大学毕业后参与黑石的一枚纯打工人。。。作为一位打工人，，乔·格雷2025年的收入依然秒杀了所有其他华尔街顶级投行的高管。。。

能够说，，黑石刷新了华尔街对“顶流薪酬”的界说。。。

募资和退出都创纪录，，黑石业绩爆表

苏世民和乔·格雷的收入大涨，，首要原因当然是黑石2025年的业绩切实太好了，，尤其是募资和退出两端都极为亮眼。。。

募资上，，2025年整年总募资额达到2394亿美元，，同比增长40%，，其中仅第四时度的募资额就高达715亿美元，，是从前三年半以来的最高水平。。。巨额的募资推动黑石的总资产治理规模（AUM）同比增长13%，，创下近1.3万亿美元的行业新纪录。。。

退出上，，随着本钱市场活动的复苏（如IPO和并购活动加快），，黑石的退出措施显著加快。。。2025年黑石总退出金额为1256亿美元，，同比增长44%。。。

壮大的募资和退出，，让黑石2025年在总收入、、净利润和可分配收益等主题财政指标上均获得了极其优异的成就，，多项数据创下汗青新高。。。

2025年，，黑石GAAP总收入约为144.5亿美元，，同比增长9.2%；GAAP总净利润约为60亿美元，，同步比增长11.2%。。。

最重要指标的是可分配收益，，这是衡量黑石盈利及向股东分红能力的主题指标，，阐发创下了汗青纪录。。。2025年，，黑石的可分配收益达到71亿美元，，同比增长近20%。。。

黑石CFO迈克尔·蔡在财报分析师会议上称，，2025年黑石在可分配收益、、与用度有关的收益、、治理费和资产治理规模等所有关键指标上都交出了创纪录的整年答卷，，这些指标在从前五年中约莫翻了一番甚至更多。。。

苏世民更是给出了满格的评价：：：“黑石创制了我们40年汗青上最好的业绩。。！！

尤其是，，黑石2025年的多笔回报丰富的退出创制了大笔的carry。。。下半年的Cirsa、、Legence等重磅IPO创制了数十亿美元的回报。。。财报显示，，黑石2025年的已实现业绩收益总额为28.16亿美元，，同比增长了23%。。：：：谑蛟惫ぶЦ兜囊导ūù鹪虼锏搅10.91亿美元，，同比增长 15%。。。

盈利创新高，，为有限合资人（LP）创制了杰出的投资回报，，同时高管们拿到了丰富的收入，，黑石2025年的阐发堪称美满。。。

黑石，，华尔街唯一份的“造富机械”

不外，，业绩好并非黑石一家所独有。。。由于2025年美股涨势不错，，再加上邻近岁暮迎来了一波IPO热潮，，华尔街各大金融巨头的业绩其实都相当亮眼，，收入、、利润增长率根基都有10%~20%的可观增长。。。然而，，黑石的高管们收入却遥遥当先所有同业，，这是怎么做到的？？？

理论上看，，蕴含苏世民自己在内，，黑石高管年薪都被固定在区区35万美元。。。仅看薪水，，黑石高管的收入远远比不上投行高管。。。

但是，，黑石高管的收入逻辑与传统投行有性质区别，，他们并不依附基薪、、年终奖或期权激励，，而是基于股权的股息盈利，，以及对超额利润的业绩分配权，，也就是所谓carry。。。这是他们能获得令投行高管们望洋兴叹的高收入的底子原因。。。

苏世民2025年12.4亿美元的总收入中，，有高达11亿美元是黑石发放的股息。。。作为首创人，，苏世民目前仍持有黑石集团约莫20%的股份。。。这些年黑石治理资产规模不休扩大，，治理费收入持续增长，，推动每股派息能力不休上升。。。而首创人，，苏世民的小我收入会随着公司规模的每一次扩张而同比增长。。。

苏世民其余的收入基正本自业绩报答，，2025年是1.256亿美元，，这部门收入与黑石的退出阐发直接挂钩。。。

当然，，就像开头所说的，，苏世民作为首创人拿到高收入并不令人不测，，更值得说道说道的是总裁乔·格雷。。。

乔·格雷可谓是华尔街真正的“打工天子”：：：他以应届大学毕业生的身份参与黑石，，一路升任至总裁，，最终拿到了蕴含高盛、、巨细摩CEO在内的华尔街高管们所难以企及的巨额收入。。。这样的成就，，只有在黑石才有可能达成。。。

为什么这么说？？？我们来看看乔·格雷2025年的3亿美元收入是怎么来的。。。

乔·格雷2025年的收入重要蕴含三部门：：：股息盈利2.065亿美元，，这是乔·格雷最重要的收入；业绩报答6730万美元，，源于黑石旗下基金在退出投资项目时产生的超额利润分配；股权嘉奖2880万美元，，与苏世民在2025年没有获得新股权授予分歧，，乔·格雷作为交班人，，仍在通过新的股权激励打算增长持股。。。

说到这，，有必要诠释一下黑石的股息是怎么回事。。。

与通常上市公司分歧，，黑石在上市时选取了复杂的合资制架构，，允许主题合资人通过持有底层经营实体的合资份额，，直接分享公司产生的治理费利润和业绩分成。。。固然黑石2019年已经把公司改制为通常企业，，但这套合资人架构依然保留。。。

凭据最新披露的监管文件，，乔·格雷仅持有黑石集团337.6万股的通常股票，，同时还持有黑石4094万份的“合资人单元”。。。这意味着，，乔·格雷2025年2.065亿美元的股息收入，，绝大部门并非来自他持有的黑石股票，，而是合资人单元。。。乔·格雷1992年大学毕业后即参与黑石，，在黑石工作了30多年，，逐步成为除苏世民外持有合资人单元最多的高管。。。

这还没完。。：：：谑馓缀献手萍芄够褂幸桓隼。。。为了激励主题合资人，，黑石的每一只基金在设立时，，会预留出一部门“点数”直接给到小我。。。乔·格雷作为黑石总裁和房地产业务的Leader，，在好多底层基金中占有小我直接分配权。。。这部门钱不经过黑石集团的利润表，，而是直接从基金扣除后打入他的小我账户，，他收入中的业绩报答部门就是这么来的。。。这部门收入固然只是乔·格雷2025年总收入的小头，，但已经远远超过了其他华尔街高管的总收入。。。

显然，，这样事件只能在黑石产生。。。传统投行高管们固然也持有公司股票，，但比例通常极低，，收入重要来自年度薪酬规划中的业绩嘉奖而不是股权分红。。。而薪酬总是有上限的，，摩根大通2025年创制了令人震惊的570亿美元净利润，，CEO的总薪酬仍被限度在4300万美元。。。

这也明示了一个不成反对的趋向：：：华尔街的财富权势，，正在从传统投行的经理人之手向把握持久本钱池的PE合资人迅速转移。。。

能够说，，通过合资制架构，，黑石把自己造成了一台全球绝无仅有的高管“造富机械”。。。再加上黑石的业绩方兴未艾，，治理规模不休膨胀，，高管们的收入傲视所有“打工人”也就不令人奇怪了。。。

市值腰斩，，只有股民受伤了

好玩的是，，固然黑石高管们2025年赚的盆满钵满，，苏世民的身家却大幅缩水了。。。

凭据福布斯的统计，，苏世民在2025年9月时小我财富曾达到603亿美元的高点，，但目前已经下滑至400多亿美元，，削减了近三分之一。。。这背后重要原因是，，黑石的股价着落导致苏世民的持股贬值。。。

在2025年美股大盘创出新高的情况下，，黑石的股价却一路着落，，整年跌了20%多。。。进入2026年以来，，黑石股价又已经跌去了30%多。。。与2024岁暮的高点相比，，黑石的市值已险些腰斩。。。

这一令人费解的景象背后的重要原因，，我在《黑石、、KKR也顶不住了》一文中已经写过，，这里就不再赘述。。。这里要说的是，，黑石高管们的景致引起了一些舆论的争议——“内部人士收入不休上涨，，公司股东们却接受着巨额吃亏。。！！

这种局面的出现并不令人不测。。。就像前面所分析的，，黑石的高管们的收入水平与公司股价的关系并不大，，这跟通常的上市公司高管是极度分歧的。。。往好的方面说，，这会让黑石高管们更关注公司的收入、、盈利能力等持久指标。。。往坏的方面说，，黑石高管们与股东们的利益存在肯定水平的分离。。。

并且，，黑石高管们的大部门收入并非薪酬，，也就不必要经过董事会核准，，这越发重了公家股东的不满。。。

只管存在争议，，但黑石的架构有其汗青源流，，并非拍脑壳决定的。。。只能说，，黑石和整个PE行业在从前五十余年来给自己设计的这一套规定玩法可真不错。。。